核心观点：
1、IDC行业周期拐点出现，IDC公司的上架率将上升，行业利润率将整体上升。
2、IDC是重资产行业，利率下行有利于行业毛利率提高。
3、奥飞数据属于华南地区IDC行业的后起之秀，和阿里合作提升市场影响力，加速成为数据中心综合解决方案提供商。从IDC零售业务进军批发业务，与阿里、腾讯合作，利润率有望提升。
4、奥飞数据2019年报业绩预增70%-81%，公司估值合理，相对于成长性股价涨幅较小。
一、IDC行业综述
2020年2月，宅经济，即在线行业增长迅速，包括网络游戏、在线影视、在线教育、在线办公（视频会议）等行业。
IDC行业资本开支从2018年初下行以来，到2019年底也基本见底。在线流量在2020年春节期间急速增长，云计算公司扩容服务器等事件趋动，IDC行业个股重新得到资本市场的关注。
IDC是运营类业务，在数据中心机房中为客户提供服务器托管运维服务，收入的增长主要依赖于可提供运营支撑的资产。需求端，短期来看远程办公需求有望带来视频会议相关公司服务器扩容，提升IDC公司上架率。中长期来看，本次疫情有望加速 B 端客户线上化，IDC 作为流量承载的主体，长期受益。
IDC 属于高速成长期的重资产服务业，在建工程从转固到完全实现收入具有一定的时间差，在此过程中固定资产的折旧摊销大量侵蚀企业利润，由于企业不断快速扩张，这类企业表观财务数据并不能真实的反应其的盈利水平。
研究显示毛利率与机柜单价、上架率和单机柜成本三个因素相关。其中单机柜成本和机柜租金单价主要与商业模式、地理位置等因素有关，均有市场公允定价。而上架率主要由企业扩张战略所决定，因此财报所呈现毛利率并非企业稳态盈利能力。快速扩张期的 IDC 企业上架率低，呈现较低的表观盈利能力。但实际上，这类企业随着扩张步伐放缓，上架率进入爬坡阶段后，盈利能力有望迅速恢复。
IDC 产业链图谱
二、IDC公司汇总
下表看出批发业务毛利率高于零售业务。
宝信软件地处上海，背靠宝钢，批发为主，上架率已饱和。宝信软件异动公告，宝之云IDC数据中心在2019年已售磬，无新增数据中心资源待售；没有富余能耗指标，宝之云IDC短期内无法再面向客户提供更多数据中心资源。
宝信软件机架数22000个，但是利润率较高，市值575亿。光环新网机架数34000个，市值382亿。可见上架率是公司毛利率与净利率的关键因素。
2020年2月7日IDC公司平均涨幅8.5%
三、奥飞数据基本面分析
1、奥飞数据是雄踞华南的 IDC 服务后起之秀。
奥飞数据于 2004年成立于广州，起初以流量经营业务为主，逐步发展到为客户提供机柜租用、带宽租用等 IDC 基础服务及内容分发网络（CDN）、数据同步、云计算、网络安全等增值服务，公司目前的主营业务主要为 IDC 服务。
奥飞数据扎根华南布局全国，现已形成以广州、深圳、北京、上海、海南等为核心节点的国内骨干网络，并已建立以香港为核心节点的国际网络。
公司2019 年中报实现营收 5.97 亿，同比增长 215.8%，归属上市公司股东净利润 6082 万，同比增长 140.6%，经营活动现金流 3046 万元，同比由负转正。
除自建机房外，奥飞数据积极挖掘优质 IDC 资产进行并购。2018 年 11 月，公司收购北京云基时代网络科技有限公司，北京酒仙桥 M8 数据中心为公司在北京地区增加了 1050 个机柜；2019 年 7 月，公司收购北京德昇科技有限公司，将增加 3280 个机柜。
奥飞数据 2018 年标准机柜数为 2950 个 ，公司 19 年7 月并购北京德昇 3280 个机柜，预计 2019 年底公司自建机柜数将超过 8000 个，机柜数增长超过 170%。
2、与阿里签订合作协议
公司 1 月 6 日公告，已于 2020 年 1 月 3 日与阿里巴巴签署合作备忘录，锁定华南地区数据中心资源。由公司负责数据中心总体项目实施（包括项目投资、方案设计、工程建设和交付、运维保障）。阿里作为最终使用用户，向公司承租上述机柜资源，机柜计费采用【租电分离】模式。自机房交付验收之日起的 8 年为机房服务期。根据协议约定，合作期内预估总金额约为【5 亿元人民币】。
华南地区一直是公司的优势区域，作为 IDC 的后起之秀，本次和阿里达成合作，说明了公司的交付能力、运维实力都得到了互联网头部厂商的充分认可，有利于公司扩大在 IDC 的市场影响力。
公司同时具备 CDN和云服务牌照，已与腾讯云等公有云厂家达成合作关系。此次合作阿里只是开始，期待更为多样化的深度合作。以光环新网和数据港为例，在合作关系稳固后，公司依靠在华南的区位优势，有望迎来更多的订单。另一方面，阿里和合作伙伴的合作模式将更为多样，从单纯的代建、运维，有望扩展到云迁移、云代销等业务，通过深度合作，成为数据中心综合解决方案提供商。
3、为什么奥飞数据的股价表现一般，将来有何看点？
奥飞数据在2018年以前IDC业务占比较小，近几年 IDC 业务发展迅速。而2018年-2019年，由于阿里等云计算公司资本支出收缩，IDC行业业绩与股价表现一般，参照光环新网、网速科技等公司。而奥飞数据自2018年起IDC业务快速增长，市场关注度不高。
2019年公司中报，公司自建数据中心可用机柜数超过 4000 个，预计 2019 年年底，公司自建数据中心机柜数量将超过 8000 个。
后续公司计划在广州、深圳、海南、北京等扩建 IDC，未来两年机柜数仍将快速增长，2019-2021年部署机柜数有望达到 0.8/1.4/2.0 万个。
公司将逐步部署批发业务，增强公司的长期成长性，而批发业务的毛利率高于零售业务。
四、云计算引领市场，IDC相关公司值得关注
2020年2月7日机构龙虎榜
优刻得连续两天20%涨停，而且两天都是机构主买。
澜起科技：服务器内存接口芯片龙头，机构大买。
奥飞数据，两家机构主买。从历史数据来看，卖出的五个席位可能是关联帐户。
可以看出浪潮信息为代表的服务器板块，光环新网为代表的IDC板块，优刻得为代表的云计算SAAS板块，是下周云计算的三大方向。
服务器相关公司：浪潮信息，中科曙光，澜起科技等。
SAAS相关公司：用友网络、优刻得，东软集团等。
IDC相关公司：数据港、光环新网、奥飞数据、宝信软件、鹏博士、网速科技、城地股份、美利云、南兴股份、广东榕泰、浙大网新、证通电子、科华恒盛等。
奥飞数据龙虎榜
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