著名投资家总结的八条关于投资方式的宝贵经验
我们都知道凯恩斯是20世纪最伟大的经济学家，其实他也是最早的对冲基金经理，拥有近20年操盘经验。他管理着剑桥大学国王学院的投资，18年间平均回报13.06%，而同期英国市场回报率为-0.11%。这期间凯恩斯经历了世界大战，但他经受住了经济大消条的两次股市崩盘的考验，他建立的投资原则受到格雷厄姆和巴菲特的追捧。彭博专栏作家约翰瓦辛科从凯恩斯独特个性的投资方式当中总结了八条宝贵经验，我们今天就来了解一下。
第一，长期来看，股票盈利高于债券，虽然这不是一条真理，但它却是普遍成立的。根据E博森公司调查，1926年到2012年，大公司股票收益率平均为9.8%，小公司股票则接近12%。相比之下公司长期债券仅为6.1%，美国国库券3.5%。为什么，股票收益率往往能超过债券?因为股票收益基于留存收益和股息，市场行情好时分红较高，投资者抬高股票价格，固定收益债券则不会出现这种情况。如果你希望取得资本升值又取得收入，那股票仍然是大部分投资者长期有效的选择。总之单靠持有债券你是发不了财，也应对不了通货膨胀的。
第二，投机是危险的博弈。凯恩斯原本认为凭借自己的过人学识，他可以在货币和大宗商品市场波动中游刃有余，但事实证明并不是如此简单。消化市场过去和现在的大量统计数据和数字可能很容易，但这样的研究对于未来或许丝毫没有预测价值。 投机的光芒也许会迷乱你的双眼，但很少有投机者能取得良好的长期回报。他们也许会走运一时，但最终的表现迟早会回归，甚至低于平均水平。因为他们不可能了解市场走向的每一个重要事实。投机是危险的博弈。
第三，可能不等于必然。你可能拥有某些优秀分析师的收益和债券利息预测，或是关于不同周期的最新个股分析图表。信息经济的时代随处充斥着这样的数据，但这并不能保护你不受股票和经济市场不确定性之害，即便最稳健的公司及其股价有时候也难逃一劫，只要存在不确定性，就会有对未来经济状况的恐惧和怀疑。无法量化的不确定性就是投机者的死敌，而做足功课的投资者却能够抓住由此带来的买进机会。股票价格代表随机试点，而时间一直在流逝，所以不要把过去的回报与持续可能性混为一谈。
第四，对冲风险有助于平衡你的投资组合。你需要组合几种在市场下行时无关联的资产，实现真正的分散投资。这意味着利用债券房地产通胀保值类债券大宗商品和其他替代品来平衡股票。分散投资十分重要，它是投资存亡的基石。如果你关注对冲风险，就会发现不是所有资产都能够同时上涨，市场下跌时，负相关投资资产方能发挥作用。
第五，利用价值商数。20世纪30年代，面对市场暴跌，凯恩斯决定集中于公司的内在价值。正如格雷厄姆和巴菲特所宣扬的，一家经营有方的公司能够实现增值，而市场并不总能通过市场价格体现这一增值。构建价值投资组合时须着眼未来，你可以问问自己，你会持有一只股票长达十年吗?第六股息不会说谎，股息每个季度支付一次，代表着公司利润的一部分，找出定期提高股息的公司，这些就属于全世界最稳健的公司了，能够实现持久稳定的经营。就像价值股票一样，你可以在股息成长基金中找到很多这种股票。在寻找这些公司的时候，你可以问以下几个问题，公司是否能在任何情况下都支付股息?公司每年增加或减少的股息有多少?公司股息增长的可能性有多大?记住最高的股息收益来自于市场认为投资风险最高的公司。
第七，不要随波逐流，逆势投资终有回报，找出稳健不受欢迎的公司，以低价买进并坚持持有，要找准机会购买有护城河和保护的公司。与购买当今热门股并盼望他们增值相比，找出并持有冷门股可以带来更大的收益。股票不是选美比赛，成百上千的股票虽然没有赢在今天，但时间的洗礼会让他们走向成功之巅。大多数时候市场都能够有效地完成证券定价，但不是永远如此。凯恩斯提醒我们，为什么不利用市场犯下的错，借机选出失宠的股票或行业，每年年底看标普500指数关键板块，选出落后的板块，或者道琼斯工业指数中上一年表现不佳的股。如果你勇于背道而驰，就有希望提高长期总收益。
第八，长期投资。即使当前经济环境不景气，如果你拥有仍然符合你风格偏好的长期投资策略，就一定要坚持。可以每年调整一次，确保方向正确，不要过多的购买任何一类资产，将以盈利的股票平仓，一部分用于低估资产的加仓。如果你打算利用杠杆，请尽量保守一些，瞬息万变的市场会让你很快陷入麻烦。投资者最大的危险就是冲动行事，市场随时会发出错误的信号，营造恐慌。高频交易的波动性对于现代投资者来说更加糟糕，所以任何时候不要受市场情绪的影响，一定要坚持自己的投资策略。
