美国银行家萨特雅吉特·达斯近期在《华尔街日报》上发表专栏文章称，“中日两国有着一样的发展模式，与过去的日本一样，中国的增长模式面临巨大挑战;外界普遍对中国的成就越来越感到惊叹，但如果中国无法完成必要的经济转型，其惊人成功最终归于猛然失败是完全可能的。”
达斯的观点，又触发了人们对“中国经济是否会重蹈日本覆辙”的热议。有专家认为，“尽管中国在经历了30多年的高速发展之后，目前正处于转型的阵痛期。不过相信中央近期出台的改革红利、制度红利、城镇化红利等都将驱动未来中国经济的平稳发展。中国绝不可能重蹈日本的覆辙。”另外有学者认为，鉴于中日两国的增长模式出奇相似，拿现在的中国经济与90年代初的日本惨痛教训相比，还是值得决策层借鉴的。
日本学者池田信夫在《失去的二十年》一书中，曾深刻分析，上世纪80年代末90年代初，出口是日本的主要经济拉动引擎，经常项目盈余不断扩大，而美国的赤字迅猛上升，世界经济一片欣欣向荣，全球的过度储蓄都被美国照单全收。当时日本经济结构也呈现畸型状态，一边是以固定资产投资(主要是房地产投资)对GDP贡献率逐年提升，外贸出口对日本GDP的贡献率高达23%，另一边是日本储备率的居高不下，以及消费率始终50%左右。这无疑给日本经济“失去二十年”埋下了巨大的隐患。
而中国经济当前又何偿不是如此呢?近几年外贸出口对中国GDP的贡献率超过了25%，固定资产投资(房地产+地方政府投资)对GDP的贡献已经超过50%，而消费率却自上世纪90年代以来，一直处于低迷状态，若剃除政府部门的三公经费开支，仅是民间消费对GDP的贡献一直徘徊在35%左右。更让人关注的是，中国的储蓄率高达52%，位列世界第一。我国高储蓄率，不仅会激发银行业的放贷激情，助推M2的规模，而且还会遏制消费率的增长，使得我国经济结构愈加畸型，调整起来更为艰难。
笔者认为，中国政府错过了好几次避免重蹈日本经济覆辙的契机。早在2004年，决策层就喊出了转变经济发展方式，让经济步入可持续发展的轨道。但是时至今日，经济结构转型始终步履为艰，即便是去年第四季度经济稍有回暖，那也是靠政府投资和房地产复苏来拉动。一旦旧的经济增长方式停歇下来，中国经济立即就会出现快速滑坡的迹像。最为可怕的是，一旦中国经济重踏日本当年的覆辙，可能情况远比失落“二十年”还要糟糕。
首先，日本经济危机暴发之前，日本国民已经富起来了，且社会保障体系已经健全，所以不会由经济危机转化为社会危机。早在上世纪60年代，日本池田内阁为了推动经济的可持续发展，到1970年该计划完成之时，日本的国民已经很富足了。而中国的收入倍增计划才刚刚提出。
在社会保障方面，日本政府规定医院不得盈利，社会福利开支占GDP的18.6%。日本的医疗保健系统覆盖所有国民，日本的所有医院必须是非赢利性质的。日本县市政府为低收入家庭提供福利住房，如果申请福利房的人多，为体现公平，则用抽签的方式分配。而在当前的中国教育、住房、医疗这三座大山压得民众喘不过气来，所以面对经济的长期衰退，日本民众能保持平和的心态，而中国就不见得有这么好运了。
再者，从表面上看，当年的经济危机，使日本经济迄今没有走出通缩困境。实际上，日本是资本输出国，其早已将产业转移到国外，所以日本经济实力并不完全都在国内。据统计，日本的GDP(国内生产总值)只占GNP(国民生产总值)的40%。在全球各国的海外资产中，日本占到了一半左右。2011年时，日本发生了福岛核泄漏事故，就有大量的海外资金回流日本本土，以重建日本经济和基础设施。可见日本经济并不是我们想像的那么差。而中国经济只有内生性增长，而无外源，若步入了“衰退二十年”那情况远比日本当年要糟糕得多。
最后，中国的金融业所面临的冲击远比当年日本要大。一方面，中国经济增长了30多年，还没有经历过像样的调整周期，正因为如此，中国的金融业也没有经历过更多“励练”。当年日本房地产泡沫仅达到了房价收入比的9倍，也造成了很多日本大银行倒闭。而中国一线城市的房地产泡沫已经达到了房价收入比的30倍以上。所以房地产泡沫一旦破裂，将会给金融业造成的冲击是无法想像的。
另一方面，除了房地产泡沫之外，由于过度的依赖于投资拉动经济，这些年中国地方政府债台问题，以及与房地产息息相关的影子银行的问题都将浮出水面。惠誉负面评级展望反映了对中国债务规模和高速增长的银行贷款，特别是房地产贷款激增的担忧，这些信贷严重缺乏信息公开透明度。惠誉驻伦敦的分析师理查·德福克斯预言，由于创纪录的信贷扩张和资产价格飙升，2013年年内中国爆发银行业危机的几率高达60%。如今，中国经济不仅要面对转变经济发展方式的问题，还要同时面对各大金融风险集中暴发的险境。
现在看来，由于多年积累的金融风险陡增，加上临时抱佛脚的经济转型，使中国经济重蹈日本覆辙的可能性正在加大。更让人担忧的是，一旦中国经济重走当年日本经济的老路，那绝不是衰退二十年这么简单。首先，中国民众尚处于小康阶段，基本的社会保障体系尚未建立，如果发生经济危机及可能引爆社会危机。再者，日本国内经济虽然衰退了二十年，但是人家还可以靠海外投资收入来弥补，我们中国人靠啥?最后，当年日本暴发经济危机，其金融业只是受到资产泡沫破裂的冲击。中国则不同，除了房地产泡沫外，还有影子银行、地方平台债务，新近还冒出了制造业不良贷款率的上升。所以中国经济重蹈日本覆辙的后果不堪设想!
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