大家好！我们把此前所有的经济学统称为“传统经济学”。 那么“经济学乖论”是从与“传统经济学”完全不同的视角观察 研究客观经济所形成的经济学体系。该体系已经问世的有“价值 乖论”、“货币乖论”、“通货膨胀乖论”、“财富与分配乖论”和“经 济危机乖论”。制作成视频讲座分为六题十讲。 今天我们来讲第七讲“经济新陈代谢与通货膨胀乖论（二） 通货膨胀新解”。 徐芃翌
▲传统经济学关于通货膨胀的视角 首先传统经济学把通货膨胀固定与信用货币联系在一起。所以有 了如下论断： “通货膨胀是价值符号流通条件下的特有现象。” “通货膨胀的通用定义是：在价值符号流通条件下，由于货币供 给过度而引起的货币贬值、物价上涨的现象。” 把通货膨胀产生归结为货币纪律松弛： “从前,以非常稳定的价格表现为常态，通货膨胀属于例外。 30 年代，货币纪律开始松弛，我们从此进入了通货膨胀时代，通货膨胀 成为常态，稳定的价格表现则越来越少见了。” (唐·帕尔伯格 大家好！我们把此前所有的经济学统称为“传统经济学”。 那么“经济学乖论”是从与“传统经济学”完全不同的视角观察 研究客观经济所形成的经济学体系。该体系已经问世的有“价值 乖论”、“货币乖论”、“通货膨胀乖论”、“财富与分配乖论”和“经 济危机乖论”。制作成视频讲座分为六题十讲。 今天我们来讲第七讲“经济新陈代谢与通货膨胀乖论（二） 通货膨胀新解”。 徐芃翌2 Paarlberg·D) 几乎所有的人都把通货膨胀当成经济的外生问题和困扰。所以有 如下论述： “进入 60 年代后无论是发达国家还是发展中国家，也不管是社 会主义经济还是资本主义经济，都不同程度等地受到通货膨胀的困 扰。”“各国都把通货膨胀的问题作为重要的宏观经济问题来处理，大 多数国家把反通货膨胀作为中央银行的首要任务。” 这些认识无疑都将通货膨胀当成坏事，当成外生破坏。
7.1 通货膨胀求真 传统经济学对通货膨胀的研究至今仍然离真相很远很远。我们需 要寻找它的真相。
7.1.1 辨伪 去伪才能存真，我们将己有的主要伪论点罗列一下： △“通货膨胀是价值符号流通条件下的特有现象。” “通货膨胀的通用定义是：在价值符号流通条件下，由于货币供 给过度而引起的货币贬值、物价上涨的现象。” 这种论点是根本不顾历史事实的主观猜想。事实是通货膨胀和市 场一样古老。 △从货币需求与供给的平衡视角研究通货膨胀，並且认为“就货3 币供求双方的关系而言。货币需求是主动方，货币供给总是处在被动 地位，货币总是为了满足不断增长的货币需求而投放到流通界。” 在前面的讲座中我们已经论证，购买需求货币决定供应的逻辑关 系並不存在。在这种臆想的逻辑关系中去推演通货膨胀是不可能有结 果的。△传统经济学将通货膨胀视为瘟疫，追求一种没有通货膨胀的经 济秩序。百年来不断研究消灭它的办法。至今众说纷纭毫无结果。 民众在生活中也追求自己利益的最大化，总希望手中的钱能购买 更多的商品。他们对通货膨胀反感是必然的。传统经济学似乎是在民 众反通货膨胀情绪的驱使下去研究消灭通货膨胀的方法。从道义上讲 是可以理解的。但这是一个永远没有答案的研究追求。 △因为传统经济学以研究如何消灭通货膨胀为己任。误导各国政 府也在追求无通胀、低通胀的政绩。首先他们用一种将通货膨胀视为 坏事的观点俘虏了公众的群体意识。形成了一种舆论压力，迫使政府 盲目追求不应该的低通胀率。这种盲目追求的行为反而给经济添乱。 △盲目的研究 有人把通胀归罪于工会把工资推得更高，实际是很多地方有工会 的企业工资增长反而没有无工会的企业工资增长快。实际上不是工资 增加推高通货膨胀，而是由于通货膨胀使工资缩水，如果不增加工资， 人们的实际收入就会减少，是通货膨胀推高了工资水平。 有人把通胀归罪于货币当局的决策错误。並进行愤怒的指责。这4 样做把严肃的科学问题转化为道德伦理和个人智慧水平问题。似乎只 要撤换货币当局的决策层，就能消灭或降低通胀。这是一种幼稚思维 加贲青激情的产物。这种理论离事实更远，对货币当局也不公平。 还有许多其他的理论。总之传统经济学是站在将通胀当成坏事的 立场上去研究通胀。同时无视货币的本质。错误的立场不可能产生正 确的研究。
