功夫复盘：
市场急需成交量的配合！
行业挖掘机：
一、策略：核心资产+硬科技是后半年的配置方向（中泰证券）
二、有色：所有细分领域的公司产能梳理（海通证券）
三、中顺洁柔：生活用纸巨头诞生，奔向千亿市值（中泰证券）
情绪温度计：昨日两市上涨家数2712家，涨跌停比73:18，昨涨停今表现5.52%，炸板率14.63%。根据各项数据量化出两市情绪温度为95，市场情绪反转，今日容易产生分歧。
功夫研究院点评：目前市场大多资金都在等待上证完全补完2804点的缺口，但迟迟不补，这是由于上证护盘力量较多导致的，其他指数均以回补，在大体上可以认为缺口补充完毕了，但是各大指数略微显的不够协调。所以接下来也有可能出现的一种情况是，蓝筹砸盘，但中小创已经开始反弹（只是猜测）。北上资金昨日又大幅加仓，已经连续5日加仓，但好在指数终于红了一天，但仍然没有成交量，涨停个股较多，超过70家，但大多数都是市值50亿以下的公司，这类票基本都是靠少量资金推动的，逻辑通常是资金情绪，说明目前的市场还是存量博弈阶段，需要有量的配合才能走的远。
（一）策略：核心资产+硬科技是后半年的配置方向（中泰证券）
下半年强改革政策托底的思路不发生变化。政策对冲的主线主要集中在地产、基建和居民可选消费等三个方面。基建还有很 大的发展空间，无论与全球主要的经济体比较，还是与世界的平均水平比 较。今年的基建增速可以对冲制造业投资的下滑。科创板和改革预期仍将继续推升市场 险偏好。下半年市场将围绕流动性宽松预期和市场风险偏好提升这两大驱 动因子之上。在流动性 和风险偏好推动下的市场，一定是估值提升的市场，成长股更具有相对收益。在科创板推出前夕，科技成长股将脱颖而出，成为市场的热点。
配置建议：核心资产+硬科技
建议核心资产做底仓，硬科技做趋势性的弹性，地产及后周期产业链做博弈；三季度或许是科技成长股最具有相对收益的时候；
什么是核心资产？
国内行业的龙头企业，各自领域的领军企业，已经建立起明显的领先优势且能看到明显的未来的发展方向。具体的筛选标准如下：行业龙头或者市值已经过千亿，市值排行全球前列，PEG 低于国外龙头企业，存在市值重估的空间，资产负债率小于同行业，ROE 显著高于同行业，无商誉减值风险。
什么是硬科技？
“硬科技”需要长期研发投入、具有极高技术门槛和技术壁垒，难以被复制和模仿。人工智能、航空航天、生物技术、光电芯片、新一代信息技术、新材料、新能源。
（二）有色：所有细分领域的公司产能梳理（海通证券）
1、基本金属
铜：铜行业公司方面，无论从储量还是产量上看，紫金矿业、江西铜业和洛阳钼业稳居前三，紫金矿业由于持续并购海外矿山，铜储量遥遥领先。铜加工上市企业各有特色，2018 年海亮股份以 57.14 万吨的销量位居第一，同时海亮股份也是国内最大的铜管加工企业。
铝：铝价在贸易摩擦等事件性刺激以及国内需求疲软的背景下表现为先扬后抑，外强内弱。年初至今尤其进入旺季以来，铝价不断修复，得益于高位库存持续去化，电解铝行业公司产量方面，中国宏桥、中国铝业两家公司形成第一梯队。铝加工上市企业以销量来看，南山铝业、中国忠旺、明泰铝业形成第一梯队。
铅锌：铅锌行业公司产量方面，驰宏锌锗、中金岭南和紫金矿业三家公司形成第一梯队
锡：锡行业龙头公司是锡业股份，发展历史达 130 多年，2005 年以来公司锡金属产销量连续稳居全球第一，2018 年锡金属国内市场占有率 44%，全球市场占有率20%。不仅是中国锡工业龙头，也具有较强的国际竞争力。
2、贵金属
黄金：黄金上市企业产储量来看，紫金矿业以 1728 吨的资源储量位居国内第一，而山东黄金以 2018 年 39.3 吨的矿产金产量位居国内首位，紫金矿业紧随其后。
白银：我国白银行业上市公司主要有盛达矿业、兴业矿业、银泰资源等。贵金属板块是中期有色最值得期待的子品种，白银价格有望迎来底部回升。
3、能源金属
洛阳钼业是自有矿山的代表，寒锐钴业的矿石原料主要来自于刚果金贸易体系。锂行业龙头企业为天齐锂业和赣锋锂业两家公司。
4小金属
镁：云海金属拥有完整的镁产业链。
钛：宝钛股份是中国最大的钛及钛合金生产、科研基地。
钼：金钼股份和洛阳钼业是 A 股中主要的钼生产商。
钨：厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业均具备较为完整的钨产业链。
5稀土及磁材
北方稀土是 2018 年稀土产品产量最大的稀土企业。南方稀土企业中，广晟有色、盛和资源、厦门钨业和五矿稀土产量居前。
（三）中顺洁柔：生活用纸巨头诞生，奔向千亿市值（中泰证券）
1.生活用纸龙头企业，高速成长进击行业巨头
中顺洁柔是生活用纸行业内第一梯队成员，公司旗下拥有洁柔、太阳两大品牌。2014年新任管理层到岗后盈利能力显著改善。2014-2018年，公司主营业务收入由25.2亿元提升至56.8亿元，归母净利润由6750万元提升至4.1亿元。2019Q公司实现营收15.4 亿元，同比增长25.8%，实现归母净利润 1.23 亿元，同比 增长25.2% 。公司产品持续升级，高毛利率的非卷纸占比提带动利率持续上升。 2019 年 3月，公司推出第二期股权激励计划，其 2021 年营收 剑百亿目标。
2.千亿市值孵化器，浆价下成本压力有望释放
基于人均消费量和单价的提升逻辑， 2030 年行业规模有望接近3000 亿元。行业格局上，与其他快速消费品不同，生活用纸并未成为国际巨头初入中国时的主攻方向，为国际品牌的成长提供了温床。我们判断，国内生活用纸有望诞生市占率超20%的企业，长期净利率有望稳定在8%以上，综上我们认为行业有望孵化千亿市值标的。短期逻辑上，企业盈利能力与浆价高度反相关。我们判断由于中国市场需求量进一步下滑，全球木浆供需平衡可能打破，导致浆价回调，生活用纸企业成本压力有望进一步释放。
3.产品结构转型初见成效，最大化行业红利
18 年公司高端产品线占营收比重已超过60%，结构转型升级成效逐步显现的中顺洁柔有望利用先发优势卡位，最大化行业红利。
以上是今天的功夫研报，每天5分钟，让基金经理为你打工!
