全球金融危机过去十年了，在这十年里，数字经济发生了深刻的结构性变化，我觉得作为一个企业家必须要观大局，看到根本的结构变化。
所以，我今天想分享的主题是“危机10年，我们面对的未知经济”。
未知经济是挑战，当然也一定是机遇，所以我在前面几节，会讲讲今后两年可能面临的宏观环境，在后面几节，我会逐渐地给大家分享，我们观察到这个世界可能在未来十年和二十年，或者未来五到十年的变化。
我将从十个维度，给大家做一个简要的分享。
一、当前整体全球经济格局
2008年，雷曼兄弟垮台，它是一家有八千亿美元资产的大公司，它的破产，迅速把全球的金融市场带入危机，全球的金融市场资本市值跌了50%，26.4万亿美元。
这是一个巨大的市场振荡，年底全球经济进入衰退，67万人失业，这67万人中没有任何人和雷曼兄弟有瓜葛，他们完全是无辜的受害者。
所以，从这次经济危机中，也产生了一个重要的概念，叫无辜的受害者。
十年过去了，世界经济发生了什么变化？
经济增长是在低位和中位并行。
这一点对于各位在做经营经济预测的时候特别重要，我们可以看到，八十年代来全球GDP增长的变化。
在2008年的危机中，经济出现巨幅下跌，2008年以后逐渐进入中速增长期。
所以，我估计在未来几年里，一直到2023年，整个经济还是处于一个中速的增长阶段。
2008年至今，十年之间，全球经济增长速度低于2008年之前十年的时间，低于2008年三十年的平均增长速度。
所以这是一个中等增长速度的大环境，我觉得理解这一点特别重要。
比如美国，美国今年经济增长可能达到三个百分点左右，这是超强增长。
但是，我们对美国做了一个潜在的经济增长水平分析，发现美国的潜在能够达到的均衡增长速度只有两个百分点。
也就是说，今年美国经济进入最高点以后，明后两年美国的经济增长速度都会逐渐下滑，理解这一点也很重要。
2008年到今年十年间，2018年是全球经济增长速度的最高峰，今后两三年经济增长速度会逐渐下滑，这是一个特别重要的概念。
我们回头看中国，今年大概是6.5%左右的增长速度，预测在2022年左右会降到5.8到6左右，美国逐渐会降到1.4%，日本会降到0.52%，只有半个百分点。
经济增长速度会下降的更厉害，当然，虽然中国经济增长速度放缓，但是总量还是在不断上升，不断地逼近美国，远远超过欧洲和日本。
从2008年到今年，十年经济增长速度，2018年是全球经济增长速度的最高峰，今后两三年经济增长速度会逐渐下滑。
为什么会这样？
这就是2008年的金融危机对全球经济造成的重大损失和破坏，我们看当初这个蓝色曲线是我们在2007年对全球GDP增长的预测，2008年危机以后，我们假设这个GDP增长水平会有所下降。
但是实际增长的曲线是黄色曲线，大家可以看到黄色曲线远远低于预测水平。
而且这个缺口还在不断的扩大，这是在一个低于原有水平的次均衡位置上的经营和生产。
现在来看，这个缺口已经不可能弥补了，2008年金融危机发生在美国这个世界上最大的经济体，所以对全球经济的伤害是巨大的，不可低估。
与此同时，美国也有产能过剩，我们可以看到美国的工业利用率最高的时候是90%左右，平均80%，今天只有75.5%，这就是特朗普要打贸易战的最重要的原因。
另外，全世界的劳动生产率都在下跌，所以这又是今天让我们觉得很困惑的问题。
美国的劳动生产率在2000年到2008年之前增长速度达到1.5个百分点，今天只有0.3到0.4，文化投资减少，科技发展等都有影响。
包括看到劳动生产力是红色曲线逐渐走到黄色曲线，韩国、泰国全世界劳动增长下跌，这是一个值得关注和思考的重大问题。
所以第一个问题就是全球经济的背景是大的背景，第一个是在过去十年中速增长，第八年是增长的顶峰，今后两到三年逐渐增长速度放慢，我觉得理解这一点特别重要。
2. 当前宏观环境是低通胀、低利率和流动性仍然宽松，这是一个特别令人困惑的环境。
你可以看到人民币以前都是红色线，新兴经济国家都很高，高达30%，发达国家也是高达10%左右，但是现在都低于2%。
当然，其中的原因很多，包括社会老龄化，大部分产值比较低，产能过剩，通货膨胀率产生另外一个原因。
图中的蓝色曲线，我们能看到美国的美联储央行利率，你可以看到2008年危机以后一直为零。
但是因为减掉通货膨胀，到今天，美国的真实利率为负，这就产生一个很奇特的现象。