7.1.2 寻找通货膨胀的新解 有人说“从前,以非常稳定的价格表现为常态，通货膨胀属于例 外。30 年代代，货币纪律开始松弛，我们从此进入了通货膨胀时代, 通货膨胀成为常态，稳定的价格表现则越来越少见了。” (唐·帕尔 伯格 Paarlberg·D)○2 。这种说法把通货膨胀原因归为“货币纪律松弛” 虽然不正确，但它描述了真实的历史。 这种从偶然例外到常态的变化给人以错觉，似乎两种状态下通货 膨胀的內在有什么区别。这就需要从通货膨胀的本质来分析。为此我 们先从历史入手，看历史上的偶然例外通货膨胀说明了什么。
▲通货膨胀的历史表现： △历史上多次发生严重的通货膨胀都有各自不同的诱发原因。没 有规律可循。 以往经济学讨论过的全部通货膨胀案例都是这种通货膨胀。 △通货膨胀和市场一样古老，从古一直到今，铺满整个经济史， P95 对这种由市场属性产生的通货膨胀，主流经济学视而不见，一直被排 除在研究之外。只有少数人感觉到了它的存在。 △物质财富创造越多消费越多通货膨胀率越高。 △历史上“所有的案例都呈现出通货膨胀的共同特征——‘太 多的货币追逐太少的商品’——它们的起因都是太多的货币。只有一 个例外：黑死病时期的通货膨胀是由于商品短缺所引起的，而当时的 货币供应则并未变化。” (唐·帕尔伯格 Paarlberg·D)○2 。 虽然只有一例货币供应不变商品供应短缺引起通货膨胀的案例。 但它与其他所有商品供应不变而货币供应猛增的案例联系在一起仍 然能显示进一步的结论：通货膨胀是实体经济中商品数量与货币数量 比例失调引起的货币贬值现象。 △历史也表明金本位不是防止通货膨胀的屏障 金本位时代众多的，甚至是严重通货膨胀的案例证明了它无法防 止通货膨胀。 货币能成为货币最重要的是人们的信任和接受。只要人们信任並 以社会契约形式接受。那么一张彩色的纸片就可以成为货币。在金本 位时代没有信用可言。以黄金作本位货币仅仅是因为黄金本身具有价 值。在这里，黄金的价值仅仅是作为信用的支撑。在用黄金（或由黄 金支撑的代金券、银行券）作交换媒介时，也並不是以黄金的价值计 量。黄金货币是价值支撑的信用，纸币是政府支撑的信用。实质都是 货币——物质财富分配权利凭证。所以它们与商品数量比例失调时都6 会发生通货膨胀。古罗马公元 150 至 301 年的 150 年间物价指数上升 200 倍。年通货膨胀率 5.6％。这是信用货币发明 2000 年以前金本位 时代的通货膨胀。 下表为十九世纪以前的几次严重通货膨胀。这些都是金本位时代 的案例。 资料来源：（美）唐·帕尔伯格(Paarlberg·D)○2
在金本位完全退出前的漫长历史中，通货膨胀除了偶尔例外地严 重发生外，也在缓慢地发展着。慢得人们都很难感觉出来。例如，巴 西从早期殖民时代到 1822 年的 300 年里，物价指数上涨了 10 倍。经 历了几代人。从 1822 年到 1900 年的 80 年里，物价指数也上涨了 10 倍。每个国家漫长的历史中都能看到物价缓慢地上涨。 而上表中各次严重通货膨胀的原因都是经济运行以外的力量引 起。7 古罗马：为了政权的需要罗马帝国用减少金币含金量的方法，让 同量的黄金铸出更多的货币。导致物价在 150 年内上涨了 200 倍。 欧洲黑死病：14 世纪中叶，黑死病夺取了 2000 万人的生命,这个 数字是当时整个欧洲人口的 1／3。