中国炼焦煤市场在全球处于重要地位，山西是中国重要的炼焦煤产地，资源禀赋对于钢铁生产规模化、设备大型化具有不可替代的骨架作用。
2018年6月9日，中价·新华山西焦煤价格指数作为中价·新华焦煤价格指数(CCP)的首发指数，面向全球发布，权威标注释读中国炼焦煤山西产地价格水平。经过一年多的稳定运行，向全国产地炼焦煤指数推进，形成覆盖中国全部产地CCP的条件已经成熟。中国炼焦煤长协运行以来，全球炼焦煤市场趋向稳定，从较长周期看，国际炼焦煤价格向CCP长协价格指数收敛，表明CCP长协价格指数的期初确定值符合市场供需实际，得到市场和时间的验证，炼焦煤价格稳定是年内炼焦煤市场的基本态。山西焦煤集团将客户经理市场感受、客户采供动态变化、客户来访等炼焦煤交易情境数量化，结合专家调查给出的态度，建立CCP辅助分析系统。大数据分析显示，预计2019年下半年，钢铁企业生产经营仍然处于扩张周期，山西焦煤集团主导炼焦煤产品供需继续处于强采购区间，山西强粘结二、三线煤价格被低估。预测，煤焦钢产业仍将大有可为，稀缺炼焦煤资源保护性开发利用等高质量发展课题需要煤焦钢各方面共同思考和应对。
1、中国煤焦钢产业发展生态稳好
1.1 世界经济增长趋于稳定
当今，世界正经历百年未有之大变局，合作是世界经济发展不可逆转的趋势。中美作为全球最大的两个经济体，以“协调、合作、稳定”为基调的中美关系建设性推进，为全球市场注入信心和活力。金砖国家领导人发布联合新闻公报，释放出全球经济温和上升的强烈信号，指出“预计2019年下半年和2020年世界经济将呈温和上升势头”。
图1 2019年1-5月全国生产资料生产者出厂价指数(PPI)
“开放市场，更强经济韧性、金融稳定、精心设计和必要协调的宏观经济政策，结构性改革，充足的人力资本投资，减少贫困和不平等，基于推动投资和创新的有效竞争，开放、公平、公正、非歧视的营商环境，政府和社会资本合作，基础设施融资和开发等方面的重要性”等共识得到普遍认同和重视，推动全球经济可持续和包容性增长。
1.2 中国经济再平衡持续推进
当前中国经济稳中向好，向全球表达中国做好自己事情，为世界发展做出贡献的信心和担当。2019年6月，刘鹤副总理在“第十一届陆家嘴论坛”上指出，当前中国经济长期向好，再平衡持续推进，已经从高速增长阶段转变为高质量发展阶段，金融大局稳定，宏观杠杆的高速增长势头已被初步遏制。从路径上不断优化供给体系、升级需求体系、高质量适配金融体系，发挥中国现有优势，积极形成新的发展优势。2018年以来，按照党中央国务院决策部署，有关部门、地方推进一系列消费政策举措，2019年5月的数据从一个层面证明，这些政策举措正在逐步落地见效(图1~图2)。
图2 2019年1-6月中国综合(制造业)PMI产出指数
1.3 中国二、三线城市的发展潜力正在释放
中国二、三线城市的发展，正随着中国经济由东部沿海向广大内陆地区发展得到释放。开放的观念由最初的沿海、沿边提升到建设内陆开放新高地，一批由内陆省会城市带动周边的大范围的高质量发展正在展开，二、三线城市建设渐具规模，内生动力得到释放，经济活力开始呈现(图3)。精准扶贫提高了最低收入人群的基础消费水平，二、三线城市的城市形态、城市功能、发展观念、市民状态都在发生新的革命性变化，吸引力正在体现。除了住房、道路连通等建设外，网络平台、大剧院、大型综合商业体不仅把商品迅速与一线城市速度均等的送到基数更大的二、三线城市市民手中，更带来城市文化的裂变式成长迭代。我们认为，高质量发展将在广大的内陆地区后发优势的支撑下先行在这一区域体现，新时代中国特色社会主义现代化除智慧先进外，更呈现均衡充分的特点，且更稳定、可持续。科学技术的突破将会使曾经的很多不可能变为可能，地域辽阔的优势将普遍释放。这些经济现象将提供稳定的煤焦钢的需求。
