就在其它电商尚在烧钱的迷宫中苦苦跋涉时，服装电商唯品会却率先实现了盈利——按照财报披露，唯品会2012年第四季度净营收2.996亿美元，同比增长184.8%，净利润为630万美元，同比完成扭亏。一年前这还是一支著名的流血上市股(上市当日便破发，三日间市值缩水三成)，现在其市值已经相当于四个当当网，突破12亿美元。
由于最近其股价已经较上市时上涨超过5倍，有人称之为“电商第一妖股”。——这一说法招致了CEO沈亚的强烈不满。“高调的人死的很快的，低调的人活的久一点。”在广州唯品会的办公室里，沈亚意味深长地对《中国企业家》说。他是温州人，创业之前一直做外贸生意，拥有温州人低调踏实的性格。
电商行业的厮杀一向惨烈。阿里巴巴已得半壁江山，京东还在持续烧钱，苏宁张近东押上整个身家豪赌线上，而凡客和当当还在苦苦地寻找垂直电商发展之道，未来电商的座次，唯品会已经坐五望四。更为重要的是，唯品会盈利之际，正是中国的垂直电商哀鸿遍野之时。在过去的2012年，有大批的垂直电商倒下。
唯品会为什么是那个没有倒下的幸运儿?2012年唯品会净营收为6.921亿美元，比2011年的2.3亿美元翻了一倍多，此前媒体也对唯品会如此高速的成长原因进行了分析，结论有些出人意料——唯品会的“爆发”主要得益于今年中国服装厂商严重的库存问题。“中国服装行业一年几千亿的库存，我们销售额才几十亿元，其实根本谈不上有关系。”唯品会CFO杨东皓对记者表示。他指出，服装是最个性化、最复杂，但也是利润率最高的一个品类。唯品会毛利率为22.3%，而京东的毛利率在16%左右，所以实现盈利有其天然优势。但服装有自己的门槛。“你看为什么像苏宁、国美这样的家电卖场不卖服装?因为卖服装有非常专业的技能。”电商行业人士龚文祥解释说。
不过，按照沈亚的说法，唯品会较为特殊的商业模式与服务业高库存不无关联：它为中国的服装厂商通过专业的包装手法，消化掉一部分库存，因此成为一个特殊的电商渠道。“这个模式其实很巧妙，它是两头讨好的，消费者渴望买到便宜打折的商品，而库存消化其实对于厂商来说是零成本，卖出去就是利润。”广州尚道女性营销董事长张恒对记者分析说。
毫无疑问，服装业是个大生意，在网上也是如此。服装是网购的第一大品类，近年来一直保持着快速的增长。根据艾瑞咨询发布的数字，2011年这一市场实现销售2049亿元，增幅达94.7%，占网购整体交易额的近三成。“如果按照整个社会零售总额的标准来看，电器类的销售总额还是低于服装类，京东体量这么大，因为电器是最容易标准化的商品，因此也是最容易被复制到线上的品类。但从整个电商的品类来看，服装还是最多的，从淘宝上也能看出来。”杨东皓对《中国企业家》分析说。唯品会目前主要的品类是服装鞋帽，占比超过55%。
通常说来，保持一定的“库存”是服装业的常态。在美国，成熟且发展好的服装品牌，卖完一个季度后，一般还会有20%的存货。而且，一个品牌从设计、采购、生产、到流通的时间很长，一般需要12-18个月，周期如此长，也意味着库存永远会存在。如果只是简单的清理库存模式，门槛并不算高，为何并没有像千团大战一样，出现雨后春笋一般的唯品会模仿者?
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