欧洲普遍出现了温和的通货膨 胀°在 3 年的时间里物价至少翻了一番。 西班牙：1501～1600 年,由墨西哥和秘鲁神话般的矿山所出产的 1700 万公斤纯银和 18.1 万公斤纯金涌入西班牙，其中白银的重量超 出黄金近 100 倍。除了官方渠道之外,走私的数量估计相当于官方进 口的 10％。贵金属的涌入掀起了一场价格革命。西班牙物价上涨了 4 倍,其他欧洲国家也相继重复了这一过程。 法国：1717 年至 1720 年约翰·劳借摄政王奥尔良公爵的支持， 在法国吹出了密西西比泡沫和推行纸币。致法国物价翻了一倍。 美国：1775 至 1780 年因革命战争。物价的年均涨幅达 100％。 1861 年至 1865 年因南北战争，北方物价的年均涨幅达 28％；南方 物价的年均涨幅达 209％。 法国：1790 年至 1796 年，因国内大革命，使物价的年均涨幅达 157％。近现代也有很多通货膨胀案例： 德国在 1923 年出现过 7 位数的价格增长。 1924 年,苏联的价格涨幅达到了 3 位数。 匈牙利在 1946 年出现了疯狂的 25 位数的通货膨胀 1949 年，中国发生了 3 位数的通货膨胀。8 玻利维亚 1986 年的通货膨胀率达到 4 位数 休克疗法使俄罗斯严重通货膨胀，1992 年高达 1468%。 这些案例中物价的上涨时能看到经济以外的力量对经济严重的 干扰。我们称它为泼色通货膨胀─外力干扰导致的通货膨胀。 这些案例发生时段以外的价格缓慢上升是更普遍存在的现象。它 们是经济内在因素所致。我们称它为原色通货膨胀。这种通货膨胀就 像有颜色的纸铺满从古到今全部经济史。而那些外力所致的通货膨胀 就像在浅浅的原色纸上泼了星星点点的浓色。 泼色通货膨胀很显眼，它不但掩盖了原色通货膨胀，也吸引了研 究者的全部注意力。研究通货膨胀的人都试图从泼色通货膨胀中寻找 通货膨胀发生的原因和规律。因为外力有历史的偶然性。所以研究十 分困难。从以往的研究中，人们终于明白了：通货膨胀不是商人哄抬 物价的道德灾难。而是“太多的货币追逐太少的商品”。也明白了通 货膨胀将造成财富的重新分配，给社会带来不公平和困难，也对经济 有正向推动。从财富持有与债务视角通胀造成的财富重新分配已被发 现和研究。但是从经济帕斯卡效应视角造成财富重新分配还没有人研 究过。
7.1.4 失调的是“凭证” 有一种现象在严重通货膨胀时经常发生。那就是更换货币。 1923 年德国用新马克取代旧马克；二战后匈牙利在严重通货膨9 胀中用新货币取代旧货；巴西在二十世纪八十年代，其货币曾在五年 内更换四次。这样的案例很多。时至今天，仍有不少国家用新货币取 代旧货币。每次更换货币经过或多或少的阵痛都能完成。 经济生活对作为物质财富分配权的货币有依赖性。如果没有货币， 经济运行就会停止。如果缺乏货币，经济运行速度就会变缓慢。所以 在货币缺乏时经济必然自动产生货币进行补位。而经济生活对币制並 没有依赖性，而只有选择性。经济生活会选择适应经济发展的能充分 发挥物质财富分配权利凭证功能的币制。 每一次用新货币取代旧货币都是对币制的一次重新选择。每一次 用新货币取代旧货币都发生在严重通货膨胀的时候。每一次用新货币 取代旧货币都是因为建立在旧贷币之上的经济秩序已经打乱。 经济只有在不断的运行中才有生命。经济运行必然有自己的秩序 才能实现。现代是发达经济时代，货币秩序已成为经济秩序中最重要 的秩序。在农耕文明中货币秩序就没那么重要。每一种货币秩序都建 立在某种币制之上。 所有的泼色通货膨胀都是某种币制下货币秩序的混乱。当新货币 取代旧货时发生的阵痛都是新货币秩序建立过程的反应。新的货币秩 序建立后会一直保持到它被再次打乱。 货币秩序被打乱后的治理是重建货币秩序。