《王者荣耀》以3.3亿美元收入居全球榜首，游戏行业何以成为＂时代的印钞机＂？ 研值组【有研任性】系列第八十五期 文 研值组 Sophia LAI 编 研值组 Sophia LAI —— —— 近日，SensorTower商店情报数据显示， 2021年10月腾讯《王者荣耀》全球收入达到3.29亿美元，同比增长46.2%，再次登上全球手游收入榜榜首。 这令人眼红的＂成绩单＂与国内近几年游戏行业蓬勃发展密不可分。近年来，国内游戏用户规模不断扩大，销售收入实现快速增长。随着国内游戏版号审批逐渐常态化，游戏行业政策面得到边际改善，预计未来整体收入将保持平稳增长势头。 六年增加1.48亿名＂游戏玩家＂ 国内游戏市场收入达2796亿元 根据智研咨询数据显示，自2014年以来， 国内增加1.48亿名＂游戏玩家＂ ，到2020年底国内游戏市场用户规模已经达6.65亿 。 因为游戏市场的快速扩张，游戏市场竞争更加激烈，国内游戏用户规模增速有所放缓。 2019年中国游戏用户规模达到6.5亿人，较2018年仅增加0.2亿人，同比增长3.2%；2020年，同比增长3.7%。 庞大的游戏用户规模催生了超千亿的游戏市场规模，虽然经历2018游戏版号审批冻结、总量调控等变革，国内游戏行业规模依然实现迅猛增长。 据前瞻产业研究院统计，在2014年国内游戏市场规模刚过千亿元，到2020年国内游戏市场实际销售收入已经达2786.87亿元，比2019年增加478.1亿元，同比增加20.71%，保持较快的增长速度。 中商产业研究院预测,到2024年国内游戏市场规模预计将达4000亿元。 移动游戏收入占比超7成 付费率达31.6%高居榜首 国内游戏市场以终端设备划分为移动游戏、客户端游戏和网页游戏三大市场。随着移动互联网以及智能移动终端设备在国内的快速发展，自2016年之后，国内游戏市场逐步确立了以发展移动游戏为主的发展态势。 移动游戏的高速增长主要得益于用户规模的爆发式增长 ，2014年国内移动游戏用户规模为3.58亿人，到2020年增长至6.54亿人。截至到2021年6月底，全国移动游戏用户规模进一步提升至6.56亿人。 2019年国内移动游戏月活跃用户（MAU）达8.25亿人，移动游戏渗透率73.6%，手游用户平均每月的游戏时间为14.65小时。在国内移动互联网泛娱乐领域中，移动游戏的MAU仅次于在线视频。 与此相对应的是同步增长的移动游戏市场销售收入。在2014年，国内移动游戏市场实际销售收入仅为274.92亿元，到2020年增至2096.76亿元，涨幅高达660%。2020年移动游戏的销售收入占游戏行业总收入比重的75.24%。 市场预计，国内未来三年内移动游戏仍为的游戏行业的主要增长来源。 近年来不断提高的游戏行业的人均付费额（ARPU），也是推动游戏行业销售收入得以迅速增长的重要因素之一。 2010年至2020年，国内移动游戏人均付费额从30元提升至321元，复合增长率27%，远高于中国人均可支配收入8.4%的增速。 根据极光大数据，2019年在国内移动互联网泛娱乐领域中，移动游戏付费率达31.6%高居榜首，＂高活跃用户数＂＂高付费＂两个突出特性，促使移动游戏从移动互联网行业获得重要收入来源。 据机构分析，除去2020年疫情特殊情况，国内在＂教育文化娱乐＂的消费支出方面也从2013年的7.63%提升至2018年的8.18%。未来随着国内人均可支配收入和生活水平的提升，居民在娱乐方向的投入将继续增加，移动游戏作为年轻人的主要线上娱乐方式之一，有望持续受益。 腾讯、网易占据国内过半市场份额 游戏行业将进入寡头竞争时代 当前国内游戏行业主要上市公司包括腾讯控股(00700.HK)、网易(09999.HK)、世纪华通(002602.SZ)、三七互娱(002555.SZ)、完美世界(002624.SZ)、游族网络(002174.SZ)、巨人网络(002558.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、姚记科技(002605.SZ)、电魂网络(603258.SZ)等。 根据2020年年报，当中有6家游戏公司营业收入超百亿。其中腾讯、网易持续占据中国游戏市场50%以上的市场份额。 2020年腾讯控股公司营业收入共4820.64亿元，游戏业务收入为1561亿元，同比增长36%；2020年网易营业收入共736.67亿元，游戏业务收入为546.8亿元，同比增长17.6%。 统计数据显示，游戏行业市场呈现集中度正不断加剧的态势。 2016年至2020年，上市公司中营业收入排名前十的公司市占率总和从70.2%提升至96.3%，上升26.3个百分点，其中仅腾讯市占率就上升了13.2个百分点。 