图3 2019年5月中国一、二、三线城市住宅价格同比增长
1.4 国家出台政策促进形成强大国内市场
在“房住不炒”的定位下，各地持续稳地价、稳房价、稳预期，持续落实“一城一策”、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制，房地产市场继续保持稳定。2019年1-5月，房地产投资同比增长11.2%，保持比较高的增速，市场保持稳定有基础。2019年6月20日，《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020)》公布，聚焦汽车、家电、消费电子产品领域，促进形成国内强大消费市场。国家指导地方破除限制消费的体制机制障碍，包括严禁出台新的汽车限购规定，已经实施限购的地方政府，加快由限制购买转向引导使用。健全居民消费软硬件基础设施，让消费者能够方便消费和放心消费。高技术制造业投资及技术改造投资成为拉动制造业增长的主要动力。
图4 2018年6月-2019年5月炼焦煤下游需求
2020年前轨道交通史上最大开工潮即将到来，涉及西安、天津、杭州、重庆、佛山、中山、太原、上海、北京、南京10个城市、38条线路。以太原为例，太原市轨道交通2号线二期、一号线一期、三号线一期都将在2019年开工。
1.5 钢铁水泥产量高位增长拉动煤焦需求
根据环球印象撰写并发布的《中国煤炭行业投资前景及风险分析报告》数据显示，2019年1-5月，我国粗钢、生铁、水泥产量均创历史新高。其中，5月粗钢产量达到8909万t，日均产量287万t，双双创历史新高(图4-图6)。
图5 中国粗钢月产量季度均值变化情况
从钢铁库存情况看，截至2019年5月31日，重点钢铁企业钢材库存和钢材社会库存同比双双下降，表明钢材产量增幅明显，主要用于需求，实物库存没有大的增加。进入6月，库存数据出现上升，后期需要持续关注。
1.6 中国经济发展前景有较好支撑
第一，中国经济增长更多依靠内需，韧性强，2018年经济总量突破90万亿元，占世界经济比重超过15%，内需对经济增长贡献108·6%。第二，“一带一路”建设发展红利逐步显现，2019年1-5月对“一带一路”沿线国家的进出口增长9%，引进外资同比增长6.8%，与国际交融共赢，中国的发展为世界其他国家发展创造了机遇。第三，我国制造业向中高端发展空间巨大，我国工业化还没有完成，当前中国制造业产出总量世界第一，但很多制造业处于中低端水平，通过结构调整，加大技术研发投入，工业向中高端发展，未来的空间巨大。最近，5G商用正式实施，不仅有利于制造业提升，也有利于提高服务业效率，其高速、低时延等特性，为现代智能制造、万物互联等发展创造很好的基础，注入新的发展动力。总体来看，全年经济运行仍然会保持总体稳定、稳中有进的发展态势，中国发展长期向好的基本面不会变，长期向好的趋势仍然会保持。
图6 2019年5月下旬中国钢材库存情况
2、中国炼焦煤市场量价达到阶段性稳态
2.1 中国炼焦煤市场供需总量达到相对稳态
以山西焦煤集团为样本，我们发现，山西焦煤客户接货与进口炼焦煤总量总体表现为负相关，表明中国炼焦煤市场供需总量达到相对稳态(图7)。根据环球印象撰写并发布的《中国煤炭行业投资前景及风险分析报告》数据显示，2019年4月中国炼焦煤进口743万t，同比增长59.4%；环比增加129万t，增长21.01%；1-4月累计进口炼焦煤2384万t，同比增长41.5%，累计年化进口量7251万t，高于2018年全年炼焦煤6490万t进口量的水平，1-4月炼焦煤进口累计金额341458万美元，同比增长38%。2019年5月，月度量进口炼焦煤同比、环比均出现下降，但仍远高于2018年月均水平，累计同比增幅29.5%，远高于预期。2019年下半年，中国炼焦煤进口增长水平大概率低于上半年，全年进口煤量或与2018年相当。