重建的手段已被经济 界熟知：债务调整、财政谨慎、货币纪律、低效益国营企业的私有化、 放松管制、约束工资、 一个现实的汇率、用新货币取代旧货币等。 德国在 1923 年出现过 7 位数的价格增长,在决策者以新马克取代10 旧马克之后得以从疯狂的通货膨胀向物价、货币和经济稳定的过渡， 其速度快得惊人；1924 年,苏联的价格涨幅达到了 3 位数，政府以强 制的货币改革控制了通货膨胀；匈牙利在 1946 年出现了疯狂的 25 位 数的通货膨胀。在抛弃了误导性的指数化政策后得到恢复；1949 年， 中国发生了 3 位数的通货膨胀，新中国政府以人民币很快终止了通货 膨胀；玻利维亚 1986 年的通货膨胀率达到 4 位数,此后靠了正统的紧 缩策略得以矫正。 所有这些泼色通货膨胀治愈的案例都是新货币秩序取代旧货币 秩序的胜利。都表明一个事实： 泼色通货膨胀是货币秩序混乱造成的，它可以用重建货币新秩序 的方法治愈。 基于“泼色通货膨胀是货币秩序混乱造成的，它可以用重建货币 新秩序的方法治愈”的事实进行更仔细的分析。追问“货币秩序”指 的是什么？ 一个答案是：根据货币的二重性定义：货币既是劳动价值货币又 是意识价值货币。在泼色通货膨胀中引起混乱的货币是无源意识价值 货币。只有它才可以由政策的失误而无源地猛增；或因政策的故意而 无源猛贬。 第二个答案是： 根据前面给出的货币本质定义：货币是物质财富分配权利的凭证。 在泼色通货膨胀中混乱的是“凭证”而不是“权利”本身。 我们用一个比喻来说明 “权利”和 “凭证”的区别：一场足球11 赛有三万个观众座席。这就是“权利”，发出的球票就好比“凭证”。 如果发出的球票是三万张，或者稍多一点点站票。那么秩序是正常的。 如果发出的球票是十万张，那么秩序就混乱了。不得不废除原来的球 票，从新印发新的球票。新的秩序就建立起来。在这场混乱中座席 ——“权利”是不会混乱的。混乱的是球票——“凭证”。 在经济中，产权具有排他性。一吨小麦的产权归甲所有就不能同 时又归乙所有。物质财富和它的占有权利是一对一捆绑的。所以财产 权利是不会混乱的。就像座席。在通货膨胀中混乱的是货币秩序—— 分配权利凭证秩序。 由此可知，在通货膨胀中物质财富的所有权没有混乱。是取得物 质财富的所有权的凭证发生了混乱。通货膨胀破坏的是币制秩序但不 破坏物质财富权利。是表达形式与权利的失调——这是从物权及其凭 证的视角描述通货膨胀。 “货币秩序”的第三个答案是：经济中货币与物质商品应该保持 一定的比例。而泼色通货膨胀时外力破坏了这个比例。 很明显历史案例向经济学提出了一个严肃的问题：在实体经济中 货币与商品应该保持怎样的比例才是合适的。要回答这个问题需要从 研究原色通货膨胀入手。12
7.2 原色通货膨胀 回望经济学以往关于通货膨胀的研究全部集中在泼色通货膨胀 身上。在无外力干扰下经济运行本身产生的原色通货胀才是更本质的 通货膨胀。原色通货膨胀是与市场一样古老的经济现象。有了市场交 换和消费就有了原色通货膨胀。 既然通货膨胀是市场的产物，就必须从市场必然产生通货膨胀的 起点去研究，寻找通货膨胀的形成机理。仅仅从外力干扰进行研究无 法揭示现代通货膨胀的规律。 对历史中泼色通货膨胀的研究让经济学界积累了很多应对泼色 通货膨胀的经验。法律也有了相应的保障。但是这些经验和法律保障 不足以应对原色通货膨胀。 “我们从此进入了通货膨胀时代”的现实也要求经济学对原色 通货膨胀给予应有的关注。
