增哥导读：在线教育的寒冬在于投资泡沫和企业缺乏现金流，而获得现金流需要增加用户的购买率，这时流量就成了关键。
三个月前，尚德机构创始人欧蓬曾在发布会上“炫耀”3月份业绩：单月营收7840万人民币;三个月过去了，欧蓬昨日公布了最新的营收额：单月营收1500万美元(约合人民币9313万元)。
欧蓬判断，明年第三、四季度可能进入资本寒冬期。在寒冬期来临前，在线教育公司唯有做高壁垒，储备现金。
为什么说寒冬将至?
欧蓬判断，无论是美国还是中国，都处于资产价格被严重高估的时代。
在美国，过去由于移动互联网引起集体恐慌，VC高估值抢项目，但这波潮流总会过去。“如今移动互联网几乎被瓜分完毕，一旦数据无法支撑高估值，有些模式终会破产。”
泡沫破灭后，二级市场的估值无疑会传到一级市场。
在国内，则与资本市场周期有关，从高估期-冷冻期-引起恐慌，到低谷期。欧蓬判断资本寒冬期可能在明年第三、四季度。
“现金为王”
寒冬将至，不同公司的生存策略不同。
欧蓬认为，如果是颠覆式创新的公司，生存策略应是在资本最多的时候用钱打出平台效应，养成用户习惯，建立起使用场景。
“遗憾的是，在中国教育圈，还没有真正的颠覆式创新，只能算是持续性创新，生存策略只能是在寒冬来临之前构建高手的经营壁垒，使现金流由负到正。”
他列举了“非颠覆型创新”的系列公司：几家平台型在线教育公司的问题在于难以产生交易;题库型产品日活跃用户数在移动互联网行业并不算高，难以产生真正的估值;学习类APP本质是教辅;教育O2O一不是高频，二不是刚需，“看教育O2O，千万别被平台交易额吓到，关键看有多少收入来自续费，如果没有续费，就是假故事。”
他认为尚德机构等直播机构也不是颠覆式创新，只能说现阶段直播是被验证的可行的模式。
“寒冬前，现金储备和制造现金的能力很重要。我们现在制造现金的能力很强。”他透露，尚德机构现金流为正值，且幅度正越来越大。
但对于是否在洽谈融资，他表示不便透露，仅表示此前尚德投资方为美元基金，目标是未来2-3年在美国上市。
尚德机构是怎么做到的正向现金流?
单月营收近亿，现金流为正，这得益于两个方面：一是度过了转型阵痛期，在线直播的优势与规模效应逐渐显现;二是控制流量获取成本，这也是尚德机构的核心竞争力。
去年，尚德机构关闭了线下校区，全面转型直播，今年初逐步度过了转型阵痛期。
“尚德机构做了10年线下，5年录播，3年直播。”欧蓬这样总结过去的业务调整。
他对比了两个指标：直播的周活跃度在60%-70%之间，而录播的完成率低于5%。他总结：“录播就是一场骗局”。
此外，在一节千人课堂中，平均每人互动次数为10次，包括提问、回答问题、做题等，而录播的互动率极低。
在线教育获取流量有两条道路，一是自己生产流量，二是购买流量。
“我们08、09年曾争论过走哪条道路，买流量还是生产流量。最后得出结论，如果自己生产流量，可能会长不大。”
为什么?如果自己生存流量，意味着和互联网世界最凶猛、最聪明的人竞争。“我们是竞争不过他们的，生存的流量不会持续无限制增长。”