因为真实利率为负，现在在世界上的很多国家，你存钱到银行，还要给银行付利息，所以人们愿意贷款投金融市场，这是金融市场发展一个特别重要的原因。
在丹麦、日本、央行，全球利率为负，所以流动性继续宽松，全球流动率整体还是宽松的，今天股市不断在高位。
一方面大家害怕它会跌下来，另一方面又看到流动率的宽松，利率水平为负，还愿意继续不断投入股市很大的动机，产生了今天一个很令人困惑的宏观环境。
在这个宏观环境里最值得关注的是通货膨胀率，通货膨胀率起来，所有的宏观经济都变了。
3. 全球的经济结构发生了根本变化，经济结构年轻化，更重视消费，更偏向服务业。
这对制造业大国中国来说是一个很大的挑战，这就是为什么轻资产在过去几年里变得如此制约的原因。
因为低增长，所以，全球的增长和投资速度都是比较低的，黄线是GDP的增长，绿和红的是贸易和投资的增长，大家可以看到，一直到2019年，这个速度还是在缓缓下跌。
以美国为例，它的投资下跌了25%，每年要少投资3个百分点左右的GDP的投资，没有投资就没有增长。
所以投资很弱，也是制造业变得比较弱的一个很重要原因，消费越来越占主导作用。
新兴经济包括中国消费对增长的作用也在不断扩大，所以，整个工业结构在向消费转移，这个趋势已经开始，而且越来越迅猛。
二、未来全球经济整体格局
美国的服务业占GDP的比重为70%，居高不下，欧洲的服务业占比不断上升，消费对经济增长的作用不断上升。
尤其是在制造业的投资在不断减少，从全球的基本趋势表明，经济结构的轻化。
我们甚至发现，人的需求偏好也在变化。我们做了一个有趣的实验，2002年到2003年期间你增加了一块钱的收入，你会用多少比例买进口商品。
假设2002年到2003年是10%，是一毛钱，如果你今天还是花一毛钱，我们就说收入的需求进口商品弹性不变，这个概念比较学术化。
如果这个存在的话，所有的国家都应该在这个45度的斜线上。
这个比例和结构不变，红的是新兴经济公司，绿的是发达国家，球的大小代表经济规模，中国是一个大球，美国是一个大球。
我们的检验表明几乎所有国家都在45度线的下面，表明十年以后收入增长，但是你消费的进口商品在减少，物质商品在减少，现在人都在消费什么？
消费旅游，消费餐饮，消费娱乐，消费医疗，消费教育等。
像我们这样老一代人退出了需求的舞台，不再买房，不再买车，不再装修，不再买冰箱。
年轻一代也不再希望拥有物质的产品，而愿意更多的分享，这在根本上改变了需求的消费偏好。
全世界的需求都在走向年轻化，这对于中国这样一个制造业大国来说，是一个重大的挑战。
所以贸易也在放缓，金融危机以来全球贸易跌了13%，所以这是整个下跌的过程。
4.整个经济的增长动力在转向新兴经济和亚洲，增长不再由发达国家主导，所以市场不再是美国和欧洲，而是新兴经济和亚洲。
如图，这是1990年时，按GDP衡量，中国只占世界GDP的4%，欧盟占了27%，美国22%。
2018年按GDP衡量，中国占世界GDP 19%，欧美只有16%，美国只占15%。
所以，中国和其他新兴经济占了24%，1990年占16%。
所以整个经济结构在偏向新兴经济和亚洲，它们有5%的增长速度，发达国家连2%都不到，所以整个需求变了，这个市场也变了。
当然中国变得越来越重要，是世界上第一制造业大国，中国今天制造业增加值等于美国18.7%，加上德国6%。
2019年，中国的制造业会是美国、德国和日本的总和，所以，中国具有世界最好的制造业，最好的产业链，这是一个极大的优势。
但是消费年轻化对这个产业也提出了重大的挑战，从整体增长来看，在未来五年左右，中国经济会继续贡献全球经济增长的30%左右。
新兴经济国家，大家可以看到，甚至到2020年中国经济对全世界经济GDP增长的贡献，这个比重还是高达30%左右。
5.根本的变化是整个世界处于一个超级关联阶段，互动和溢出效应大大加强。
我们现在是生活在要涨一块涨，要跌一块跌的大环境中，所以，理解宏观，理解经济，理解世界和中国的经济金融，对企业家来说变得特别重要。
以全球五大跨区域的股票市场的互动为例：
二十二年前，1996年，互动性只有15%左右，也就是说亚洲的股票市场动一个百分点，拉美也就动0.15个百分点，它几乎无关联。
但是随着全球化，它的关联度不断上升，在全球金融危机的时候，它的关联度达到了70%，在欧元为主的时候达到90%，所以，有所下跌。
