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新能源汽车迎重大利好,工信部苗圩:2020年...

新能源汽车领域好消息不断,先是在2019年12月底,财政工作会议时隔5年再度在下一年度工作部署中提及新能源汽车,提出要推动产业转型升级,支持新能源汽车发展。后又是在前几日特斯拉国产汽车投产的催化下,彻底激发了市场对于新能源汽车的热情。资本市场水涨船高。

然而这两个消息,都不如今天的消息来的猛烈,来的更实际。

1月11日,工信部部长苗圩在中国电动汽车百人会论坛(2020)上表示:“2020年中国新能源汽车补贴不再退坡”。

资料显示,中国从2010年起提供新能源汽车补贴,至今已有近十年。在补贴激励下,中国成为全球最大的新能源汽车市场。到了2017年,补贴标准首次下调,此后逐年退坡。按原计划,补贴将在2020年后全部退出。

而今天这则消息,给了处于滑坡状态中的新能源汽车行业一个定心丸,也让市场更加坚定了对新能源汽车行业复苏,或是反转的看法。

值得注意的是,还有报道称:“新能源行业双积分政策即将落地”。该政策要求乘用车企业必须生产一定量的新能源汽车,不达标的需要购买积分,或削减传统燃油车的产量。所谓双积分政策其实就相当于新能源汽车财政补贴的接续政策。

前面我们已经分析了特斯拉产业链,这次来说说占据新能源汽车成本近一半的动力电池方面,分析分析产业机会。

全球新能源汽车迎来复苏

2019 年前三季度,海外新能源汽车销售 65.5 万辆,同比增长 18%。中国、欧洲、美国在全球新能源车市场占比分别为61%、18%、17%,新能源汽车主要在这三大市场。

欧盟方面,2009 年,欧盟开始陆续重新设定新增乘用车碳排放目标:2015 年新车平均碳排放需达 130 g/km,对应汽油 5.6 L/100km 油耗或柴油 4.9 L/100km 油耗;2018 年及之前,碳排放超出第 1 g/km 罚款 5 欧元,超出第2 g/km 罚款 15 欧元,超出第 3 g/km 罚款 25 欧元,超出第 4 g/km 及之上每克罚款 95 欧元;从2019 年开始,超出第 1 g/km 起每克罚款 95 欧元。

2021 年开始,新车平均碳排放降低至 95 g/km,对应汽油 4.1 L/100km 油耗或柴油 3.6 L/100km 油耗,设 2020 年 95%新车达标的过渡期,超出第1g/km 起每克罚款 95 欧元。2025年新车平均碳排放需下降 15%,至 80.75 g/km;2030 年下降 37.5%,至59.375 g/km。

欧盟 2015 年乘用车碳排放目标提前两年于 2013 年实现,但 2018 年乘用车新车平均碳排放连续两年上涨至 120.4 g/km,而碳排放上涨主要是因为柴油汽车占比下降以及 SUV 等高排量车型占比提升。若 2021 年乘用车新车碳排放维持2018 年不变,则车企预计需承担 360 亿欧元巨额罚款。

根据测算,欲免受碳排放超标罚款,2021 年、2025 年、2030 年欧盟新能源汽车销量至少为 134 万辆、336 万辆和 618 万辆,占乘用车比例分别为8.7%、21.4%和 38.3%。

在2019 年前三季度,欧洲新能源车销售 35 万辆,同比增长 37%,预计全年销售有望实现 50 万辆,则 2019-2021 年新能源汽车年复合增速有望达64%,2021-2025 新能源车年复合增速有望达26%以上;2025-2030 年新能源车年复合增速有望达 13%以上。

美国方面,2019 年前三季度新能源汽车销售 22 万辆,同比增长 2%,占轻型汽车1.7%。同比增速下滑主要是因为 2018 年下半年特斯拉 Model 3 克服产能瓶颈,销量大增造成基数过大。特斯拉全球 2019 年前三季度共交付 26 万辆,同比增长 66%,其上海工厂已正式投产,2020年将贡献增量。

至于国内,前面都说了,这里就不在赘述。总之,全球的主要市场新能源车都在不断增长。这其中受益最大的自然就是相应的具有新能源特征的供应商(传统汽车供应商销量只受益全球汽车总量,最典型的就是福耀玻璃,新能源的发展对他没影响)。

电池产业链主要公司

说到新能源汽车供应链,绕不开的就是动力电池,动力电池约占整车成本的40%以上。全球市场动力电池市场主要集中在宁德时代、LG化学、松下三家公司。

值得一提的是,LG化学在近期不断传出利好消息,前有牵手吉利汽车成立10GWh/年动力电池合资公司,后有特斯拉在上海的工厂即将投产大规模采购LG化学的动力电池,一时风头无两。

虽说高端车型的动力电池主要由国外厂商供应,但全球电池产业链主要集中在中国。

锂电池的四大主要材料:正极材料、隔膜、负极材料、电解液

1)正极材料,钴酸锂(LCO)、锰酸锂(LMO)、磷酸铁锂(LFP)以及三元材料镍钴锰酸锂(NCM)、镍钴铝酸锂(NCA)种类比较多,除当升科技外,还有很多正极材料厂家,相对比较分散,反而正极材料的上游原材料相对集中。

2)隔膜,干法隔膜、湿法隔膜+涂覆;四大材料中,隔膜技术壁垒最高,其性能决定了电池的界面结构、内阻等,能够直接影响到电池的容量、循环以及安全性能。湿法隔膜+涂覆符合锂电池高能量、轻量化发展,显著提升了穿刺强度和热稳定性;成为公认的隔膜发展方向。

隔膜涂覆在技术上难度不高,可使用凹版辊涂、浸涂、窄涂或喷涂等方式,国内主流基膜厂商和大量代工厂都能够实现。涂覆配方的不断创新也将成为涂覆的核心竞争力。

3)负极材料,天然石墨、人造石墨,硅基负极人造石墨在长循环寿命和快速充放电两方面的优势,硅基材料结合了碳材料高电导率、稳定性及硅材料高容量优点,动力电池想要进一步发展,提高电池容量,未来硅基材料(Si/C、SiO/C)有着巨大的发展潜力。人造石墨、硅基负极是三元的发展方向。

4)电解液,主要有电解质、溶剂和添加剂组成,电解质占50%成本比例,行业壁垒不是特别高。

相关标的(按行业集中度:隔膜>负极>电解液>正极)

隔膜

星源材质:干法隔膜全球龙头,LG干法独家供应商;进军湿法隔膜,目前市场分割占到行业前五,最主要的是可能与LG绑定湿法供应。业绩弹性极大,目前低位。

恩捷股份:湿法隔膜龙头,行业扩张,业绩增长较大。

负极材料:

璞泰来:宁德时代御用供应商,也是全球负极材料龙头。

电解液:

天赐材料,新宙邦。

正极材料:

当升科技

行业太分散,不建议投资。

资源供应商:赣锋锂业、天齐锂业、寒锐钴业、华友钴业。

最后电池设备商龙头,先导智能,俗话说,淘金热最受益的是卖铲子的。它便是。

隔膜行业集中度、行业壁垒都高,最值得期待。重点领域后期都会有详细分析。

本人操作汇报:

周四打野:小资金买入山煤国际、威唐工业。周五卖出;

周五卖出光线传媒、招商轮船(如果不嫌占仓位也可以拿着);买入星源材质、旭升股份、璞(pu)泰来。

除了打野的,其余都是长线,长线股卖出也是依然看好,只是我想集中而已。今年电子、游戏、传媒依然会延续行情,但不会强于新能源汽车,就像2019年的猪肉行情。

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