600330天通股份（天通股份（600330）投资价值分析）

　　600330天通股份(天通股份（600330）投资价值分析)
　　一、公司主要从事电子材料（包含磁性材料与部品，蓝宝石、压电晶体等晶体材料）研发、制造和销售。高端专用装备（包含晶体材料专用设备、粉体材料专用设备、半导体显示专用设备）研发、制造和销售。磁性材料产品包括锰锌铁氧体材料及磁心、镍锌铁氧体材料及金属软磁材料及制品、无线充电和 NFC 用磁性薄片等。是电力电子、信息电子等产业的基础材料之一，广泛应用于电能变换、抗电磁干扰、无线充电、近场通讯等领域，在新能源汽车、新能源发电、消费电子、工业电子、通讯、云端服务、计算机以及航空航天等行业有着大量的应用。蓝宝石晶体材料、蓝宝石相关制品产品包括 200-600 公斤大规格蓝宝石晶锭、2至8英寸蓝宝石晶棒和衬底片，以及智能手机摄像头保护盖板、指纹识别HOME键盖板、智能手表屏幕盖板以及未来可能推广的智能手机屏盖板和智能显示屏等各种光学应用产品。压电晶体材料主要从事铌酸锂（LN）、钽酸锂（LT）晶体材料的研发、生产和销售。公司所处行业新潮，国家政策支持，下游市场广阔。
　　二、晶体设备订单销售有所提升，21年业绩增长概率较大。公司去年底中标协鑫6.27亿元单晶硅生长炉、以及与其配套的硅棒截断机、开方机、磨倒一体机及自动化装置订单。未来中标其他客户的可能继续存在，公司在光伏相关领域的突破与快速成长比较明确。
　　三、半导体设备制造升级，公司开发的碳化硅、碳酸锂压电晶体生长炉已经对下游实现小批量供货，8寸晶圆减薄机已经完成客户验证并取得部分订单，已逐渐成为公司成长的主要成长动力源。
　　四、蓝宝石行业去库存结束，行业迎来涨价期。2020年下半蓝宝石行业迎来拐点，下游LED行业去库存周期结束，去年四季度开始Mini-led需求增长，蓝宝石材料需求量和单价都迎来了快速反弹， 2021年一季度的蓝宝石价格比2020年约有50%左右的提升，从公司的制程能力来看，报告期内公司700公斤的蓝宝石晶碇已经研制成功，在当前400公斤炉子量产的基础上，未来规模有望进一步提升。公司是业内最具规模优势、技术最先进的蓝宝石材料供应商，具备一定优势。
　　五、投资收益继续增长。2020年公司实现投资收益约2亿元，比去年有了大幅增长，主要由减持博创科技和亚光科技股份形成。目前公司仍持有博创科技1419.51万股（按市价折算约4.9亿元），亚光科技股份6636.25万股（按市价折算约5.87亿元），如果减持将为公司提供明确的业绩助益
　　六，行业前景看好，公司优势存在。公司在光伏设备领域销售增量有望在今年光伏领域继续看好的情况下存在爆发可能。蓝宝石材料板块出现量价拐点，压电晶体和磁性材料板块持续增长，今年可能是近三年以来最具业绩弹性的年份。
　　七、产能扩张持续，公司进入收获期。天通材料和装备产业目前仍处于持续投入过程中，但产业布局基本完成，公司业务开始进入收获期。后期还会择机加大对压电晶体及磁性材料的投入，不断提升细分行业的话语权。
　　八、业绩增长有望。去年全年完成营收 315,577.58 万元，同比增13.52%，实现净利润 38,120.14 万元，同比增长 134.70%。今年一季度营收增长66.35%，净利润增长5.79%，资产负债比31.2%，经营活动净现金流量增长率286.1%，公司回款速度显著增加。
　　风险提示：
　　1）LED行业成长速度低于预期导致公司蓝宝石业务成长不及预期。
　　2）疫情持续影响全球电子产品整体销售，公司磁性、蓝宝石、压电晶体等多种材料需求被遏制。
　　3）光伏设备导入下游重要客户进度低于预期。
　　4）投资项目引发现金流压力等。