关联度还是达到70%左右，也就是说亚洲的股票市场动了一个百分点，拉美的股票市场会动0.7个百分点，这个对做金融的人来说特别不可能。
你怎么多元化，怎么配置你的风险，这个全球金融市场的互动是我们现在面临的一个很大的挑战，全球今天完全是生活在产业链的结构中。
2000年时，全球一个是德国的产业链，一个是美国的产业链。
中国是通过美国走到韩国，韩国走到我们台湾，台湾走到中国，中国是通过这个链条走到美国，走向世界的，这是十八年前。
十五年以后，整个格局发生了根本性变化，德国的产业链仍然在继续强大，美国的产业链变成只有一个北美，中国建立起了亚洲的制造业垂直供应链，中国是其中的中心。
产业链使得我们都生活在你中有我，我中有你的世界之中。
这个利益就紧密的连在一起了，所以产业链会产生一个巨大的变化，就是全球不但是金融开始波动相通，经济增长的波动也开始相通，这是一个巨大的变化。
我们讲经济增长的波动性都很低，不超过10%。因为他们的人均GDP都很高，三万美金，经济政策和宏观环境比较一致，所以他们的波动在上升。
但你可以看到，在危机中，所有经济增长的波动性都达到了80%，就是危机中跌的时候，大家都在跌，反弹的时候大家都在反弹。
全球真的是活在一条船上，危机以后有所下降，仍然在60%左右。
这是我们今天面临的一个巨大的变化和挑战，我们都是要涨一块涨，要跌一块跌。作为企业，都是这个大风浪里面的一个无辜的受害者或者幸存者。
不但是全球的互动，而且互动的根本机制发生了根本的变化，以前全球经济要波动的话，一定是有大的国家的政策变化，有大的事件是自上而下。
今天市场的变化、经济的变化是自下而上的。因为信息传播是如此之快，每个人在同一时间能够得到同样的信息，这个改变是存在的。
比如，在我分享的当下，假设你接到一个短信说美国纽约地震了，华尔街大火，我想你们所有人的直觉就是股市必将大跌，全球经济金融一定会振荡。
你们会做什么呢？
可能本来约好今晚要吃一个法国大餐，但想到明年要金融危机了，市场要动荡，就省点钱吧，今天晚上的法国大餐可能不吃了，我们吃一个披萨饼算了。
本来你要给欧洲一个国家投资一百亿美金，但看到市场波动，是不是也要缓一缓？
所以，在这个瞬息都会采取同样的行为，市场总需求一下就垮掉了，没有危机也变成了真的危机，这个市场就这么变了。
现在市场的变化完全是自下而上的，无数的人在瞬间采取同一个行为，改变了市场，这使得政府的监管和管理也无法产生作用。
我一直在说风起青萍之末，现在的变化我们根本就不知道是池塘里哪一片叶子动了，风已经忽然而去，旋转全球，影响所有的方方面面。
这是我们面临全球金融格局变化最为深刻，也是最为厉害的一条。
人从贪婪到恐惧是瞬息的变化。
只要你得到这个信息，迅速会改变你的行为，从信息到信心，信心到恐惧，恐惧到你的投资行为变化，都在几秒几分钟，几小时的时间。
但是从恐惧到贪婪，从希望投资增长，那是一个缓缓的过程，是几周，几个月，甚至是几年的时间，这个不对称使得经济的上升一定是缓的，经济的下跌一定是剧烈的。
这是今天全球经济金融结构改变影响企业、影响全球最厉害的，风起青萍之末，这个风是大家共同刮起的，最后影响所有人。
所以，这是一个很大的变化，因为关联性加强了，世界冲击影响越来越大，我们对美国做过分析，美国GDP下跌一个百分点，会影响加拿大和墨西哥，比如说0.9到0.75个百分点。
也会影响中国，比如说0.3个百分点。我们把这个影响分成蓝和直接物体的影响，红的和信心的影响，现在看来最难测的是信心的影响。
我们看法国，它是一个农业国家，法国和美国的直接关联度只有0.1%，也就是说一个百分点美国GDP下降，只影响法国0.1个百分点GDP下降。
但是受到信心的影响，法国受到欧洲的影响，受到中国的影响，最终法国仍然会下跌0.3个百分点，这就是今天的世界。
三、未来中国经济预测
信心变得越来越大，中国变得越来越大的时候，中国对世界的冲击和影响也会越来越大。
我们测算发现，如果中国下调投资一个百分点的GDP，对世界的影响，第一个国家是谁？智利。
为什么是智利？因为资源投资不到中国，铁矿没出口到中国，今天大家吃的水果，大部分从智利来，所以智利对中国的经济增长高度依赖。
第二个国家是赞比亚，铜，第三个国家是沙特，油，第四个国家哈萨克斯坦，石油。
所以，这些国家对中国的依赖度很高，从制造业水平来说，对中国依赖度最高的当然是我们的台湾省。
