红周刊 李沐遥
大盘2900点遇阻，但科技股却仍是市场宠儿。
12月4日，富时罗素宣布将牧原股份、立讯精密纳入富时中国A50指数，将中国交建、宝钢股份从指数中剔除，该变更将于2019年12月20日星期五交易日收盘后生效。
富时中国A50指数被国内外投资者认为是与中国相关的最重要的A股指数之一，而它的指数成分股的增减与市值的扩容与收缩有关。一年来，牧原股份总市值从604.93亿元增值至1958.68亿元；立讯精密总市值从581.81亿元增值至1837.38亿元，市值增幅300%的背后，透视出中国A股机会的绽放与兴起，与猪周期不同，立讯精密为代表的消费电子业的“黄金时代”大幕刚刚拉起。
AirPods——无线耳机领域的先行者
自2016年苹果推出首代无线耳机AirPods以来，超棒的用户体验，让AirPods成为“最聪明的蓝牙耳机”，市场热度不断增加，出货量不断提升，苹果AirPods始终稳坐无线耳机领域的龙头位置。
今年苹果又推出无线耳机新产品，随着出货量的增加，主要供货商将迎来一大波业绩增强。除了苹果外，三星、华为、微软等大厂均在蓝牙耳机领域积极布局，陆续有产品发布计划。根据GFK数据预测，2019年TWS耳机出货将达到1亿台以上，2020将达到1.5亿台。
事实上，TWS 耳机下游代工复杂，立讯精密和歌尔股份两大厂商占据主要份额，是苹果 Airpods 核心供应商。三季报披露数据显示，立讯精密三季度盈利再次超预期，2019 年前三季度实现归母净利润28.88 亿元，同比增长 74.26%，三季报延续半年报增长势头。随着年关将近，多家公司披露年报预告，其中立讯精密以年报预告净利润40.84亿元，位居已披露年报净利第二，相比去年同期28.13亿元，增幅45.18%。如果按年报预告计算，公司每股收益将达到0.7665元，对应50.05PE，股价约为38.36元/股，当然这是依据年报预告给出的目标价。目前公司股价36.45元/股。
另一边歌尔股份 2019 年前三季度实现营业收入 241.34 亿元，同比增长 56.23%，实现归母净利润9.85 亿元，同比增长 15.04%。但对比2018年全年可以发现，在去年净利润增速明显下滑的情况下，今年年报有望实现净利润同比增长约50%。随着TWS耳机火热，将带动产业链需求快速增长。
图1：歌尔股份净利润及增长率（2009-2020年）
表1：无线耳机供应链厂商一览(A股）
另外，无线耳机外，智能手表有可能新一轮消费电子领军者。
据了解，华为Watch GT2从10月11日正式开售，到目前为止，无论线上还是线下都是供不应求，华为官方商城也一直于缺货状态，华为Watch GT2销售的火爆程度超出市场的预期。华为Watch GT2全球出货量突破百万，只用了45天时间，相比第一代提前了3个月。券商预计，明年智能手表市场将会复制今年无线耳机，充分提升供应链公司利润水平。重点关注可产值提升最大的成品环节（设计制造组装）歌尔股份、立讯精密、工业富联、闻泰科技等。
液晶显示屏龙头企业有望业绩率先转好
咱们经常看到的LCD、LED液晶显示屏是什么意思？
这是两种不同的显示技术，LCD是由液态晶体组成的显示屏，而LED则是由发光二极管组成的显示屏，LED背光型液晶显示器。与LCD显示器相比，LED在亮度、功耗、可视角度和刷新速率等方面，都更具优势已取消到该网页的导航。利用LED技术，可以制造出比LCD更薄、更亮、更清晰的显示器。
LED的产业链较为复杂，涉及公司近百家。上游的MOCVD、衬底材料、Mo源，外延片、LED芯片，到中游封装，再到下游显示和照明。
图2：LED产业链
液晶显示屏的价格周期是产能与库存双变量的结果。2019年LED芯片价格大幅下滑，多家光电企业出现业绩亏损。由市场主导的“供给侧”，让行业整体产能逐步出清，预计周期下行阶段龙头企业三安光电随着面板价格有望实现率先业绩转暖。（三安光电毛利率从2016年40%左右降至2019Q3的32%左右，但远高于行业平均水平）
另外，格力电器不久之前拟出资20亿元认购三安光电非公开发行股票，助力三安光电半导体研发与产业化项目，在资本助力下，三安光电也将更专注于高端产品，从而提高净利润。认购完成后，格力电器将持有三安光电4.76%的股份，这笔加持也为沉寂许久的三安光电带来了“高曝光”，仅11月就有47家机构调研公司，距离非公开发行股票公告发布股价已涨幅22.13%。
价格低、效果好的Mini/Micro LED应用空间广阔。Mini LED是尺寸较小的LED,而Micro LED则比Mini LED尺寸更小。
率先被使用到的是Mini LED屏。
预计苹果明年至少有 6 款产品将使用到 Mini LED 屏。天风证券认为Mini LED 屏幕是苹果中等屏幕尺寸产品的关键差异化技术，只要大于 iPhone 屏幕的设备，在未来就会考虑使用 Mini LED 屏。目前在Micro/Mini LED领域，三安光电(上游芯片）、聚飞光电（封装）、利亚德（下游显示）、京东方A（面板）、国星光电（封装）布局较早。
图3：2019年相关公司Mini LED进度
资料来源：天风证券
图4：2019年相关公司Micro LED进度
资料来源：天风证券
12月11-13日，2019第三届中国(国际)Micro-LED显示高峰论坛,或对面板板块形成催化。会议每年都有，关键是发生的节点。当行业正面临拐点，一切都是“锦上添花”。微信添加小韭菜好友， ID：hzkxmt 获取更多行业研究研报及市场资讯
