随着阿里巴巴赴港上市临近，其进展消息也不断曝光。根据经济通通讯社消息，阿里将于11月12日寻求通过来港作第二上市的聆讯，倘若成功闯关，最快11月15日（周五）起招股，11月20日（周三）定价。
本次阿里有望募集资金100亿至150美元（约780亿至1170亿港元），并且增聘三家美资投行加入承销团。
此前有消息指出，阿里原意为按现时美国股价折让4%招股，而市场则希望折让至少8%至10%，阿里后来称有意把折让调整至5%。
外媒引述消息人士报道，阿里上市时间表仍可变动。
而目前投资者和券商对于申购阿里的热情持续高涨，据香港东网报道，香港本土4间券商宣布，将为其预留孖展额，合共460亿港元。
辉立证券预留金额最多，约200亿港元；信诚证券预留140亿港元，耀才证券预留约100亿港元，及时富证券预留20亿港元。
来源：华盛证券
对于阿里巴巴投资价值有多大，要弄清这个问题，必然要先知道这个中国互联网龙头公司的业务网有着怎样的布局，未来的竞争前景如何，我们来看一下。
阿里巴巴四大业务，不仅仅是电商
阿里巴巴业务分为核心商务（Core Commerce）、云计算（Cloud Computing）、数字媒体和娱乐业务（DigitalMedia and Entertainment）以及创新业务及其他（Innovation Initiatives and Others）。核心商务分为国内零售、国内批发、国际零售、国际批发、菜鸟网络和客户服务六个部分。
其中国内零售是核心商务业务收入的主要来源。FY2019（2019财年）国内零售收入达到 2476.2亿人民币，占核心商务总收入的77%。核心商务主要收入来自于对入驻品牌和商户收取的平台技术服务费（加上保证金）、广告费用、交易佣金和增值服务等收入。
阿里云为技术和系统提供基础设施支持，蚂蚁金服提供支付和金融服务支持，阿里妈妈提供营销服务和数据管理平台，菜鸟网络提供物流服务。天猫、淘宝、优酷、高德等则提供了全面的商业、娱乐、出行等服务。
阿里巴巴通过四大业务板块的布局，构建了完善的商业操作系统。
来源：wind，华盛证券
从近5年财务数据上看，阿里巴巴的营业收入和归母净利润持续能保持快速增长，其中核心商务营收占比逐渐降低。
阿里巴巴的营业收入从FY2014的525亿元上升到FY2019的3768亿元，复合增速48%。归母净利润从FY2014 的231亿元上升到FY2019的876亿元，复合增速31%。
来源：wind，华盛证券
从板块来看，核心商务是阿里巴巴收入和利润的主要来源，但是收入占比在逐渐降低，从FY2014的95%下降到FY2019的86%。这主要是由于其他三大板块的收入在增加，特别是云计算板块的收入从FY2014的1%上升到FY2019 的7%。
由于核心商务业务和云业务占比加起来达到了阿里总营收的93%，我们来重点看看这两块。
人口红利消退，阿里三招应对
有一个说法是中国的互联网产业已经进入下半场，而人口红利逐渐消退。对于目前的电商行业而言，用户移动流量的增长是不是越来越难了呢？
我们来看一组数据，截止2018年12月，我国手机网民用户8.17亿，同比2017年增长8.50%。手机网民占全体网民的比重也由 2013年6月的78.5%提升至2018年12月的98.6%，移动互联网的用户规模确实逐渐接近天花板。
另一方面网络购物类app的日均使用时长基本不增长。根据极光大数据的统计，网络购物app的日均使用时长从2017Q4的11.1分钟下降到2018Q3的8.6分钟，仅占用户日均4小时左右使用时长的4%左右。日均使用时长最长的是社交类app，其次是网络视频类app。
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对此阿里巴巴有三招应对，首先第一个是通过向三四线城市下沉。