7.2.1 通货膨胀新定义 从外在表现定义通货膨胀，那就是保罗·萨缪尔森（Paul A Samuelson）的描述“通货膨胀的意思是：物品和生产要素价格普遍 上升时期——面包、汽车、理发的价格上升；工资、租金等等也都在 上升。”从本质上定义通货膨胀那就是：通货膨胀是经济运行中货币秩序 紊乱导致物价普遍上涨的现象。 这个定义无论对泼色通货膨胀还是对原色通货膨胀都适用。泼色13 通货膨胀是外力导致货币秩序紊乱。原色通货膨胀是经济新陈代谢导 致的货币秩序紊乱。 △原色通货膨胀 “真正经济意义上的价值新陈代谢，消费是其唯一途径。消费既 是经济活动的唯一目的，也是经济新陈代谢的起点。” “人类不断地向经济社会投入资源和劳动——创造出财富—— 通过财富分配系统配置给不同的人——进入消费的商品就走出了经 济社会並逐渐灭失，结束生命。这个循环过程是物质财富从创造到灭 失的过程。当然，这些物质财富所承载的价值也在同一过程中灭失。” “在实体经济中当经济运行中创造的物品不可逆地退出经济领 域后就被认定为在经济意义上被消费掉了。” “随着物质商品被消费掉，它所承载的价值也被代谢掉，但是， 与该价值对应的货币还留在经济生活中，只是失去了依托，成了无源 货币。”“价值代谢后的代谢物是与它数量相等的意识价值。我们称这一 数量的意识价值为价值直接代谢物。” “价值和商品一同从产生到被消费掉的销售过程中还会产生作 为利润的意识价值。这些意识价值在价值代谢后还留在经济运行中， 它们是价值代谢的伴生代谢物。” “还有一种由固定资产折旧引起的代谢物。”“发生的事实是同 一笔固定资产重复变现为货币。並没有因为折旧在新商品售价中已计 入而将原来出售实现的货币删减掉。这是不合理的。”这种不合理在14 经济中留下了多余的无源意识价值货币。 由此，乖论在《经济学新视窗》和《从新认识货币》中定义：“由 于价值新陈代谢的作用，在生产和生活消费中将产生过量的无源货币。 为删减这些冗余货币发生的货币贬值就是货币代谢贬值。” 这种货币代谢贬值是经济生活自身的产物，与外力无关。这就是 原色通货膨胀。 经验使所有经济研究者发现通货膨胀与经济发展通常同在一起。 都知道“适当的通货膨胀可以刺激经济发展”。当我们引入货币 新陈代谢概念后，经验就有了理论支撑。我们将从货币新陈代谢 引起通货膨胀的基点出发，绘制通货膨胀与经济发展关系图： 从图中我们可以看到： 1，经济发展必然刺激消费增加。消费增加一方面反映经济向好， 另一方面也反映人民生活幸福指数提升。但它的必然结果是通货膨胀15 系数升高。 2，消费增加还有一个重要的作用是促进实体经济发展。这也是 传统经济学所说有效需求增加对经济的促进作用。 3，通货膨胀系数升高会产生两个效应。其一是引起财富的重新 分配，而且是有利于实体经济发展的改变。其二是删除实体经济中冗 余的货币。使物质财富与它的权利凭证保持比例匹配。但是如果删除 过度，也就是通货膨胀率过高，又会引发反向的比例失调。也将导致 经济秩序混乱。所以通货膨胀率必须保持在一个安全值以下。 由此向我们提出了一个研究通货膨胀安全值的问题。 ▲通货膨胀的治理 通货膨胀的治理是传统经济学的一个重要课题。在这个课题下喋 喋不休地发表政策建议。 治理通货膨胀是一种错误的理念。原色通货膨胀是经济活动的必 然现象，就像下雨是大气活动的结果一样。你不能治理下雨，只能应 对。对泼色通货膨胀也不能治理只能应对。治理是遏制消灭，应对是 顺势避害。这是两种完全不同理念产生的完全不同的政策思维。 泼色通货膨胀发生时，经济是外力的受害者，要治理的是外力， 通胀只是治理外力效果的指标，不是治理的对象。此时要做的应对是 找出破坏经济的外力，治理它。 原色通货膨胀每时每到都在发生。除非停止了所有消费才能消灭 它。当然这是不可能的也是不应该做的。应对原色通货膨胀的第一步16 就是估算消费引起货币新陈代谢贬值量。然后找出安全值。根据实际 值与理论值的偏差选择对策。
