超跌了一天，连涨了三天。有人神评论，我们先是低估了人性的恐惧，后又低估了人性的贪婪。很到位。
涨得心虚，资深股民互相调侃，没法出门花钱，全民宅家炒股的威力真可怕，连续三天都干到9000亿左右成交额…
都说短期市场情绪被点燃，目前创业板已经创新高，我们挑出来的科技100ETF净值也快回到前高了。但短期，我反而比较谨慎了。
还是继续埋头行业指数基金的研究。
今天是半导体方向3大指数对比作业，涉及半导体ETF、半导体50ETF和两只新成立的芯片ETF。
1月20日华夏和广发宣布成立了两只芯片ETF，跟踪的是同一只指数国证芯片，各自募集53.88亿、25.34亿。其中，华夏国证半导体芯片ETF已经公告2月10日上市交易，广发的还没动静。有朋友留言催赶紧分析一下。
上次我们对比帖中，说到，半导体方向的指数是几只细分行业里更窄更纯粹和清晰的，刚好对应一个产业；而且这个产业在当前国产替代、自主创新背景下（市场空间等不赘述），长期发展前景光明。这代表这个方向的指数，长期投资还是有价值，但短期我觉得估值已偏贵是事实，结尾讲。
而且半导体指数基金产品踩准了一轮科技周期的节奏，从硬件创新——到媒介变革——再到商业模式变化这样的“硬三年，软三年，商业模式再三年”，硬件先行。
最近半年来，半导体板块备受关注，表现非常强势，2019年涨幅超150%，遥遥领先5G、通信等其他细分方向。
一句话解释一下，半导体其实就是一种材料，但对这种材料的设计加工技术要求非常高，并且应用非常广泛。今日大部分的电子产品，如计算机、手机或是数字录音机当中的核心单元都离不开半导体，可以说是科技创新领域的基础配件。
半导体产业链包括设计制造封测：上游的芯片设计，半导体设备，半导体材料；产业链中游的芯片制造；产业链下游的封装测试企业，也就是下图中间这一部分。
我们也看到了，半导体这类科技企业的研究门槛比较高，并且还未成长起来的新兴企业鱼龙混杂、炒概念，在发展和过程中抵御风浪能力较差，基金方式可以降低投资个股风险。
中华半导体CNY指数对应半导体50ETF，中证全指半导体对应的是半导体ETF，国证芯片对应两只芯片ETF。
从三大指数基本情况来看，主要差别在于成分股个数。三只都采取市值加权方式，选样都是剔除流动性排名后20%的股票，在具体运作计算中差别不大。但三只指数成份个数逐级精简，国证芯片只有25只成分股。
在如此窄的细分行业里，3只标的指数能玩出什么花，我们得先看看三只指数葫芦里卖的是什么药。
1、市值风格：
可以明显看出，国证芯片指数权重集中在大市值风格，1000亿以上的公司占比最高，流通市值在200亿元的公司权重占比超过70%；中华半导体CNY指数和中证全指半导体更偏小市值风格。
2、持股行业分布，
从申万二级行业分布来看，中证全指半导体指数中半导体占比最高，行业分布最集中，算最纯粹的半导体指数；中华半导体CNY指数成分数量最多，行业分布最广；国证芯片指数在电子制造和光学光电子上分配了部分权重，覆盖了半导体芯片产业链上下游龙头企业。
3、前十大重仓股，
从前10大重仓股来看，成分股重叠率难免比较高。三个指数有6只个股重合，包括国内存储芯片设计龙头公司兆易创新、生物识别芯片供应商汇顶科技、集成电路封装测试企业长电科技、半导体设备制造商北方华创等等。
国证半导体芯片指数，可以看到前几大重仓股中还出现了光源光电子行业的三安光电、和电子制造行业的闻泰科技的身影。
从持股集中度上看，国证芯片前10大重仓股合计权重最高，集中度最高，本身仅25只成分股。其次是中证全指半导体；中华半导体CNY集中度最低。
先总结一下，三只半导体指数，其实在这么窄的细分行业领域，都是比较不错的指数。硬要区分，就是中证全指半导体最纯粹，半导体行业占比最高；国证芯片指数市值风格偏大盘，另外两只更偏中小市值。
4、历史走势，
数据来自wind
拉长看回测，三只指数中国证芯片涨势最好，因为更偏大市值，个股更精选头部龙头。
我们再来看看，过去几年震荡市这几只半导体指数的走势，其实3只差别也不算大，不用过于纠结这一点差距。中华半导体CNY指数最近一年收益稍弱一点，国证芯片和中证全指半导体指数表现稍微领先。
我筛选了这几只指数的区间涨跌幅，截止日期为2月4号，可以看到国证芯片指数稍微好那么一丢丢（注：历史回测过去不代表未来，主要看后市的市场风格）。
5、最后我们来看看跟踪这几只指数的基金情况。
整体看，3只指数表现差距不算大，国证芯片算是比较优秀的指数。最近刚成立的跟踪国证芯片指数的华夏和广发两只芯片ETF的规模募集情况非常不错，加起来接近80亿。但一般募集期规模偏大，需要看后续运作情况。
其次国泰的跟踪中华半导体指数的半导体50ETF规模也比较大，30多亿了，而国联安半导体ETF规模最弱，这从侧面也体现了在指数基金发展中，基金营销作用还是蛮大。
从基金费率来看，都是ETF形式，没差别，这类基础费率都是0.5+0.1=0.6。场外的ETF联接基金，有AC类之分，由于C类基金申购时没有申购费用，但是会收取销售服务费。
6、最后关于买点问题。
一直没着急发，是因为在担心半导体估值偏高的问题。2月10日华夏的芯片ETF上市，说明建仓至少差不多了。
经过前期和今年以来的涨势，半导体整体在高位，还比较担心后面的风险。
看看估值情况，三只指数目前都是100多倍的市盈率，虽说科技股给了溢价，但我觉得还是透支了较多预期。芯片制造行业，产品创新周期很重要，产品研发占据一时领先不代表地位永葆。
这个位置，我琢磨着，后续半导体指数性趋势收益率要打问号，不要报太高期望，要买的可以等等回调，或者分批入。这个位置更适合主动型基金，能优选个股的。
但是呢，还有一个思路，细分行业里个股alpha应该还有，倒是可以看看优秀科技主动的基金经理的重仓股，他们买半导体方向的是哪些个股。
这个方向优秀的主动基金，我们后面再写一下。
以上分析，仅供参考。