中国下跌一个百分点的投资，会影响台湾省0.9个百分点GDP增长，会影响马来西亚，韩国0.4个百分点GDP增长，所以中国经济大了以后，对世界的影响也是巨大的。
我在这里说中国投资一个百分点的下降，会引起中国贸易伙伴的增长的下降，这是两个不等的量。
中国的投资大概还要下降8到9个百分点，如果按照这么算的话，马来西亚和韩国要下降五个百分点的GDP，他们哪有五个百分点的GDP。
所以，中国的经济在调整在平衡，全球的经济在调整，我们确实是生活在一个你中有我，我中有你的世界之中。
而且，形势还在变化，最根本的标志是美联储开始升息，1929年美国的金融危机以后，美联储利率水平迅速下降到0。
一直到1945年，二战结束，经济恢复，利率水平不断上升，到八十年代为了对付中国通货膨胀上升，利率水平达到了18.6%的高水平，以后逐渐下降，到今年又逐渐降到零。
从2016年年底开始，整个美国利率水平开始回升。
美国的利率水平走了一个一百年的周期，大家可以看到这是一个完整的周期，现在开始上升。
经常有人问我，美联储2019会加几次息，我的回答是加几次息不重要，重要的是你要理解美联储开始加息的周期利率水平只会往上走，不会再往下走了，流动性的拐点到来，流动性开始紧张。
特别是对有美元负债的，你们都要特别小心，因为美元利息将会增加，且美国的利率会继续不断地上升。
所以你的利息负担会不断地上升，这是通常引起新兴经济国家企业危机的一个最重要的，也是根本的原因。
四、金融风暴的“来历”
美联储加息的运行变化很快，可以看到蓝色曲线是2017年，我们做的预测。
我们认为美联储的曲线到2021年大概也就是1.75%左右，红色曲线是2019年的春天，黄色曲线是2019年的10月份。
2019年10月到2021年9月，我们看美联储两年以后，大约增长到2.75到3左右，这个美联储利率水平上升非常迅猛。
美联储不断在提升利率，而且在缩短它的资产负债表，在过去十年里，美联储不断的扩张资产负债表买资产。
现在开始收缩资产负债表，直接从市场把流动性抽回去，这个影响力也非常巨大，所以整个流动性进入了紧张的阶段。
美联储缩表利率上升，产生的一个最直接的反应，是美元走强。
其实，美元历史上也强过几次，在八十年代美元走强了90%，这个走强是和美联储的利息是完全一脉相承的。
八十年代利率水平最高，美元上升了89.8%，利率水平上升为什么美元汇率会走强呢？
汇率以前走强由经常贸易决定，贸易盈余货币走强，以后变成资本流入汇率走强，现在利率变化直接影响汇率水平。
因为全球资本流动打通了，利率水平高和低直接影响资本流动，直接影响汇率。在2008年，上升了11.2%，今年美元上升了9.36%。
当然，我这里要讲的不是美元走强的故事，我想说的是，作为一个自然的市场反应，美元走强往往会伴随着金融危机。
在八十年代，有六个国家发生了金融危机，这是什么危机？这是拉美金融危机。
拉美金融危机以后美元走弱，九十年代美元走强，又有很多国家出现金融危机，这是什么危机？这是亚洲金融危机。
然后一直到2008年，发生了阿根廷金融危机。那么，美元走强为什么会有金融危机？
因为美元走强企业有美元负债，你就用更多的利息来偿还你的债务，如果你的收益不够就要破产。
美元走强资金会抽出本地市场，流回美国市场，如果当地市场靠美元流动性支撑，市场崩盘产生危机，这就是典型的八十年代的拉美危机和九十年代的亚洲经济金融危机。
所以，美元走强往往伴随着金融的波动和危机的不确定性，美元走强，不但是一个对你付息成本和对人民币汇率的影响，还有资本波动的影响。
所以，2018年以来美元上升了9%左右，我们可以看到很多国家货币走弱，比如新兴经济国家阿根廷、土耳其、南非，包括发达国家瑞士、澳大利亚和新西兰等。
美联储加息会引起全世界经济金融的一系列深刻变化，引起美元的走势变化，引起全球的汇率变化。
所以，2018年以来资本已经有一万两千亿美元从新兴经济市场走出，我们估计在明年会继续走出，所以这个是市场开始发生变化的第一个。
五、地缘政治与民粹主义
在经济中“扮演”的重要角色
民粹主义的崛起，是我们当今碰到的一件大事，因为它增加了不确定性。
三十年代第二次世界大战之后，民粹主义急剧上升，主要集中在意大利和德国，二战以后法西斯德国，法西斯意大利失败了，所以民粹主义逐渐消亡，七十年代，在欧洲有一些阻断。
但是进入了新世纪，2015、2016、2017年以来，民粹主义急剧上升，几乎达到了二战以前的水平。
