本报告呈现了中国上市金融科技公司的整体业务表现以及在二级市场的表现，并通过调研梳理了中国上市金融科技公司的业务创新。
5月10日，零壹财经·零壹智库在北京召开“2019零壹财经新金融春季峰会”。会上，零壹财经发布了《科技价值的觉醒——上市金融科技企业发展报告》（下称“报告”）。报告全景呈现了中国上市金融科技公司的整体业务表现以及在二级市场的表现，并通过调研梳理了中国上市金融科技公司的业务创新。
报告研究发现，从2015年底宜人贷登陆纽交所开始，中国金融科技企业海外上市开启时间窗口。并在2017年到2018年迎来小高潮，各为9家，时间也都集中在年中到下半年。2019年截至4月有三家中国金融科技企业登陆海外资本市场。
目前，中国金融科技企业海外上市已达25家（包含并购上市形式），其中纽约证券交易所7家，纳斯达克10家，香港证券交易所8家，另外还有5家金融科技企业提交了招股书。上市及拟上市金融科技企业的业务模式多元化，除了P2P网络借贷，还有助贷、互联网保险、支付、互联网券商及理财等。
注：1上市时估值=发行价*首发后总股本（折算成ADR数量）
资料来源：Wind，零壹智库
在业绩方面，在统计的13家企业中，收入全部正增长。净利润下滑的仅3家，经调整净利润下滑的仅1家。计有5家企业净利超过10亿元，分别为乐信、拍拍贷、趣店、360金融和51信用卡，宜人贷和小赢科技接近10亿。
资料来源：Wind，零壹智库
在业务方面，在9家披露年度撮合贷款金额的企业中，6家下降，3家上升。从季度环比来看，Q4仅2家出现环比下降，6家环比上升，显示出短期行业回暖的趋势。在资产质量方面，3家企业2018年四季度资产质量环比改善，一家企业资产质量整体上环比下滑；从同比看，除了拍拍贷，其他企业资产质量悉数出现下降。
为观察上市金融科技企业的整体股价表现，零壹智库编制了两只指数：美国上市金融科技企业指数和香港上市金融科技指数。在编制方法上，对每只样本股的股价设置相等的权重（将每只样本股基期股价设为1000，据此调整每天股价，然后算术平均），股价采用的是前复权收盘价。在样本股的选择上，选取了市值2亿美元以上的上市企业。在时间跨度上，这两只指数覆盖2018年初至2019年4月30日，基期为2018年1月2日，基期点数为1000点。
整体上看，美国上市金融科技企业指数在2018年跌幅小于香港上市金融科技指数，二级市场表现稍强。
数据来源：Wind，零壹智库
美国上市金融科技企业指数的样本股包括11家企业。这些企业中拥有网贷业务的居多，受监管趋严、宏观经济去杠杆的经营大环境以及行业“爆雷潮”影响，指数在2018年表现不佳，全年的最大跌幅达到约60%。2018年以来新上市金融科技企业在细分行业上更加多元，另外2018上市金融科技企业整体上业绩较好，对股价形成支撑。受此影响，2019年以来美国上市金融科技企业指数已经走出底部，较2018年最低点有近50%的上涨。
数据来源：Wind，零壹智库
香港上市金融科技企业指数包括5家企业，这些企业在上市之后股价都出现过较大幅度下跌。从指数走势看，在2018年最大跌幅达到80%以上。进入2019年后，指数逐步走出底部，其中贡献较大的是汇付天下，在2018年较好的业绩支撑下，今年以来涨幅达60%。
对比宜人贷、拍拍贷、趣店、乐信四家上市公司的市盈率表现，从无参考价值到开始有参考价值，并在2019年来稳步回升，平均市盈率倍数在4倍到10倍之间。但市盈率的估值并未体现出科技的溢价，偏向于传统金融。
针对科技战略和未来市场预测，零壹财经对拍拍贷、微贷网、品钛、51信用卡、宜人贷、360金融、易鑫集团、乐信及和信贷等9家上市公司进行了问卷调研。
（一）加强研发投入，拓展助贷及科技输出业务
反馈的金融科技上市企业研发投入均为同比增长，增长幅度在10%-36%之间，营收占比在2.6%至12%之间；在提供信息的企业中，研发人员占比最低的为32%，最高的为51信用卡，占比达70%。
根据反馈，参与调研的金融科技企业均开展金融科技输出/与金融机构合作。合作的领域多是信贷业务，合作涉及贷款的各个环节，包括导流、获客、风控、贷后管理及催收等。合作的模式多为助贷及技术服务。
在金融科技上市企业中，拍拍贷2018年四季度撮合贷款中金融机构资金来源占比为20.4%，较第三季度的14.3%进一步上升，2019年2月，拍拍贷发布公告称1月份的新增贷款中金融机构资金占比提升到了35.1%；2018年11月，小赢科技宣布与中信信托签署了战略合作协议，其财报还披露了昆仑银行和中国对外经济贸易信托等合作伙伴；微贷网2018年撮合贷款中机构资金来源占比为4.1%，较2017年的1.5%上升2.6个百分点；2018年四季度撮合贷款中，机构资金来源占比5.2%，较三季度的4.3%上升0.9个百分点；宜人贷在四季报中披露“本季度我们继续扩大与机构的伙伴关系，这将促进我们2019年业务的增长”；乐信资金来源分为两部分，一是金融机构，二是旗下P2P平台桔子理财。在2018年4季度，乐信有将近70%的新增借款来自金融机构。
（二）海外业务拓展以东南亚为起点
金融科技企业国际业务的开展多是以东南亚为起点，逐步扩展到其他国家和地区，包括美国、澳大利亚、新西兰、新加坡及阿拉伯等。对于大多数金融科技企业而言，将业务版图拓展到海外，实现“走出去”还在起步阶段。从2018年以来的上市金融科技企业“出海”案例来看，国际业务拓展的模式有成立子公司、并购、成立合资企业、申请海外金融牌照以及开展基于科技输出的业务合作等模式。
（三）行业前景乐观
观点1：历经三年的互联网金融风险专项整治，P2P网贷行业已进入合规备案最后一公里阶段，行业“1+3”监管框架明确，信息披露、资金存管、个人征信等行业基础设施日趋完善。因此，在严格落实备案方案政策后，能够达到合规标准完成全国或区域备案的P2P网贷机构，将成为我国金融体系的重要组成部分，继续为服务小微企业、服务实体经济发挥积极作用；
观点3：监管趋严及市场风险释放的背景下，对于紧跟监管政策合规经营的网贷平台是利好；
观点4：在越来越好的用户体验下，未来5年内互联网信贷市场将会以年均27%的增长率占有整体信贷市场的15%甚至更多；中国有四千多家银行机构，TOB的数据智能技术输出是一个巨大的市场。
来源：零壹财经
