可能今天是什么好日子，八家公司扎堆登陆港股，港交所摆上了四面锣，两家公司共敲一面锣。
这里面，原本预计于 7 月 5 日挂牌的齐家网母公司齐屹科技（代码 1739.HK），终于在今天如愿以偿。但可惜，虽然齐家网被称为 " 互联网家装第一股 "，但可惜，齐家网开盘即破发。
截至发稿，齐家网股价跌破发行价 4.85 港元，报 4.60 港元 / 股，跌 5.15%。
老股东百度
齐家网以团购起家（前身为上海团购网），而后逐渐转型为 O2O 互联网家装平台。2010 年 12 月，齐家网展开融资计划，于当年 12 月完成 A 轮融资，在之后的 2015 年 4 月、2018 年 3 月，完成了 B、C 轮投资。招股书显示，齐家网 C 轮融资金额约为 2230 万美元（约合人民币 1.4 亿元）。
百度在 2010 年齐家网 A 轮融资之时便斥资 1.9 亿元入局，目前持有齐家网 14.39% 股权。作为齐家网的第二大股东。
而齐家网曾在 2011 年申请 A 股上市，中国证监会在 2011 年 4 月接受了齐家网的 A 股上市申请审核，但由于 A 股情况发生变化，齐家网在 2011 年 10 月放弃 A 股上市。
时隔八年，百度从 O2O，到 AI，再到搜索和内容，是否能给齐家网相应的资源和光环？
持续亏损，齐家网寻求改变
股书显示，齐家网 2015 年、2016 年、2017 年营收分别为 1.41 亿元、3 亿元、4.79 亿元，但经营亏损分别为 1.63 亿、1.54 亿、1.085 亿。
值得一提的是 2015~2017 年，齐家网的毛利率分别为 62%、41.5%、50.1%，但销售及营销费用非常高，2017 年此费用占营收比为 49,7%，几乎与毛利持平。
此外齐家网 2015 年、2016 年、2017 年优先股及可换股负债的公允价值亏损分别为 783.6 万元、1.129 亿元、7.43 亿元，这导致齐家网三年年度亏损分别为 3.47 亿元、4.1 亿元、8.55 亿元。
便是调整后，齐家网也是亏损。2015 年、2016 年、2017 年持续经营业务经调整亏损分别为 1.63 亿元、1.52 亿元、8932 万元，显然齐家网经营活动处于持续烧钱的状态，仍需要外部供血。
但是，通过优先股和可转债融资供血的同时，齐家网的却有些跑不动了。
2015 年 ~2017 年，公司流动比率分别为 1.4、1、0.9。2015~2017 年，公司经营活动所产生的现金流量净额分别为 -9560.2 万元、-1.01 亿元、-1.19 亿元，与此同时，公司账上的资金也在逐年减少，2015~2017 年，齐家网年末的现金及现金等价物分别为 7.58 亿元、6.12 亿元、4.8 亿元。
家装是个慢行业，并且流程很长，通过互联网虽然能在前端高效获客，但在后端的施工、交付环节偷不了懒，要实打实考验各装修公司的运营、供应链、交付能力。
2015 年，互联网家装迎来资本风口的同时，很多公司开始尝试自营业务，试图做深家装市场，齐家网也不例外。
2017 年齐家网自营业务占营收比重为 59.4%，贡献了过半的营收。
但是，据邓华金 2017 年在接受媒体采访时透露，公司战略已发生转变，开始收缩自营的业务，延展平台的部分。
这次全球发售所得款项的用途，齐家网拟将大半投在平台建设上：约 60% 用于开发网上平台；约 15% 用于技术基础设施及系统的投资；约 10% 用于开发自营室内设计及建筑业务；约 10% 用于其他战略投资及收购；及约 5% 用于一般营运资金。
看来跑不动的齐家网，正在寻求自身的改变。
互联网家装行业的激烈竞争
《证券日报》采访行业人士认为：" 当前，很多互联网家装公司扩张很快，很大的原因是因为这个行业太好了，市场规模非常大，并且随着旧房改造、局部装修等需求的不断崛起，未来的大盘子还能更大，而且用户刚需明显、客单价高、现金流充足，都给装修公司在全国快速扩张提供了动力和实现可能。"
家装市场是一个庞大的市场，据 2017 年高盛发布的研究报告，中国的家装家电市场将在 2020 年超越美国，成为全球第一。
和美国、日本、韩国等发达国家不同的是，中国出售的地产通常是毛坯房，而非已经装修好的房子。高盛预计，由于文化的不同，中国消费者在未来依然倾向于选择毛坯房，之后按照自己的喜好进行装修。
而高盛报告显示，家装产业在整个中国零售业中的占比仅有 5%（不包含汽车和能源）。在日本，这一比例为 7%，美国的比例为 10%。中国在家装上的人均花销仅为 133 美元，日本为 522 美元，美国则高达 928 美元。国内家装在零售业占比过低和人均家装消费过低，依然可以支撑中国家装业迅速发展：
虽然国内家装市场潜力巨大，装修、改造和家用品市场依然在快速发展阶段，具有垄断或寡头地位的公司尚未出现，排名行业前五的企业往往连 3% 的市场份额都没有。万亿市场还没有巨头诞生。
同样，在在互联网家装的赛道上，也没有分出胜负。目前除了齐家网，还有土巴兔、住网、积木家、爱空间等互联网家装品牌。
亿邦动力《2018 年中国家居健康消费白皮书》中显示，中国家装市场规模庞大，互联网家装发展强势，在互联网家装市场份额中，土巴兔用户规模第一，齐家网排名第二 ; 而根据易观智库存的数据，土巴兔市场占有率第一位，齐家网第二位。
虽然港股上市，齐家网并没和对手拉开差距。互联网家装行业竞争远远没有结束。
来源：虎嗅APP