而且这一次，它不但在德国意大利，甚至在英国、美国、法国、奥地利、西班牙等国都有。
所以，民粹主义现在普遍存在的发达经济国家，这是特别重要的一个新的政策形势和不确定性。
民粹主义崛起的一个很重要的原因是收入分配。
1930年，发达国家10%最高收入的人占总收入的比重达40%，二战以后财富分配被打破，财富再分配逐渐下跌，九十年代开始上升。
今天全世界的收入分配不公平，特别在发达国家又一次回到了40%的警戒线，而收入分配不公是第二次世界大战的一个很重要的原因。
收入分配不均问题在美国也非常严重，美国收入50%的基层低收入人口的占总收入的比重，六十年代开始，从占22%跌到今天的11%，整整下跌了50%的份额，红线是1%最富有的收入，从11%的水平在七十年代逐渐上升，上升到22%，走了一个完整的交叉周期。
低于50%以下的收入跌了一半，1%的收入涨了一倍，这个差距是巨大的。
特别这几年收入差距只会增大，不会减少，收入差距像是农民和工人差距，白领和蓝领的收入差距，以后是白领的制造业和金融业的差距，今天是所有的人和科技的差距。
在科技业发达，在产权制度不断发展的情况下，收入分配的恶化确实是我们面临的一个共同的挑战，这也是民粹主义的基础。
从全球看，工资占总收入GDP的比重一直在下跌，发达国家从55%跌到40%，新兴经济国家也从40%左右跌到今天37%左右，工资收入在下跌。
民粹主义的基础，我们对过去一百年的民粹主义做了一个分析，我们看到民粹主义的经济基础有几个基本前提：
1. 危机
2.危机以后债务过高，利率水平过低。
央行宽松货币政策，资金流向金融市场，金融市场的复出快于实体经济的复出，财富的收入进一步不公平，政府对此无能为力。
如果这时又面临外部威胁，比如移民等等，民众自然就爆发政治不满，所以民粹主义得以上台。
而从现状来看，这些情况会在未来相当长的时间内存在，经济会逐渐缓慢增长，金融的增长仍然快于实体经济的增长，收入分配仍然在不断地恶化。
中产阶级越来越觉得不安定和不安宁，再加上人口老龄化，所以这就产生了中产阶级对于未来的恐慌。
民粹主义的政策一定是讨好百姓、加大财政开支，一定是去监管宽松货币，甚至增加军事开支，这是我们在第二次世界大战中看到的，这也是我们在最近所看到的。
所以民粹主义对未来会产生一系列的影响，贸易战以来，已经对日本的汽车业、美国的农业、中国的电子和纺织业产生了很大的影响。
对再就业的结构也产生很大的影响，因为有关税和无关税的利润不一样，劳动力产生已经产生0.5个百分点的劳动力移动。
我们估计贸易战三年累计加上金融和信心，到2020年，可以对中国产生负1.6的影响，对美国也会产生负的一个百分点GDP的影响。
所以，民粹主义的冲击对体经济的影响还是次要的，对金融的影响更为重要。
民粹主义以来，我们可以看到美国的公司依赖中国出口的股价急剧下跌，汽车行业的股价急剧下跌。
所以金融市场的反应远远快于实体经济的反应，这是今年以来股票市场大幅度波动的一个很重要的原因。
六、全球人口老龄化、气候变化给人类带来的影响
民粹主义存在的基础是收入不公平，而收入不公平将会在未来很长一段时间内导致经济低增长。
所以，民粹主义会在相当长的时间存在，我们处于一个特别不确定的时代，因为民粹主义的政策就是不确定性。
1. 人口
人口的老龄化和非均衡发展会深刻的影响到你。
今天，全球的人口总数是73亿，估计到2100年，80年以后，世界人口是112亿，人口在继续增长。
但是人口的增长非常不均衡，新兴经济国家和发达国家劳动力的供给，15岁到64岁，你会发现，它的顶峰恰恰是2008年，以后逐渐下降，2040年左右为零，以后劳动力的增长为负。
非洲南部的年轻劳动力的供给在逐渐上升，顶峰是2070年一年有一亿劳动力供给，逐渐下降到2100年，仍然有五千万的劳动力。
我们将生活在一个世界里，发达国家包括新兴经济国家，非洲、印度、孟加拉等国家劳动力大量的存在。
但是谁给这些年轻的非洲、印度人以教育？谁给他们工作？可能移民吗？一百万的移民已经把德国闹得如此鸡犬不宁，一个亿的移民会发生什么？这个世界上还真的没有想过这件事，问题远远比这个严重。
2015年到2050年，35年世界人口的净变化，最多的增长是在60岁到70岁这个阶层。
年轻的劳动力增长很少，劳动力的变化，大家可以看到中国是这个绿色线，中国的劳动力减少，2050年逐渐的下降。
