周一美股三大指数高开高走，道指大涨 300 点，标普 500 指数和纳指均涨超 1%。
与大盘整体的 " 春光明媚 " 不同，新股市场陷入 " 水深火热 " 之中。上周五（3 月 29 日）刚上市的美国 " 网约车第一股 "Lyft 在 IPO 第二天不仅破发，而且直接跌入了熊市，3 月 21 日上市的李维斯也收跌 3.6%，盘后跌超 1%。
其中，Lyft 上市第二日盘中最低跌至 67.78 美元，日内跌幅扩大至 13.4%，较 72 美元的 IPO 发行价下跌 5.9%，较 IPO 首日的历史最高 88.60 美元下跌 23.5%，进入技术位熊市区间。最终收跌 11.85%，报收 69.01 美元，较史高下跌 22%，CNBC 数据库统计的市值跌至 196 亿美元。
这种表现与 IPO 首日的股价变动形成鲜明反差。上周五，美国第二大网约车公司 Lyft抢先 Uber 登陆美股纳斯达克市场，开盘价 87.24 美元，较 IPO 发行价 72 美元涨 21%，日高最高涨 23%，最终收涨 8.74%。Lyft 预计 IPO 首日募资 23 亿美元，最高估值 250 亿美元。
Lyft 破发速度令人惊讶 股价或成新股风向标
华尔街见闻曾提到，Lyft 上市后的股价表现被广泛关注，将成为今年计划上市的共享经济公司、甚至是所有美国科技公司的风向标。今年还有多家独角兽计划上市，包括资本市场耳熟能详的 " 十角兽 " 们（注：估值超过 100 亿美元的超级独角兽）Uber、Pinterest、Zoom 和 Slack。
英国《金融时报》指出，Lyft 是 2017 年新锐社交媒体 Snap 上市以来的最大美国科技类 IPO，首日最高市值 250 亿美元直逼推特。Lyft 上市成功与否，将测试二级市场对尚未盈利的明星初创科技公司有多少耐心。
素来以 " 毒舌 " 著称的金融博客 Zerohedge 调侃称，是不是有人周末读完了 Lyft 的 S-1 上市申报文件，进而引发股价暴跌。彭博社也认为，Lyft 上市第二日暴跌，对4 月将上市的竞争对手、美国网约车市场份额最大的 Uber 不是好消息。此前 Uber 对投行表示，最高估值为 1200 亿美元。
沃顿商学院金融学教授 David Erickson 对彭博社称，很惊讶于 Lyft 这么快就破发，IPO 首日的市场热情火速退潮，近期将很难重新创造类似的动能。美国投行 D.A. Davidson 的高级分析师 Tom White 在 Lyft 路演两天后首次覆盖这家公司，并给出了华尔街第一个 " 买入 " 评级，他也表示，Lyft 的发行承销商们将紧张关注股价进展，预计要用几天才能看到在哪个价位水平稳定下来。
共享出行竞争激烈 Lyft 盈利能力受二级市场质疑
对 Lyft 股价异动的根本解释，似乎深藏在其营收翻倍、但烧钱至亏损不止的基本面中。
Lyft 的招股书显示，2018 年实现营收 21.6 亿美元，较 2017 年翻倍，市场份额从 22% 提升至 39%，在北美搭建 " 交通社区 " 的同时，还在发展炙手可热的无人驾驶技术，充满想象空间。但 Lyft 从 2012 年成立至今，不仅没有盈利，2018 年共亏损 9.11 亿美元，较 2017 年亏损额增加 32%。据标普全球市场财智统计，这一亏损额已超过任何一家美国初创公司在 IPO 前 12 个月内的亏损。
Consumer Edge Research 分析师 Derek Glynn 在研报中称，Lyft 下跌由于人们质疑其增长路径，公司从没明确表示过多快能实现盈利。由于此前多年的高速增长，投资者并不介意依旧亏损的事实，但也对盈利能力产生质疑。他认为，鉴于共享出行领域的竞争加剧，Lyft 市场份额和收入的增长都会放缓，因此评级 " 持有 "，目标价 73 美元，低于华尔街的平均目标价 77.74 美元。
