春节期间闹得沸沸扬扬的欧洲银行CoCo债（ContinGEnt ConVertible Bond，应急可转债），虽未引发中资银行类似债券品种的风险，但因近日有媒体报道称，中资银行亦发行了CoCo债且或存风险，而再次成为市场关注的重点。
“欧洲的CoCo债，与中资银行发行的优先股，虽然叫不同的名字，但本质上是一回事，都是银行补充一级资本的工具。”2月18日，摩根大通执行董事谢桐对21世纪经济报道记者表示。
谢桐表示，CoCo债或优先股其特点有二，一是属于永续债，二是当银行面临问题，达到触发条件时，会自动转成银行的普通股或者在利息支付方面可能面临取消。
Bloomberg数据显示，截至目前，全球市场“CoCo债”未偿金额总规模为2763亿美元，其中，中资银行的未偿金额为647亿美元，全球市场占比达23.4%。
谢桐称，中资银行优先股的触发转股的条件，要求核心资本充足率降到5.125%或以下，而“现在中资银行的核心资本都是双位数字，距离还是比较大的”，故中资行优先股并无风险之忧。
“应急条件触发后，银行可以强制性债转股，或是债券本金减记来提高资本充足率，CoCo债投资者的利息和本金会损失。理论上风险是更高，但这种情形发生在中资银行身上的概率极低。”北京某券商债券分析师亦对记者表示。
中资行“CoCo债”风险极低
CoCo债是2008年国际金融危机的产物，目的在于银行陷入危机的时候，提高银行资本充足率、补充流动性，从而缓释风险、抑制危机蔓延，进而减少危机时期政府对银行的注资救助。
华泰证券(601688,买入)研报指出，巴塞尔协议Ⅲ对于银行资本充足率和杠杆率的要求刺激了欧洲银行CoCo债券的发行。随着全球进入货币宽松通道，溢出的流动性在全球范围内追逐高收益资产，金融机构杠杆率升高，作为高风险债券的CoCo债券的发行规模也大幅增加。
2015年三季度以来，德意志银行等欧洲银行的盈利状况恶化，市场对银行部门的债券和股票的估值已经迅速下降。德意志银行的CoCo债价格在2015年三季度德意志银行曝出利润巨亏后就开始下跌，其2014年11月发行的15亿美元CoCo债，在2月9日作价已经低至面值的71%。
“当时受到连累的是汇丰、渣打等欧洲银行的同类债券，目前价格也得到了修复，对中资银行CoCo债的价格则没产生太大影响。”前述北京券商固收分析师告诉记者，“中资银行的境外优先股离触发条件很远，根本不需要担心。”
2014年10月，中国银行(601988,买入)的65亿美元优先股发行成功，紧随其后，工商银行(601398,买入)、交通银行(601328,买入)以及建设银行(601939,买入)分别发行了57亿美元、24.5亿美元及30.5亿美元境外优先股。所有优先股大受欢迎，均获得数倍的超额认购倍数。
截至2015年三季度末，中行、工行、交行、建行四家银行的核心一级资本充足率水平分别为10.71%、12.41%、12.73%及10.97%，远高于转股触发条件的5.125%。
“中资银行的优先股，与CoCo债比起来，更偏股，在报表上计入所有者权益而非负债。”前述北京券商债券分析师对记者补充道，在核心一级资本充足率达5.125%的触发条件时只能强制转股，“虽说这种情况下银行股票本身也不值钱了”，但比CoCo债的自动减记条款则更为温和。
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