所以，人口红利的消失是特别重要的概念，劳动力增长红的是低收入国家，非洲和印度。
举一个极端的例子：日本
在日本，到2050年35年之间，净增加的人口最多的时候是80岁以上的人，大家想一想80岁以上的人，增长二百万以上，70岁以下和60岁，像我这个年龄段的人都在减少，可见，老龄化多么严重。
所有60岁以下，劳动力在急剧消失。
中国的情况也不乐观，中国从2015年到2050年35年间，中国人口净增长最多的是60岁年龄段、70岁年龄段和80岁年龄段，减少最多的是20岁年龄段和40岁年龄段，全世界进入老龄化。
日本特别突出，中国也进入严重的老龄化，老龄化对整个经济结构产生重大的变化。
日本，从1994年到2016年，二十年间，日本增加的是人类健康产业、专业科技、通信、住房的租赁，农业、金融业、服务业、制造业都在下降，尤其是建筑业下降的最厉害了。
整个行业结构都会根据人口的老龄化产生根本的变化，政府的开支在军事就没有变化，增加最多的是什么？医疗和卫生开支，老龄化面临的最大的压力是什么？医疗和卫生。
包括美国，到2035年美国医疗保险制度可能会破产，到2050年左右美国甚至退休金制度可能都会破产，因为现金储备不足。
老龄化产生了一系列的金融挑战，产生了一系列的产业结构变化，这是一个巨大的挑战，但也是一个巨大的机遇，因为老龄化是不可避免的。
大家特别关心房地产业，下面我们来看一下房地产业。
日本从九十年代房地产开工到完成都是直线下跌，日本的房价在九十年代一个顶峰里急剧下降，我们说日本的房地产崩溃主要是泡沫，也对，也不对。
因为泡沫触发了人们对老龄化的恐慌，住房不再成为需求的主要目标，改变了整个社会预期，所以，日本的房地产一蹶不振。
东京的房子现在比北京便宜，很多东京买的房子房价还在持续下跌，在老龄化的压力下房地产业、传统房地产业没有回来。
经济学界有两样东西是不能解决的，一个是老龄化，一个是人口偏好发生变化。
现在两个东西都变化了，人口的变化在走向服务业和轻化，老龄化在发生深刻的结构变化。
这两样东西都在根本上改变经济结构，可能今天感觉不是很明显，但几年后会看就会看到这个结构的变化是非常深刻的。
谁看在前面，谁走在前面，谁就是赢者，因为老龄化的趋势是没有任何人可以改变的。
2. 气侯变化。
这件事看起来是如此遥远，大家会认为全球气温高1.5度还是低1.5度，跟我们有什么关系？
我们对1.5度这个标准做了五十年以后的变化，全世界绝大部分地区都会在炎热和干旱之间。
包括美国、中国绝大部分地区，拉美和非洲、澳大利亚，能人居的地方只有西伯利亚和加拿大的北部，以及中国西部的一部分，青藏高原。
仅仅五十年，这是我们这一代人都会看到的结果。
因为气温的上升最根本的是碳排放，我们做了一张一万年的图，每一个指标是一千年，在人类工业化以前，每一千年有一个自然的冷周期和热周期。
所以，碳的排放是一个自然的过程，它上升下跌趋势。
直到最近一千年，工业化以来，大家可以看到碳排放急剧上升，因为对能源的消费在过去一百年里增长了二十倍。
所以，控制气温上升一个直接的工具是控制碳排放，而控制碳排放的直接手段是控制能源使用和能源有效性，能源的使用控制和有效性成为了未来。
中国在这方面空间巨大，你可以看到，每一个美元GDP单位排放的碳，中国是1.0，几乎是1：1，日本只有0.19，是中国的20%，欧洲是0.3，中国有巨大的空间可走，这都是未来的机会。
在过去几年里，中国在气候上的变化引起了现代的基础设施投资总量在世界遥遥领先，中国在环境污染的治理投资急剧上升，工业污染治理投资数量急剧上升，这都是未来的新兴行业。
这些领域会继续不断扩大，因为我们还有巨大的空间要追赶，包括污水处理、供热、绿化等城市环境的建设，都是未来巨大的新兴产业，这就是为了避免1.5度增加的自然结果。
新能源又是一个新领域，全球可再生能源的投资，它是在不断上升，十年以前也就是一千亿美元左右，现在已经翻了三四倍，太阳能这个动力直线上升。
风能，你可以看到，太阳能和风能的成本直线下跌，特别是太阳能。所以，在未来两到三年的时间里，太阳能的成本和现在煤油发电的成本几乎相当，再生能源的需求在不断上升。
举个例子：大气对整个经济和产业可能会引起的变化。
全世界今天电动车和混合电动汽油车的占比只有1.12%，今天世界混合比是1.62。