在2019年8月，阿里聚划算就同时宣布退出四个针对下沉市场商家的运营工具，帮助商家去触达5亿下沉市场用户。通过数据和技术支持，从生产阶段就给与商家更容易产出适销对路的商品；在销售阶段，通过算法帮助商品精准地触达客户；同时平台也坚持超过百亿补贴，来协助打造百万款的“裸价”商品。
从效果上来看，阿里的下沉效果逐渐显现。据阿里发布的2019财年业绩，淘宝、天猫过去一财年新增超1亿用户，为品牌和商家带来超过9000亿增量生意。这其中，77%来自于下沉市场。
淘宝对下沉市场的加速渗透，是阿里核心电商业务高速增长的重要引擎。此外，在8月份阿里发布的2020财年第一季度报中，新增用户的主要来源同样有超过70%来自于下沉市场。
2018年8月8日阿里巴巴推出了88VIP会员计划，淘气值1000以上的超级会员可以88元办理88VIP，普通会员需要888元。88VIP享有9大权益，包括精选品牌9.5折、天猫超市9.5折、天猫国际直营9.5折、数码家电专享购物券、专享爆款、优酷 VIP 会员、饿了么超级会员、淘票票全国卡、虾米超级 VIP 等。2019年8月8日，又增加了飞猪、万豪国际集团、爱康国宾的生态会员，95折的品牌个数从88个增加到了388个。
88VIP让高端用户更多地在阿里生态内流转。数据显现88VIP导流作用明显，根据阿里巴巴2018年投资者大会披露，每100位88VIP会员让优酷新增38位用户，饿了么新增32位用户，淘票票新增27位用户。
来源：wind，华盛证券
阿里的第三招则是火爆的淘宝直播。
淘宝直播现在已经成为阿里通过内容生态提高用户黏性的重要手段。
电商平台引入直播（“电商→直播”）的出发点是将原本外部的种草功能接入到电商平台内，形成一个完整的交易闭环，增加用户在电商平台上的内容消费时长，进一步提升GMV（平台交易金额）。 而意想不到地是效果非常好，还诞生了以薇娅、李佳琦等千万级别带货的大主播。
2018年淘宝直播数据显示，2018年淘宝直播月增速达350%，日均直播场次超6万，日活跃用户800-1000万，带动超千亿GMV。目前淘宝主播月均开播人数高达3万左右，注册主播超过10万。 商家自播的成交金额占店铺的总成交金额 70%，进店转化率超65%，共有81名淘宝主播年引导销售额超过亿元，月收入达百万级的主播数量上百。
有多个淘宝直播间购物额达到千万级，人均剁手2400元。
来源：wind，华盛证券
根据QuestMobile的数据，淘宝直播、达人、视频等内容的构建增加了手机淘宝的用户使用粘性，月人均使用次数从 2017年3月的79次上升到2018年3月的93次，使用时长从262 分钟上升到292分钟。手机淘宝直播也流量占比从2017年9月的4.3%上升到了2018年9月的9.1%。
云计算是一种基于互联网的计算方式，通过这种方式，共享的软硬件资源和信息可以按需求提供给计算机各种终端和其他设备。
为什么要做云计算呢？
在没有云计算的时候，想成立一家互联网公司，首先要采购大量的服务器等设备。等到平台所需算力不足的时候，又需要再次扩容服务器，重新部署。用户需要为短暂尖峰的需求而购买大量资源，但是平时大部分资源却要被闲置。
这就好比跟电力一样，在19世纪末、20世纪初的时候，美国还没有公共电网，这时候要建一个纺织厂，需要先自己建一个发电厂。很多时候发电厂的建造成本比普通的工厂的建造成本都贵，而且万一工厂要扩张，首先要扩建发电厂，万一工厂倒闭，发电厂也被废弃。这导致建厂的门槛较高，资源的利用率较低。之后人们将电厂联合起来，组成标准化的电网，工厂只需要接入电网，就能获得所需的电力，门槛大大降低，而且扩容也比较灵活。
云计算也是类似，用户不需要因为短暂尖峰的需求就购买大量的资源，仅需提升租借量，需求降低时便退租。
来源：wind，华盛证券