2.2 全球炼焦煤价格显著向中国长协价格稳定收敛
中国炼焦煤长协自2016年11月执行以来，长协价格连续32个月保持稳定，从供给侧改革以来的进程分析，山西焦煤长协价格总体处于合理区间内的稳定状态。这里面，实际包含了炼焦煤长协各方在特定时段内，就价格供需水平和相关影响因素达成的共识，从本质上说，是建立在长期诚信稳定协同发展基础上的市场化行为。正是由于长协价格的定盘星作用，带动了国际和地方煤价、期煤价格向中国长协价格收敛，中国炼焦煤长协对全球炼焦煤起到了稳定器的作用。在价格稳定的前提下，长协量表现出稳步增加的过程。
图8 山西焦煤代表规格品价格与进口价格比价示意图
合作各方由此走出了讨价还价的初始合作模式，共同把煤焦钢产业链建成战略协同链、品牌联动链、系统创新链、资本联接链、价值提升链、文化共进链，实现相互借力，共生共荣。
2.3 长流程炼钢发挥主力作用炼焦煤需求稳定
根据环球印象撰写并发布的《中国煤炭行业投资前景及风险分析报告》数据显示，2019年4月，中国生铁产量同比增长10.1%，累计增长9.6%。2019年1-5月，中国生铁产量33534.7万t，同比增幅达到8.9%，较2018年同期的-0.6，增加9.5个百分点，铁钢比恢复到合理水平。总体上看，2019上半年生铁产量保持在较高增幅，长流程炼钢主力作用显著(图9)。
图9 2018年6月-2019年5月粗钢生铁增长趋势
3、CCP辅助分析系统显示炼焦煤供需稳好中价·新华焦煤价格指数辅助分析系统，依托中国最大炼焦煤交易群体的营销实践，通过对市场温度、采供强度、来访密度、全链库存、运输生态以及专家态度的定性定量分析构建模型，形成对市场最有温度的数量化描述。
采供强度是采供关系的反映，植根于山西焦煤采供实践，采供平衡线取值1.00，强需求线取值1.10，弱需求线取值0.90。采供强度在1.0-1.10区间内，定义为采购偏强状态，1.10以上为强采供区间；采供强度在0.9-1.0区间内，定义为采供偏弱状态，0.9以下为弱采供区间。2016年7月-2019年6月山西焦煤炼焦煤总采供强度均值为1.33，其中最高强度1.84，最低强度0.78，均值处于强采供区间。从2017-2018年采供数据看，第二季度为年内传统低采供期，主要原因是二季度是进口炼焦煤强进口区，2019年第二季度采供强度好于2017年、2018年同期，这与钢铁产量屡创新高相关(图10)。
图10 山西焦煤炼焦煤采供强度示意图(2016年7月-2019年6月)
山西焦煤市场温度指数通过对山西焦煤一线营销人市场感受的采集量化，经过专家分析，迭代完善形成指数模型，通过山西焦煤市场景气、山西焦煤采购意愿描述形成山西焦煤炼焦煤市场形势判断。最新数据显示，山西焦煤客户炼焦煤各区域市场景气、采购意愿高于基准值。
山西焦煤客户来访密度是通过采集走访与来访情况，根据来访客户和来访人员结构设置权重测算得出，反映山西焦煤客户与山西焦煤关系紧密度，以及山西焦煤客户对于炼焦煤目前的需求程度。客户来访密度2017年起总体较2016年下半年有所减缓，主要由于长协平稳运行使客户来访达到相对稳态。数据显示，2019年上半年客户来访密度呈现增强趋势，山西焦煤客户粘性有增强迹象，品牌吸引力在发挥作用。
图11 CCP-山西指数(2016年7月-2019年6月)
山西焦煤专家态度是通过对机构专家和个人专家对山西焦煤代表规格品认知的调研分析，形成市场判断和价格建议。所有专家从山西焦煤内外专家库中随机抽取，专家态度分析根据市场战略需要启动。机构专家与个人专家调查结果显示，对山西焦煤代表规格品在2019年第三季度给出向上空间。