素来以价值投资著称的 " 股神 " 巴菲特在 Lyft 上市前一天、上周四恰好接受 CNBC 采访时谈到，普通投资者不应该考虑在市场热度很高时买进 IPO 新股。券商 Wedbush 分析师 Daniel Ives 也表示，如果 Lyft 股价超过 80 美元，很难继续对此保持乐观。
" 持续巨额亏损的基本面配不上过高估值 " 的逻辑，也可以套用到 Uber 身上，而且前景似乎更不妙。华尔街见闻此前提到，2018 年，成立了十年的 Uber 缩小了亏损并继续增加收入，但收入增速有所放缓。2018 全年收入 113 亿美元，同比增长 43%；调整后的年度亏损为 18 亿美元，低于 2017 年的 22 亿美元。而其寻求的 1200 亿美元估值，是上一轮风投融资时估值的近两倍。
美股呈现 IPO 打新热或为非理性淘金情绪
然而市场的 " 打新 " 热情，还是与华尔街老兵们的 " 谨慎乐观 " 态度形成鲜明对比。投资教育类博客 A Wealth of Common Sense 的作者 Ben Carlson 指出，近期的美股 IPO 新股在路演阶段都遇到了强劲的投资者需求。
全球牛仔裤销量冠军李维斯在私有化 34 年后重新上市。发行价 17 美元，高于预期的区间 14 至 16 美元；3 月 21 日 IPO 首日开盘价 22.22 美元，较发行价上涨 30.7%；盘中最大涨幅 36.2%，收涨 31.82%，募资超过 6 亿美元，估值接近 90 亿美元。据称其路演时的超额认购倍数高达 10 倍。
Lyft 也曾因路演的需求强劲而上调发行价区间。3 月 18 日预期发行价为 62-68 美元，一周后（3 月 27 日）上调发行价区间至 70-72 美元。据主流媒体援引知情人士称，Lyft 路演第二天就获得超额认购，推升其估值从 IPO 前最后一个风投融资轮的 151 亿美元，涨至 210-230 亿美元。
而且在 IPO 首日，Lyft 的成交量跃居美股当日最高，显示市场交易需求高涨。开始交易 15 分钟后的交易量高达 1900 多万股，是刚开始交易时（逾 600 万股）的三倍。首日交易 20 分钟的交易量高达 2800 万股；美股午盘后，Lyft 超越美国银行，成为 3 月 29 日成交量第一的美国股票，收盘时的交易量近 7000 万股。
Carlson 援引美国佛罗里达大学 IPO 专家 Jay Ritter 的研究称，美股投资者的 " 打新 " 热情可能源于一种买彩票式的押注，而美国新股的大部分回报确实发生在 IPO 交易首日。从 1980 年以来，超过 36% 的 IPO 首日涨幅在 10%-60%，接近 7% 的新股涨超 60%，超过 70% 的新股首日回报为正数：
目前美股上市公司的数量已较 1997 年的 7000 家砍半至 3400 多家，很多人想要 IPO 打新之后马上变现获利。所以 IPO 获得超额认购可能由理性和非理性行为同时组成，取决于人们的投资时间线长度，以及 IPO 首日行情的幸运程度。
财经媒体 CNBC 发现，共有 226 家公司正在准备 IPO 上市，其中 119 家是估值超过 10 亿美元的 " 独角兽 "，今年风投支持的公司上市募资额，甚至有望超越 90 年代末的科网泡沫时期。安永美国风险投资负责人 Jeff Grabow 表示，只有为数不多的风投支持初创企业能够承载高估值，由于今年是知名度较高的初创公司上市热潮，"IPO 新股市场正处于一场淘金热中。"
来源：华尔街见闻