你知道中国的目标是什么？中国的目标是2030年要使电动新能源汽车占整个汽车的比重达到40%，这是一个巨大的目标。
我觉得40%达不到，我很坦白地说，但是假设20%，就是今天世界平均的16倍，多少传统的汽车业会重新洗牌，多少新的汽车业零部件、制造业、电池业、导航业会重新洗牌，这会是一个完全不一样的产业。
我们觉得气侯变化是如此遥远，但是它引起的产业和经济和投资的变化，其实都在我们身边，我觉得这是一个特别需要引起注意的未来的新领域。
由此大宗商品的价格，我认为只会往低走，不会往上走，很多人炒大宗商品，我建议大家回家买红薯。
我们看到今后几年大宗商品的价格上不去，油价也上不去，最近跌回来，这就是因为对气侯的影响，对新能源的需求和上升等一系列的变化，这是大的格局。
七、人工智能的“起源”
前面所说的所有变化都比不上人工智能正在到来引起的变化，未来已来，人工智能正在颠覆我们的世界。
人工智能引起大众的关注是在2016年，因为它战胜了韩国的围棋手。
但你可能没注意到，AlphaGo是用机器学人下的棋，它学了一万三千幅人的棋谱。
这个项目的负责人是一个姓黄的华人，叫黄博士，他自己是一个业余围棋三段，所以他让机器学了，因为他的算力比较强，想得快。
阿尔法零出来以后，没有下过一盘人的棋，它只是告诉你下棋的位置是什么，边界是什么，逻辑是什么，机器学会的规则，机器自己和自己下棋，自己和自己学习。
AlphaGo用了18个月的时间学了一万三千幅棋，三天的时间阿尔法零达到AlphaGo的水平，五天时间达到世界最先进水平，15天时间走遍天下无棋手，包括打败了我们的围棋第一手柯洁。
下完围棋以后柯洁痛哭，因为他意识到跟他下棋的不是人，是机器的棋，他从来没有见过，是机器自己学习规则摸索出来的棋路，柯洁深刻地认识到，人和机器已经没有办法相比了。
当然，我们要讲的不是围棋，因为这个原则就在阿尔法零，这个系统广泛地应用预测、规划、展示、航运、交通、医疗等等，因为你只要给它讲规则，它就可以给你做。
一场大暴风雪把北京机场耽误了24小时，上千家飞机停飞，迅速恢复，这个系统做的比任何人都好。
我是做金融的，2000年，我在纽约一个网站的交易大厅，这个大厅里一千个人24小时交易，当时全世界在交易，在那里工作我特别羡慕，我说中国银行什么时候有这样的大厅，我死也心甘了。
但2016年后，人去楼空，去哪儿了？解雇了，为什么解雇了？被机器取代了。
我在这里讲了金融科技、支付、零售，实际上讲的是财富管理，是交易，是全球的交易衍生产品，现在都人工智能化了，这个变化是巨大的。
人工智能应用最广的领域，你可能没注意，是天文学，在过去的八年时间里，我们对银河的理解拓展了上万亿倍空间，走到了上百亿的光年，原因就是人工智能，为什么？
我的母校霍普金斯发了一个很有名的天文望远镜，无数的相片存为地图，人没有这个能力让机器和设备来处理这些图象，人工智能的计算机视觉对影像识别特别的有效。
所以它能迅速对图片进行检测，它能把它归纳起来，它是恒星，它是海星，它是黑洞，它是什么星，再加上人的经验判断。
所以我们突然就发现了无数的星系，这是一个几乎没想过的事情竟然发生在天文学。
而这件事发生在美国的nasa，把所有这些综合起来传统的英国皇家天文台不再具有优势，这是世界根本变了。
所以，人工智能是一场正在发生的根本性变化。
八、人工智能为中国来无限“机遇”
人工智能正在改变社会交通、医疗、教育、家庭等，它在改变一切，改变了所有的产品，包括搜索、旅游、医疗、卫生教育。
它改变了军事和模仿，比如军事，当无人机已经在杀人的时候，以后还要士兵吗？
当以色列准备用飞机直接轰炸伊朗设施时，美国人用一款智能软件在两年的时间里，在伊朗人根本就不知道的情况下，逐渐把它加工成全部的分队，你还要轰炸吗？
机器人可以负重五百公斤，爬任何山，所以在根本上改变了一切。
我们刚才讲理财，现在小微企业做的很好，为什么不能做大公司呢？银行的中台、前台、后台现在都是人工智能储备。
而在机器视觉，语音识别，信息搜索等技术已经很成熟，这是第一点。
按照客户细分的话，当然支付还是在手里的，但是贷款现在上升非常快，这是第二点，金融资产管理第三点上升的也很快，人工智能的产业链可以遍布整个工业的产业链。
仓储、操作的自由化，预防性的维修，飞机现在的发动机不卖给你，租给你，提前维修，永远更新，永远让这个发动机维持在最佳状态。
