任何一名投资者，在市场中都有赚钱的经历，也有亏钱的经历，但长期来看，大多数人亏钱的经历要多于赚钱的经历，尽管长期看市场是一直在上升的。之所以出现这种情况，影响的因素很多，但无法正确应对中短期的浮亏是许多投资者长期不赚钱的重要因素，在此谈谈自己的一些体会。
从投资规律上来讲，如果一只股票确实低估，那么从中短期来看，持股发生盈亏，运气的因素要占大头。在中短期内，市场是“投票机”，主要受各种中短期随机因素与市场情绪的影响，但从长期来看，市场是“称重器”，那些基本面优秀的、成长性良好的企业，随着业绩的不断增长，必然会在股价上得到反映，从而实现持股的价值回归。至于外部随机性的负面因素影响，会随着时间的推移，与其他随机性的正面因素的影响相互抵消，且对企业长期的股价不具根本性影响。
按说投资中出现暂时性的亏损，或者说浮亏，是一种非常正常的现象，没有哪个投资者能确保买入一只股票后就从始至终一直赚钱，因为中短期的市场随机性影响因素是无法预知的。但事实上，许多投资者在投身股市的时候，脑子里主要想的是赚钱，对可能出现的阶段性亏损并没有做好充分的思想准备，结果在出现亏损后，应对失据，导致实质性亏损的发生。
投资者在亏损面前应对失据的最常见原因是心理恐慌导致操作变形。许多投资者看着持股一天天下跌，账面亏损不断加大，害怕亏损变得不可收拾，就有可能在某一天的市场大跌中急急忙忙止损出局，以求一了百了。
导致心理恐慌的原因，以我的观察，大多数情况下，是因为对持股的价值心里没底，追根究底，是对企业的经营没有真正理解。真正搞懂一家企业，其实是非常难的。作为一个局外人，要在一家企业身上投资成功，你对这家企业的理解在某些方面甚至要超过企业经营者，如果不是这样，在2013年茅台股价下跌到120元左右的时候，可能许多股票早让茅台集团的高管买走了。这是投资上的硬功夫，没有捷径可走。
导致心理恐慌的第二个常见原因，是心理承受力差，但持股又过于集中，导致市值波动巨大。巨大的市值波动需要巨大的心理承受力，而投资者又不具备这样的承受力，其结果可想而知。
导致心理恐慌的第三个原因，是投机心理作祟，缺乏持股耐心。许多人听从错误的投机指导，比如听从“截短亏损，让利润奔跑”等所谓投机“谚语”，出现一定幅度的亏损，就开始止损，结果是没见利润奔跑，倒常见止损导致的亏损发生。
十多年前，笔者在入市之初，曾为避免亏损而想尽办法，绞尽脑汁。
入市的头两年，主要是采取投机性的技术分析方法。当时为避免亏损，采取的主要办法就是及时止损。采取这种办法的结果是：在2007年的大牛市中，为避免几个点的亏损，放跑了几倍涨幅的无数牛股。在2008年的大熊市中，不断抄底，不断止损，尽管跑赢大盘20多个点，但也亏损了近40%。
2008年近40%的亏损把我吓坏了，通过反思，我认为炒股的路子走歪了，应当走基本面投资之路。为了防止亏损，我采取了“基本面选股、技术面止损”的投资投机相结合的办法：根据基本面选好一只股票后，我会设置严格的止损点，在介入的股票跌破止损点后，任何理由不讲立即止损；当一只股票上涨超过20%后，立即止赢一半，以确保获得的利润能够基本保存下来。所以在很长一段时间，我的操作在外人看来就是：一只股票赚钱了不卖，一直要等到亏损了才卖。如此做法，仍然让我没赚到钱。
投资+投机相结合的办法，其实是一个逻辑无法自洽的“四不象”办法。经过不断反省，我终于认识到：投资，不发生亏损是不可能的，如果不能承受投资中的阶段性亏损，在这个市场要真正赚到钱是很难的，关键是要分清暂时性的浮亏与本金永久损失的亏损。
自从有了这种认识，我的投资之路豁然开朗，从此把对股票的关注点由股价的波动转到了企业基本面的研究上，只要企业的经营正常，业绩在好转或者持续增长，股价没有高估，则不论股价涨跌，我自岿然不动，直到价值回归。正是在这样的思想指导下，2014年，我在持有的五粮液最大亏损接近50%的情况下，依然坚定持有不动摇，至今赚取了近三倍的利润；兴业银行2010年底介入后，曾一度有两年时间持续亏损，但依然坚定持有，截止目前赚取了两倍左右的利润。
在持股亏损的情况下能够坚定持有，说起来简单，其实很不容易，原因在于市场环境、心理与思想认识是可以互相影响的。我举一个典型的例子：2013年在白酒股低迷的时候，茅台曾经跌到了120元左右，当时有许多券商都在给茅台估值，大多数的估值是在二三百元，我给的估值是400元左右。如今，茅台的股价已经涨到了700多，许多券商给出的估值都到了800、1000甚至更高的价格。这其实是证券市场一个普遍的现象：人们对一只股票的估值会随着股价的上涨而“水涨船高”，当然也会随着股价的下跌而“一落千丈”。
正是由于对企业的估值会强烈地受到市场环境、企业股价的影响，所以在市场低迷、持股不断下跌并导致较大亏损的时候，许多投资者就会开始怀疑自己当初对一只股票估值的正确性，他们甚至会开始用一些不合理的参数来重新对这只股票估值，以印证自己原来的估值可能是错的。既然估值错了，这只股票就高估了，就不敢再继续持有了，于是止损就是自然而然的事了。
一个趋势，如果持续时间足够长，也会对人的思想产生严重影响。比较典型的是2007年，随着两年市场的持续上涨，几乎所有进场的人都有了赚钱的经历，周围到处充满了股市赚钱的人，许多“股神”的事迹在市场中流传，于是大众就认为这一趋势会继续下去，八千、一万点不是梦，市场还有黄金十年。如今十年过去了，再看看2700多点的指数，会有什么感想？
前面我讲过，投资过程中出现的浮亏，可能是短期的，还可能是中期的，这个中期，笔者经历过的最长时间是两年，但事实上，出现三年、五年的浮亏都是可能的。笔者看过投资大师约翰。涅夫在一本书中讲述他投资花旗银行的经历，他从1987年开始买入花旗银行的股票，直到1993年才开始扭亏为盈，亏损时间超过五年。对于投资者而言，在如此长的时间里持续亏损，还有多少投资者会认为自己能够在这只股票上赚钱？恐怕大多数人早已卖掉了。所以亏损了，坚持一天，一月甚至一年都行，坚持两年，三年甚至五年，对许多投资者而言，就很难了。
在投资过程中，如何正确对待出现的亏损？ 笔者认为，如果通过理性分析，认为持股仍然物有所值，就继续持有，不用去管股价的波动。如果下跌得比较历害，还可以继续增持。如果通过对持股的理性分析，发现了自己以前未曾发现的基本面方面的实质性问题，导致持有的前提已经发生了改变，股票不再具有持有价值，那么任何时间止损都是正确的。
不过，各位读者需要注意笔者在其中提到的“理性”两个字，也就是在对持股重新评估的过程中，要排除因市场持续下跌产生的非理性情绪的影响，否则，你可能会因不理性的情绪而作出错误的评估结论，如果是这样，你可能因此把在一只股票上发生的浮亏变为真正的亏损。
作者：抱朴阿素投资坊
