东方财富证券给予锦江酒店增持评级

　　2022-01-28东方财富证券股份有限公司姜楠对锦江酒店进行研究并发布了研究报告《动态点评：春节假期临近，客房出租率有望提升》，本报告对锦江酒店给出增持评级，当前股价为56.99元。
　　锦江酒店(600754)
　　【事项】
　　根据中国旅游新闻网，携程、同程旅行、去哪儿等OTA均发布了2022年春节旅行趋势报告，中高端度假酒店成为游客春节假期订房首选。同程研究院发布的数据显示，上海、北京、重庆、广州等城市的酒店则将迎来本地及周边城市游客的消费高峰。其中，主题公园周边及温泉、滑雪等主题度假酒店最受欢迎。
　　【评论】
　　公司具备规模优势，地域分布以核心城市为主，且客房结构不断升级。截至2021Q3，公司共有客房间数98.9万间，其中，90%的房间为加盟模式，90%的房间位于中国大陆，地域分布上以广东省、上海市、江苏省居多。其中，中端、经济型酒店房间数分别为58.6万间、40.3万间，中端酒店房间数已超过经济型酒店。疫情期间，公司客房间数保持高增长。2020Q1-2021Q3，中端酒店房间数同比增长均高于20%。我们预计，随着春节假期的临近，上海、北京、广州等主要城市的酒店将迎来本地及周边城市游客的消费高峰，公司客房出租率和RevPAR有望提升。
　　相较之前的盈利预测，由于2021年国内多地出现疫情反复，整体恢复进度低于之前预期，因此我们下调对2021-2022年房间均价和出租率的假设，下调对2021-2022年营收和归母净利润的预计。预计2021-2023年，公司营收分别为114.8亿元、151.4亿元、171.8亿元，同比增速分别为16.0%、32.0%、13.4%；归母净利润分别为1.7亿元、14.1亿元、20.9亿元，同比增速分别为57.5%、713.1%、48.3%。对应当前股价，PE分别为351.4倍、43.2倍、29.1倍，维持＂增持＂评级。
　　【风险提示】
　　公司客房间数增长低于预期。
　　疫情恢复进度低于预期；
　　宏观经济增速低于预期。
　　该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级15家，增持评级15家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为63.41。证券之星估值分析工具显示，锦江酒店（600754）好公司评级为2.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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