迅雷快走到尽头了。
这是大股东雷军不忍看到的，他曾以金山、小米等主体向迅雷投资，拿下了后者40%以上的股份。所以，前段时间的“真假迅雷”内讧闹剧，被认为是迅雷元老与资本方的一场斗争。
资本在这个市场总是赢家。2017年的最后一个月，迅雷创始人邹胜龙“解甲归田”，将他养育了15年的迅雷托付给了元老们认为的“野蛮人”。
但对于邹来讲，这可能是迅雷活下去的唯一机会。
自2015年第三季度以来，迅雷便陷入亏损，至今无法自拔。而小米系王川、陈磊所带来的云计算和区块链，似乎让迅雷有了新故事可讲。
资本变局
迅雷也曾是市场的天之骄子。
2002-2010年，它在下载领域拿下了80%的市场份额。当时，迅雷和QQ同为装机必备，市占率丝毫不逊于QQ。到2010年，其营收就将近4 000万美元，净利润达847万美元。
在国内下载市场一枝独秀的迅雷，一心谋求上市，去做更大的事。只是，纳斯达克的钟并没有那么好敲。
2011年7月21日，迅雷上市的钟声没有响起，传来的是推迟上市的消息。此后两个月，迅雷先后4度推迟IPO，融资额从2亿美元降到7 800万美元。
上市折戟，资本风暴是原因之一。同一时间，盛大文学宣布无限推迟IPO，土豆网同样一波三折。美国市场突然不喜欢中概股了。
但迅雷的问题远不止于此。单一的广告收入，致命的版权纠纷，才是其上市艰难的核心问题。
2009年到2011年第一季度，迅雷收到涉嫌侵权的诉讼累计高达244起。IPO推迟两个月后，仍有33个侵权诉讼尚未宣判，索赔总金额约340万美元，占到迅雷上一年净利的40%。
可上市停不下来了。IDG、晨兴创投等已套在迅雷10年左右，他们迫切寻求退出路径。
调整模式，梳理版权，为了迎合美国资本的眼光，迅雷不得不做出一些“成绩”。而这，也为迅雷未来的衰落埋下了伏笔。
2014年4月，用户发现迅雷上诸多好莱坞大片、热门美剧下载链接失效了，他们被告知“该资源被举报，无法下载”。这群用户大部分是付费会员，而当时迅雷会员收入占到了总营收的60%。
同年6月，迅雷在纳斯达克登陆成功。
没有足够的优质资源，擅自牺牲会员权益，迅雷老用户开始远离。2014年Q3财报显示，迅雷约30万名现有订阅用户的服务已停止。其当季利润也大降94.7%，一年后开始亏损，直到最近一个季度也未能翻身。
自救的药
看到这个烂摊子，小米CEO雷军应当比邹胜龙更焦虑。
2014年2月和4月，雷军主导了小米、金山软件对迅雷的投资。是年6月的招股书显示，迅雷IPO后邹胜龙持股9.5%，而小米持股28.8%，金山软件持股13%。
手握41.8%股权的雷军，急于自救。他三顾茅庐请来了腾讯云总裁陈磊，担任迅雷旗下网心科技CEO，从此讲起云计算和区块链的故事。
模仿比特币
当时市场，视频、直播、下载类企业对于带宽资源的需求尤为旺盛。但中国宽带资源由电信运营商垄断，其成本相当于美国的4倍。
陈磊的到来，便是研发一项叫作CDN的技术，利用民用闲置带宽和存储资源，做到带宽成本的P2P共享。
共享经济，通过2015年滴滴和Uber的补贴大战在市场上掀起风口。同年，优酷土豆推出带宽共享路由器，安装用户根据带宽贡献值获取优金币，1 000金币可兑换2.4元;按相似逻辑，迅雷推出“赚钱宝”，安装用户根据带宽贡献值获取“迅雷水晶”，10 000水晶可以兑换1元。
这使其成本高涨。迅雷2014年季度研发费用在500万美元左右，到了2017年，其季度研发费用增长至1 500万~1 800万美元。这些费用主要用于网心科技赚钱宝。
研发成本之外，带宽成本也在攀升。2014年到2016年，迅雷带宽成本分别为3 354万美元、3 722万美元、5 513.5万美元，占收入比分别为24.7%、28.6%、35.1%。到2017年上半年，这个数字超过了45%。