7.2.2 因消费引起货币代谢贬值量的估算 在前一讲座中给出了计算公式 或其中：G 为实体经济商品价值货币量，5G 是实体经济货币理论 总量。 L 为被即时消费掉的商品的成本。 K 是被延时消费的商品的成本中的折旧费 m 是经济生活中生产和生活即时消费的价值量。 n 是被消费的商品在被消费前的多次转手销售中产生的利 润之和是伴生代谢物。它的数量是最后一次销售收益减去成 本之差。 货币代谢贬值率反映的是因消费导致的代谢物的数量。即有源价 值货币无源化的数量。它是构成通货膨胀的自发部分，它与实际通货17 膨胀率还有一些差距。这个差距是由货币主动供应误差造成。 需要特别指出的是这里所说的 “消费”专指物质商品消费。人 们在生活中支出钱的行为都被认为是消费。那只是人们生活的习惯概 念。习惯概念中的旅游、看演出、理发等享受服务时的（消费）支出 是货币的移动和从新分配。与经济新陈代谢无关。 给货币代谢贬值率一个简称：HDB（huo bi dai xie bian zhi lv） 那么就有： 实际通货膨胀率＝HDB＋货币主动供应误差 ——4.2.2.1 ,这就是“通货膨胀时代”的实际通货膨胀率。其中包含了货币 主动供应误差。为了讨论它，我们不得不再回到货币主动供应的话题。 4.2.2.1 式描述的是： 经济新陈代谢引起的货币贬值构成通货膨胀的自发部分（原色通 货膨胀）。货币主动供应过量引起的通货膨胀构成总通货膨胀的其余 部分。当 4.2.2.1 式中货币主动供应误差演变成严重地超量时发生的通 货膨胀就是历史上的泼色通货膨胀。此时通货膨胀的自发部分完全被 泼色掩盖。 现代经济中严重超发货币行为受到历史经验的指引和法律的约 束。理性的货币主动供应己成为主流。货币主动供应误差相对减少。 现代生活中消费与古代相比有极大增加，使 HDB 在通货膨胀中所占18 比例增大。HDB 已经不能被完全掩盖，这个变化产生了一个现象：因 为 HDB 是由消费产生，消费是不可能停止的，造成 HDB 的顽强存在。 表现为我们进入了“通货膨胀时代”。 历史上的通货膨胀从所占历史长度考察，以原色通货膨胀为主。 也就是以 HDB 为主。古代社会人们的物质消费极其有限，所以 HDB 数值很低。现代社会人们的消费水平远远超过了古人。所以现代 HDB 数值远远超过古代，变得很显眼了。 例如巴西从早期殖民时代至 1822 年 300 年时间物价上涨 10 倍。 而1965至1976年仅11年物价就上涨10倍。（资料来源：Paarlberg·D） 尽管二者有数值的区别。但 HDB 的本质是相同的。
7.3 通货膨胀新解
我们要寻找通货膨胀的新解。通过前面的论述，通货膨胀的新解 已经出现。 ⑴通货膨胀和市场一样古老，它是市场属性的必然产物。
⑵由于价值新陈代谢的作用，在生产和生活消费中将产生过量的19 无源货币。为删减这些冗余货币发生的货币贬值就是货币代谢贬值。 它构成了通货膨胀的原色部分。
⑶货币代谢贬值是由于经济新陈代谢循环中消费引起的。由此而 导致的通货膨胀是必然的，也是必须的。除非停止消费，否则无法消 灭由货币代谢贬值导致的通货膨胀。
⑷在实体经济中，删减多余的价值分配权利凭证（货币），使价 值体系与价值分配体系二者恢复动态平衡，这就是货币代谢贬值的功 能和作用。
⑸通货膨胀是经济自我恢复产权和凭证合适比例的结果，
⑹实际通货膨胀率＝HDB＋货币主动供应误差 货币主动供应误差＝（M2－货币供应理论总量） 货币供应理论总量