中国音协游戏工委在2020年发布报告中提到，国内中小型游戏企业面临的前三大主要问题之一就是＂头部企业垄断＂。此外，2019、2020年中国倒闭游戏企业742、762家（仅统计拥有软件著作权游戏公司），对比2018年同比增长近两倍。 据市场人士分析，随着行业监管趋严、版号缩紧，头部企业将抢占更多资源，进一步压缩中小型游戏厂商生存空间，游戏行业集中度将持续提升。 IP游戏成为竞争的＂王牌＂ 手游出海成＂黄金赛道＂ 在今年9月全国手游首月流水榜Top5中，有4款为IP衍生产品 ，包括《金铲铲之战》、《斗罗大陆：魂师对决》、《哈利波特：魔法觉醒》等；10月腾讯的《英雄联盟手游》更是依托经典端游IP成为爆款。 艾媒咨询分析师认为，移动IP游戏具有原生知名度、IP情怀等优势，其高知名度、大规模的粉丝群体为由其改编而成的移动游戏提供了先天的IP影响力以及潜在的用户群体，为其发展创造了一定的先天优势。 据伽马数据发布《2020-2021移动游戏IP市场发展报告》， 2020年IP改编移动游戏收入超过千亿元，现阶段移动游戏IP核心用户规模超过1.5亿、泛用户规模超过1.8亿，流水TOP100移动游戏中国内IP流水占比达50.7%，海外IP占比达49.3%。 易观分析数据显示， 腾讯游戏、中手游、盛趣游戏、网易游戏和完美世界仍是目前IP资源储备最为丰富的中国游戏公司 ，而在国内游戏集团公司中，按截至2020年12月31日的IP储备数量计，中手游排名第一，其中包括68项自有IP，42项授权IP，合计110项。 作为游戏行业巨头的腾讯与网易，在今年继续发布多款IP游戏巩固市场地位。今年以来腾讯发布多达21款IP游戏，包括《海贼王》《数码宝贝》《一拳超人》一类经典的日漫IP，以及《英雄联盟》《真三国无双》《牧场物语》这样的老牌游戏IP，当中还包括《庆余年》《玄中记》《惊蛰》这样的国产小说IP，类型横跨＂漫改＂＂小说改＂＂游戏改＂三个领域；网易则在今年一季度发布《天谕》《游戏王：决斗链接》《忘川风华录》《宝可梦大探险》等IP游戏。 一位游戏行业分析网易第三季度财报时提到，＂第三季度网易新游戏表现出色。其中8月份，《永劫无间》上线后打破了国产买断制游戏的销售记录；9月份，《哈利波特·魔法觉醒》（简称《哈利波特》）上线，也吸引到巨大的流量和关注。＂ 国内公司凭借在移动游戏研发、发行和运营方面的丰富经验，也在不断吸引越来越多的国际IP授权予中国公司，推动中国公司进一步走向全球化，为抢占手游出海的＂黄金赛道＂提供资本。 据SensorTower商店情报平台显示， 2021年9月有39家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100 ，合计收入近25.2亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41.5%，收入和占比均创历史新高，景气度持续高涨。 根据伽马数据预测，2020年国产游戏海外达到155亿元，同比提升33%，且增速比2019年提高12个百分点；中国游戏出海瞄准全球主流市场，前三国家分别为美国、日本、韩国，从全球移动游戏格局来看，中、美、日、韩、占据了全球8成以上份额，而国产移动游戏在这些主流游戏市场的头部产品中已保持两年高增长，且增速仍在提升。 结合外部因素，我国在全球的影响力正不断增强，加之＂一带一路＂的推进，我国移动游戏在海外的布局将进一步深入。 游戏或成元宇宙最佳突破口 上下游产业链有发展机遇 受字节收购Pico事件催化，元宇宙概念受到广泛关注。由于天然就具有虚拟场域和玩家的虚拟化身， 游戏被业界认为是＂元宇宙＂最有可能的起步领域 。这一概念将对过去游戏行业各种的内容场景进行颠覆，同时推动游戏行业上下游产业的发展。 业界人士提到，＂元宇宙＂概念是指由增强现实（AR）、虚拟现实（VR）、三维技术（3D）、人工智能（AI）等技术支持的虚拟现实的网络世界。它脱胎于现实世界，又与现实世界相互影响，能达到真假难辨、虚实混同的境界。 据此推测， 在元宇宙概念下游戏行业发技术领域预计出现三个业务机会：首先是资源型的业务，包括5G、云计算、云端渲染或边缘计算服务，以及为元宇宙生态提供底层能力支持的技术领域服务，如音视频传输等技术；此外，还包括面向C端提供设备的业务。 中信证券认为，终极的＂元宇宙＂联通物理世界和数字世界，将成为20年之后人类的生活方式，重塑数字经济体系。未来3-5年，＂元宇宙＂将进入雏形探索期，VR/AR、NFT、AI、云、PUGC游戏平台、数字人、数字孪生城市等领域渐进式技术突破和商业模式创新，将层出不穷。 但有多家机构研报提到，目前＂元宇宙＂仍停留在初期阶段，仍有很多＂元宇宙＂要素未实现， 若真正实现＂元宇宙＂需要技术的推动与支撑，产业链初见雏形至少需要5-10年的时间。 -END-