现在公路变成一个软件公司，而不是卖硬件的公司。
做基础设备、预测设备等等，这个都是现实的案例，这个已经利用人工智能的技术在普遍的实施，人工智能最厉害的一点，我称之为三维框架的统一，这是对制造业一个根本的革命。
因为人工智能大数据和观察感应性，第一次可以把生产车间的流水线直接连到财务和战略，把它垂直打通。
我们可以对产业链供应商进行精密管理，当每个产品在开始生产的第一秒，我们就已经有一个虚拟的产品同时存在，我们称之为虚拟孪生。
这个产品在生产过程中，根据生产的返回，就在不断地改进、更新和设计，整个生产、管理和产品的设计过程发生了根本变化。
比如我们今天都在用的苹果手机，它生产的失误率是0.47%，也就是它生产第一台和第一百万台的质量几乎是一样的，靠什么？靠系统。
人工智能检测产品质量已经是非常简单直观的事情，我们知道，深圳有一个企业叫大疆。
这个企业有350家供应链供应它的产品，350家里面58家核心企业都在深圳一个小时的车程之内，大疆一个礼拜跟他们开一次会，根据信息市场反馈不断地更新产业链、更新产品的设计，推出新的产品。
15年前无人机最大的厂商在美国，它占据84%的份额，大疆是它的供应链，今天大疆的无人机占据市场份额76.2%，美国的公司只占15%，原因就在于大疆产业链供应管理。
供给链管理不断提高效率，推出新产品，世界上无人能敌。
这个模式在根本上改变了生产的设计产品。
如果要活下去，必须是像苹果一样的产品，也就不是市场的需求返回，而是制造设计者根据自己的理念推断，让消费者接受的产品，只有这样才能生存，这是一个完全转型的概念。
人工智能从根本上颠覆了生产、制造、产品设计、更新，而这个过程前景无限。
我前边说过，2014年时，中国制造业增加0.6万亿美元，跟德国差不多，2015年中国制造业已经是美国和日本的总和。
明年是美国和日本、德国的总和，我们现在人工智能还只是在消费2C，我们还没有到产业到2B，这是真正未来的蓝海，这是中国的制造业和中国经济走向未来的最根本的舞台，这是一个了不得的未来。
智能物流
仓储、运输、挑捡、货车，在没有智能之前，我们货车的空载程度是70%，到今天，在人工智能的帮助下降30%，还有40%的空载，物流的空间是巨大的。
中国的物流业占GDP的总量是12万亿人民币，占GDP的15%，世界是平均12%，美国是8%，12万亿人民币的产业，这是什么概念？这是一个巨大的新兴产业和空间。
现在我们收到的包裹，送到门的最后一公里，只是物流业的2.2%。
医疗，看片子、读片、诊断、远程、近程，这个太简单了，美国在2017年1月时，做过一次机器和人的对比，诊断妇女乳腺癌，人的合格率只有69%，机器的合格率是76.8%，人用了三天，机器用了4个小时。
所以，现在美国第一次给机器诊断片的执照，允许它参与诊断，叫机器医生。
所以，这个又是一个很大的空间，我们和美国麻省理工对全世界三千家最大的企业做过调查，就问他们人工智能今天在你的领域里作用究竟有多大，他说今天是20%左右，在产品提高效率和产品设计方面，他们认为五年内就可以提高到60%。
五年，在全球顶级的企业家里，人工智能将占据他们公司的主导驱动力方面。
在宏观方面，我们也和美国的一个公司做了分析，如果中国的GDP增长从6.3到7.0%，美国从2.0增长到4.6，日本特别厉害从0.8增长到2.7，因为日本没有人，他需要机器。所以人工智能也有巨大的宏观影响，这是一个了不得的领域。
而我们还在人工智能原始阶段，我们都还在山顶洞人时代，两个人在拉车，掌着长长舵把的就是我。
然后后面的人说，我有人工智能，轮子比方的好得多，你要不要换一换，那两个毛利人说算了，我继续拉我的车，你别烦我，我不知道我们有多少人还和前面这位拉车的人差不多。
小结一下：
以上是我这次把我对世界的观察，十个要点给大家做一个报告，五个基本的变化，全球经济中速增长，2018年是高点，逐渐会下降，宏观的低通胀、低利率是一个令人困惑的环境。
如果它变了，它会变得非常缓慢，与此同时，产业在轻化，这又是一个了不得的变化。
美联储的加息在根本上改变着现有的经济格局，以及特朗普代表的民粹主义带来了巨大的不确定性。
在两个大的变革之上，五个根本的变化是人口的老龄化，气侯变化，人工智能这三个大事，将带来我们巨大的挑战。
但与此同时催生完全崭新的巨大行业和机会，希望各位都是未来的新行业领军者，谢谢！
,