CCP测算值显示山西焦煤长协代表规格品吨煤价格存在向上空间，这与专家系统结论拟合(图11)。根据环球印象撰写并发布的《中国煤炭行业投资前景及风险分析报告》数据显示，我们以2019年上半年为基期，通过对现货价格指数和竞价价格指数相对于长协指数的变动值，计算得出这一时段内，市场给出的长协价格可变动空间，并以此作为2019年下半年长协价格可以变动的方向和空间。2019年上半年计算的结果，市场依然给出了上升的判断。应当说，炼焦煤的整体供需和价格基础是稳定扎实的，这也能在指数计算中显现出来。
图12 CCP-山西指数季度值(2016年7月-2019年6月)
从CCP2019年上半年走势中，我们还可以发现，2019年上半年炼焦煤价格无论是长协、还是现货和竞价波动的区间和频次都保持了稳定，应当说长协指数的以自身的稳定性，带动了现货和竞价指数的确定，这也是煤焦钢产业链走向成熟的一个体现。
我们也启动专家系统，进行了调查性质的评估，机构专家和个人专家在认知上相当一致，既对2019年上半年进行了完成后分析，另一方面也对下半年给出了总体稳好、长期稳好的认知。专家给出的建议空间较为集中。
综合2019年上半年的数据，整体态势平稳，预测2019年下半年，仍将保持这一势头。CCP指数有不同的规格品，从分项分析的结果，并进行煤种指标分析，还可以看到一个显著的趋势，整个高低硫的差幅在缩小，高强度煤受到市场偏好，在价格上都有不同程度的体现，指数和专家系统保持较为稳定的一致性。
5、结语
山西焦煤长协客户运行总体处于扩张区间。自2016年7月以来，长协采供强度处于强采供区间，高硫强黏煤种采供强度上升。长协的稳定运行，客户来访密度渐趋平稳，进入相对稳态，表明炼焦煤交易的沟通成本大幅下降，这也与“焦煤在线”平台作用有很大关系。专家普遍认为山西焦煤代表规格品长协价格2019年第三季度有向上空间。尽管市场与专家都给出了上涨空间，但考虑钢厂利润被铁矿石等因素挤压，第三季度山西焦煤长协价格不做调整，维持第二季度价格体系。
至此，山西焦煤自2016年11月23日与国内宝钢等6家钢铁企业签订炼焦煤长协以来，炼焦煤长协价格在长达30个月以上的时间里，总体保持了稳定，稳定日益成为全球炼焦煤交易的基本态。
供需决定价格，价格的持续稳定表明炼焦煤供需达到了总体平衡偏紧的状态。实践表明，供给侧结构性改革与市场调节共同作用，炼焦煤市场生态得到修复和改善，并在交易各方之间达成阶段性价格和收益的共识。价格决定于成本，但并不唯一决定于成本，在产业发展基本成熟的情境下，立足于提升包含服务在内的产品品质含量，而不仅仅是简单的在价格上寻求收益，不论对于炼焦煤、焦炭、钢铁及更下游的产品，都具有普遍和长远意义。
煤焦钢产业事关国计民生，处于产业链的不同环节，是密切相关的命运共同体。煤焦钢相互之间，需要保持必要的利润平衡水平和发展适配性。更为密切的合作，不仅有利于产业链的协同发展，也有利于下游制造业等的可持续发展以及代际平衡。价格的平衡稳定，是趋势也是需要。
煤焦钢是普遍联系的命运共同体，上游行业要充分考虑下游，对下游行业发展进步乐见其成，支持下游行业延长景气周期，创造扩大再生产条件，反对独善其身；下游行业也要充分顾及上游行业，厚植上游行业休养生息的土壤、支持上游行业积累源源不断的资源基础，反对涸泽而鱼。
全球钢铁工业呈现出日益大型化、规模化的趋势，这符合产业规律，有利于提升效率，促进技术共享和突破。炼焦煤企业在全球的集中度也在跨国跨所有制提升，焦炭的供给侧结构性改革也在推进。综上，都将对炼焦煤价格的持续稳定，提供支撑和基础。
