图：去年来自最强蜗牛的收入，占青瓷游戏整体收入95%以上。 手游《最强蜗牛》开发商青瓷游戏通过港交所（00388）上市聆讯。据初步招股文件显示，今年上半年亏损9380万元（人民币，下同），较去年同期蚀1.5亿元有所收窄。值得留意是，去年来自＂最强蜗牛＂的收入，占该公司整体收入95%以上，而今年上半年亦占68%，青瓷游戏会否只是一家单一游戏公司？值不值得散户入票抽？大公报记者 柴 进 据公开资料显示，青瓷游戏于2012年成立，目前运营6款手游产品，包括《提灯与地下城》、《不思议迷宫》等，同时还拥有10款游戏储备，然而最为名声大噪的代表产品，无疑是2020年6月上线的《最强蜗牛》。这是青瓷游戏自主开发的放置类游戏，推出后首个月，录得流水超过4亿元，推出后一年，流水超过18亿元，截至今年8月31日，流水已录得约20亿元。同时，截至今年上半年，该款游戏累计注册玩家超过1990万人，平均每周玩家留存率超过28%，远高于放置类游戏行业约12%的平均水平，其平均月活跃用户（MAU）为150万人。 《最强蜗牛》明年推日本版 《最强蜗牛》是青瓷游戏的主力收入，去年金额高达11.69亿元，带动该公司整体收入按年升近13倍，达到12.27亿元。今年上半年，该游戏收入5.16亿元，该公司整体收入7.63亿元，较去年同期增加7.6倍。青瓷游戏计划明年第二季度在日本推出＂最强蜗牛＂的当地版本，收入有望再提升。 另外，青瓷游戏今年引进一款授权游戏 《提灯与地下城》，3月上线，以分担《最强蜗牛》的收入依赖。该游戏属于Rogue-like RPG（角色扮演游戏），在推出后首个月录得流水超过1.85亿元，截至今年6月30日，累计注册玩家约440万人，实现平均MAU 140万人、平均MPU 38.5万人及平均每周玩家留存率为39.3%。今年上半年，该游戏产生收入2.29亿元，占期内收入约30%，计划明年第二季度在港澳台推出当地版本。 玩家消费方面，今年首8个月青瓷游戏平均MAU约293.5万人，较上半年减少14.9%，较去年全年减少17.5%。平均月付费用户（MPU）约51万，较去年全年增加2.9%，但较今年上半年减少11.3%。 市场质疑轻研发重营销 每款热门游戏都有生命周期，依目前情况而言，青瓷游戏的增长受MAU及MPU的减少而限制，市场关注青瓷游戏能否再推出热门游戏。青瓷游戏现时的游戏储备，包括《时光旅行社》、《使魔计划》、《阿瑞斯病毒2》等移动游戏，而这些游戏主要以休闲、RPG、SLG（策略类游戏）为主。 值得留意是，市场人士认为，青瓷游戏在推出《最强蜗牛》这个爆款后，似乎开始变得重视营销而非研发。2019年，青瓷游戏营销投入仅1130万元，2020年却加重至5.24亿元，今年首季度已达到1.78亿元；相对而言，研发投入虽然从2019年的2560万元大幅加到1.46亿元，但今年首季度却仅为820万元，占比与营销投入之间有明显差距。 信诚证券联席董事张智威认为，青瓷游戏的卖点是战略股东有腾讯（00700）及吉比特，相信有助日后合作游戏开发，还有的是，该公司有望开始盈利。不过，相对中手游（00302）及祖龙娱乐（09990），青瓷游戏的收入水平只属于小型手游公司，上市估值若定价过高，如超过10倍市盈率，则不宜买入。