7.4 导致货币主动供应误差的因素 4.2.2.1 式中的货币主动供应误差有几种因素。 △不可控因素 根据乖论前面所述的货币主动供应总量的理想状是下列算式成 立：M2＝∑GH＝∑HL 式中：GH 高能货币（gāo néng huò bì）； HL 货币供应理论总量（huobi gong ying li lunzongliang） 这是一种理想的瞬间状态。在实践中 M2＝∑GH 恒能成立。而20 ∑GH 与∑HL 之间总是呈现∑GH＞∑HL 的状态。也就是供应的高能 货币之和总是多于货币理论供应量之和。 在货币主动供应中我们已经分析过了： （货币供应理论总量）＝（货币资产产权扩张量）＋（不可测货 币）其中不可测货币虽然有一个客观值，但无法测定，以致中央银行 在主动供应时无法很准确地控制。因为市场总是表现出对货币的饥渴。 高能币必然以超过∑HL 的偏差投放。 这是不可控因素。 △主观故意造成的通货膨胀 货币当局主观故意造成通货膨胀有两种情况。一种是因为战争等 特殊情况。政府需要集中社会资源所采取的手段。这个现象在历史上 並不少见。对于这种情况需要应对的只有一个问题：如何收拾残局。 在现代已经对泼色通货膨胀有了一定经验和法律防范。世界主要国家 发生战争状态的可能性也越来越小。所以这种主观故意造成通货膨胀 已越来越少，越来越难实现了。 另一种情况是为提振经济而故意实行通货膨胀。 从前面的讨论已经知道通货膨胀的财富再分配效应对实体经济 有正向推力。常表现为“高就业率与通货膨胀相伴”和“适度的通货 膨胀可以提振经济”。因此在经济下行时普遍地采取宽松的货币政策。 向经济中投放货币。在一般情况下宽松的货币政策可以提振实体经济。 毕竟宽松的货币政策是在货币理论扩张数量之上再加量的供应。所以21 在流通中出现了过量货币。这也形成了货币主动供应导致的通货膨胀。 △控制误差 货币当局有调整货币在不同货币域间流动使之均衡的责任。但他 们为此所作的努力不可能恰到好处，难免导致通货膨胀加剧。 比如说，国家财政用农业补贴、工业补贴、农民消费补贴、环保 补贴等方法，用行政手段让货币向补贴方向流动。起到推动经济的作 用。然而这样做难免产生财政赤字。这种赤字就是向经济中投放了铸 币。将各种货币供应误差综合起来就会有： 货币主动供应误差＝ （M2－货币供应理论总量） 货币供应理论总量 ——4.3.1
7.5 货币主动供应评价 这正是我们在讨论货币供应讲座中遗留到本讲座讨论的“货币供 应评价”问题。 在动态复杂的经济运动中，货币供应误差总是存在。需要确认的 是误差太大还是很小。这就需要一个评价方法和标准，用来指导和规 范货币主动供应。 货币供应评价的目标是找出货币供应量的危险值。它是因货币供 应引起经济秩序混乱时的值。这就是标识点。以此为标准，超过了就22 太大。传统经济学从通货膨胀高低来判断和评价货币供应适量与否。並 认定货币供应只有中央银行主动供应一个渠道。 前述的 4.2.2.1 式中通货膨胀率由 HDB 与货币主动供应误差两项 之和构成。单从通货膨胀判断和评价货币主动供应误差显然不准确。 更何况现代消费量巨大，HDB 占比大增。这种评价有失公允。
7.5.1 从各种误差引出多指标评价法 “不可测货币”和“不可控因素”阻挠我们用单一指标评价货币 主动供应质量。怎样判断货币供应量是否适当？过量值离危险值（引 起货币秩序混乱的值）有多远？这是个尚未解决的难题。任何单一的 指标都无法回答。乖论认为只有用多指标共同评价的方法或许可以找 到答案。选用三个指标：⑴货币主动供应误差、⑵YBW 偏差、⑶通胀变化 率。⑴货币主动供应误差 货币主动供应误差与货币主动供应量正相关。同时货币主动供应 量与 HDB 也是正相关。当货币主动供应增加，消费必定增加。HDB 由消费产生，它必定随消费的增加而同时增加。 货币主动供应误差＝ （M2－货币供应理论总量） 货币供应理论总量 ——4.3.1 中的货币 供应理论总量中有一个“不可测货币”项、使它成为一个无法精确计 算的量。我们只能利用货币供应误差与通货膨胀的变化正相关的特性23 去间接触摸它。 通货膨胀率的升降可以反映货币主动供应误差的走势。虽无法反 映它距离危险值有多远。