但成本牺牲并没带来好效果。赚钱宝销量不过30万，这样的点位规模难以构建一个稳定的CDN服务网络。加之阿里云、腾讯云等巨头的进入，CDN的战场已经不受迅雷掌控了。
好在区块链和数字货币概念来得及时，陈磊升级赚钱宝为玩客云。在玩客云的奖励机制中，陈磊利用区块链技术设计出的虚拟数字资产玩客币(目前已更名为“链克”)，取代了此前的现金奖励制度。
玩客币的产出机制为，第一年每天产量约164万个，每天产量固定，每一年减半一次，共计约为15亿个。系统基于矿机硬件能力、上行带宽、可共享存储大小、有效在线时长等贡献进行评分，按照分数权重向全网矿机分配当日的玩客币。
这与市面上火爆的比特币挖掘机制如出一辙。根据比特币交易平台Bitstamp显示，2018年1月8日最近24小时比特币平均价格为16 855美元，市场极其火爆。但在国内市场，比特币交易已被叫停。
投机的玩家们被成功引诱到玩客币上，并试图将交易比特币的一系列玩法，复制过来。
在淘宝、闲鱼等交易平台上，一台原本为399元的玩客云硬件，一度被炒至3 000元以上。近10倍的价差并没有成为阻碍交易的钢板，交易记录成千上万。而根据网友的拆机图，推测玩客云硬件成本不超过100元。
2017年11月4日，数字货币交易所CEX，宣布上线玩客币，并将其简称定为WKC(WanKe Coin)。从最初的0.1元，到最高时超过9元，40天价格涨了90多倍。
这直接助推了迅雷股市的增长，2017年7月31日-11月31日，4个月其股价涨幅约770%。身居边缘的迅雷，看似正在重回市场主流。
事实真的如此吗?这个倚仗概念逆袭的故事，能否有个美好的大结局?
“灰犀牛”
在京东超过600万的预约买家中，家住武汉的孙远航以399元抢中两台玩客云，并以1 600元在二手平台上卖了一台。但他很快后悔了，出手之后，玩客云便涨价到3 000多元。
不少玩家会选择囤积玩客云。其日常运转每天可获得约10个玩客币，而玩客币以9元/个计算，1台机器1年便有3万元收益。
但也有人质疑，玩客云、玩客币的消费还能持续1年吗?
玩客云构成迅雷CDN服务网络，产生玩客币;玩客币市场行情决定玩客云销量，影响着CDN服务网络的铺展;而CDN服务网络的发展，又是玩客云、玩客币存续的关键。
三者相互依存，缺一不可。
目前，市面上满负荷运转的玩客云在10万台左右，相较于之前的30万台赚钱宝，其带宽贡献不及50%。这样的点位数，满足不了一个稳定的CDN服务网络的运行。
那玩客云点位数未来的增长将如何?这要看玩客币的市场行情。
之所以有人质疑，就是因为玩客币现在火爆的市场行情，掩盖不了它的本质问题。
要知道，玩客币不是比特币。回归理性的玩家会发现，它就像一家超市的会员卡积分，超市倒闭积分则毫无用处。如果迅雷CDN服务网络发展不顺利，玩客币也会面临同样的境遇。
与积分最大的不同是，玩客币等虚拟货币正受到监管层的审视。
政策是企业在经济市场中最担心的“黑天鹅”，跨境电商已经成为先例。2016年4月，“408新政”颁发，海淘税收提高。境外化妆品与母婴品类的利润降低，使以保税模式为主的跨境电商企业成本上涨。
政策对于风口的扩散关系本不大，红利使然，无论政策利好利坏皆有成长的空间。但“408新政”一直在延缓，从延缓一年到延缓2017年底，股市可以守望，当事人却玩不起。
由此，这阵跨境风撞上了栅栏。
而在迅雷这里，政策监管很可能是一头“灰犀牛”。推出RRCoin的人人网，在2018年头两个交易日股价大涨76%。但1月8日，监管部门约谈人人网，RRCoin项目确认“翻车”，私募开始通知退币。
被称为“又一个迅雷”的人人网，故事已被监管层中断。那同样的故事，迅雷还会一直讲下去吗?
时间会给出最终的答案。
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