但我们仍然可以用通货膨胀率来表达货币主 动供应误差的走势。于是有下图： ⑵YBW 偏差 在 3.1.3 中我们引入了 YBW，並且说： “运行货币/物质财富：YBW （yun xing huo bi bi wu zhi cai fu） 这个比值是以全社会劳动价值为基础形成的货币与劳动价值之 间的关系。反映实体经济中货币数量是否适量。” YBW 标准值＝（物质财富×5＋实体经济信贷利润）/物质财富 在实践中 YBW 实时值＝M2/物质财富 这两个都是可测算的量。因此可以算出： YBW 偏差＝（YBW 实时值－YBW 标准值）/ YBW 标准值 YBW 偏差反映的是总货币量与标准值的偏离值。仍然不能显示这 种偏离是否危险。24 ⑶通胀变化率。 可以根据经济体的情况，在某时段内选择自认为经济最稳健增长 时的通货膨胀率为基期通胀率。将报告期的通货膨胀率与它比较： 通胀变化率＝（报告期通胀率－基期通胀率）/基期通胀率 △多指标评价法 将这三个指标的变化曲线移到同一个座标中进行比较， 见“多 指标比较图”。25 如果各条曲线相互关系无规律。某时段也许通货膨胀率较高，也 不能判断是货币供应过量引起的。因为也可能是消费猛增引起。只有 三个指标同时在某个时段出现峰值（如图所示）才能判断是货币供应 超量了。这个时段的货币主动供应量已经是警示值，告诉货币当局货 币供应过热了，需要应对了。 就这样，我们用多指标找到了货币供应发生过量的时段。这个时 段的货币供应量和通货膨胀率就是危险值点。
7.5.2 不同国家对通货膨胀的耐受力 在实践中某些国家在高通货膨胀的情况下保持经济增长。而另一 些国家通货膨胀稍微高一点就会引起舆论一片哗然。造成这种情况除 了舆论对通货膨胀的无理由仇视以外，还有不同国家对通货膨胀的耐 受力不同和缺乏对通货膨胀评价方法的问题。 本节已经给出了通货膨胀评价方法。现在只需要讨论不同国家对26 通货膨胀的耐受力。 我们仍然只能从 4.2.2.1 式入手 实际通货膨胀率＝HDB＋货币主动供应误差 ——4.2.2.1 原色通货膨胀即货币代谢贬值 HDB，它是由实体经济中消费造成 的。是一种完全的市场运行结果。国家的消费情况决定了该国 HDB 的大小。不论 HDB 的大小，它所决定的通货膨胀率都不会造成货币 秩序的混乱。 当经济体内实体经济扩张，引起生产消费扩张。当经济体内居民 生活质量提高，生活消费扩张。这二者都会导致 HDB 升高。这种升 高並非货币主动供应过量的结果。它显示的是生产发展和人民生活水 平提高。尽管由引起的价格变化会产生财富再分配效应，这是可以消 化的。欠发达地区和发展中国家的生产发展和人民生活消费有很多空 白。填补这些空白给消费增长留下了较大的发展空间。所以这些国家 的 HDB 在通货膨胀中所占的比重较大。从表面上看他们的通货膨胀 率可能比较高，因为其中 HDB 占比多，所以货币主动供应误差引起 的通货膨胀反而较小。因而在这些国家较高通货膨胀对货币秩序的破 坏並不大。我们可以称这些国家对通货膨胀的耐受力强。 在发达国家，生产己高度发达，人民的生活消费水平已很高。各 种消费的增长空间不大。它们的通货膨胀率中 HDB 所占的份额较小。 货币主动供应误差所占份额更大。如果发生较高的通货膨胀，就表示 货币主动供应超量了。这个超量具有破坏货币秩序的作用。以致与欠27 发达国家相比並不太高的通货膨胀率也会引起恐慌。我们可以称这些 国家对通货膨胀的耐受力弱。 由此我们有如下论断： 1，不同的通货膨胀构成决定了国家对通货膨胀的耐受力。 2，将通货膨胀的耐受力不同的国家进行通货膨胀率直接比较是 没有意义的。 有人研究过巴西在高通货膨胀率下保持经济持续增长表示不可 思议。就是因为他们没有看到不同发达程度国家对通货膨胀率的耐受 力有区别。
