引言
中国国际外交方式不断推陈出新。在国际舞台上长期保持“低调”的中国近年来开始在国际秩序中为自己寻求更大的角色。中国企业也纷纷离开安稳的本土市场走向海外，试图在国际市场中能有所作为，同时掌握一些新技术。
中国国家主席习近平正在努力提升中国的国际地位。他提出了多个备受瞩目的多边倡议，意在提升中国国际形象并与更多国家缔结更紧密的关系联系。“一带一路”（OBOR）或许是其中影响范围最广的一个倡议。它不仅仅代表着以一种推陈出新、更强更协调的方式扩大中国的海外影响力，同时也意味着这将拉动国内投资增长，从而惠及国内几乎所有省份。
中国的外交努力早已开始。从阿富汗到也门，中国各驻外大使正在为确保“一带一路”规划获得各派驻国的鼎力合作而做出努力。投资热潮也已开始。国内各省已经开始打造物流中心并筹备文化博览会，期待与“一带一路”各国间的贸易扩张和交流互动。
尽管该战略为国内企业提供了发展机遇，但前行之路并非一片坦途。“一带一路”规划涉及从新加坡到叙利亚的众多国家。相关企业可能会涉足对中国外交关系具有重要战略意义但却难以驾驭的领域。
在本报告中，经济学人智库（The EIU）将解析“一带一路”规划并为希望从中寻找商机的企业揭示其所面临的风险。本报告亦是对此前经济学人智库就中国企业海外投资专题研究所做的补充。该研究最早在2013年《中国海外投资指数》报告中发布，并进行了更新。
规划
“一带一路”融合了习近平主席在2013年年底提出的两大对外构想，即加强中国与“一带一路”两条沿线各国的经济合作和投资力度。截至目前，报告显示“新丝绸之路经济带”将一路向西经陆路贯穿中亚直至欧洲。另一条“21世纪海上丝绸之路”将由海路从南向西直至欧洲，途经东南亚、南亚和非洲。
本报告撰写时“一带一路”参与国家尚未最终确定。但该规划所涉及地域预期范围十分广泛。中国官方媒体报道显示该倡议参与国家或许多达60个：官方新闻媒体新华社公布的初步路线图显示路线将途经三个大陆的多个国家。
除政治目标之外，“一带一路”规划重点聚焦中国政府提出的“走出去”战略，即鼓励中国企业走出国门找寻新的市场或投资机遇。“一带一路”规划是由政府最高层主导、多部门联合参与的。其初期规划着重强调区域间的互联互通项目。
“一带一路”规划获得了政府财政的大力支持。中国政府出资400亿美元设立的“丝路基金”将直接服务于“一带一路”战略。该基金于2015年2月正式启动，由中国投资有限责任公司（中国主权财富基金）、中国国家开发银行、中国进出口银行以及国家外汇管理局共同出资。“丝路基金”将通过向基础设施、资源开发、产业及金融合作项目提供融资支持来促进与“一带一路”各国家和地区的互联互通，初期可能会聚焦中亚和东南亚。铁路、公路、港口和机场等交通基础设施将获得特别关注。这些项目将会产生预期回报，因此有别于传统的援助项目。“丝路基金”董事长金琦称该基金的运作将遵循“市场主导原则”，并将为其股东带来丰厚回报。
由中国率先倡议、正式成立仅几个月（2014年10月）的“亚洲基础设施投资银行”（AIIB）也将助力“一带一路”各国的建设融资。亚投行的目标是将中国在基础设施建设方面的核心竞争力与雄厚的财力相结合，推动亚洲其它国家和地区的发展。亚投行高达1000亿美元的启动资本中的大部分将由中国提供。在成立之初，亚投行寻求亚洲其它国家的参与并已经与其中21个国家签署了谅解备忘录（MoU），确定了它将与包括亚洲开发银行（中国是其成员国）在内的其它资金渠道展开合作。
尽管美国对亚投行的管理结构和贷款业务表示担忧，但亚投行已经迅速获得了发展动力。截至2015年3月末，已有来自五大洲、包括英国、法国、澳大利亚、巴西和俄罗斯在内的40多个政府申请加入亚投行。日本可能会在稍后加入，但它仍将持“谨慎”态度。
广泛参与
据中国官媒报道，“一带一路”规划将涉及全球将近三分之二的人口和三分之一的全球GDP。该倡议有别于由私营企业为主导、覆盖范围更广的中国海外投资。在起步阶段，国家——中国国有企业（SOEs）和几大金融机构——将扮演开路先锋的角色。在提到“一带一路”规划时，中国政府工作报告鼓励以出口机械设备等方式积极参与海外基础设施投资和建设。
“一带一路”战略也同样被纳入了各省政府的发展目标。国内所有31个省份都已表示将积极参与“一带一路”战略的实施。三分之二的省份已将其列为发展重点，并写入其2015年工作规划。这将涉及众多项目。例如，西部省份青海在其政府工作报告中就提到，青海将打造连接邻近省份和“一带一路”各国的更强大的航空、铁路和公路网。目前一个物流中心和保税仓库已经在建。国有企业西宁特殊钢股份有限公司被选中作为牵头青海“一带一路”发展规划的企业之一，其产品将进入目的国家的港口、航运和其它基础设施。
中国最富裕的省份也同样积极参与其中。作为“一带一路”规划的一部分，沿海经济大省广东已经选定数个项目作为支持，其中包括越南的发电厂、东南亚的香蕉种植园以及缅甸的炼油厂项目。
中国国内正加快筹备步伐。国家级和省级规划的制定者将“一带一路”的发展视为消化钢铁、水泥和建筑原材料大量过剩产能的一剂良方。规划发展所需资金主要将由中资机构承担，鼓励通过工程项目、货币兑换和贸易的方式扩大人民币的使用范围也是该规划的一部分。中国银行卡组织“银联”已经承诺将为“一带一路”战略提供支持，并正在快速拓展在“一带一路”各国的业务。自2014年年底以来，哈萨克斯坦已有60%的自动取款机（ATM）和40%的销售终端（POS）接受银联卡。今年年内当地还将大力发行银联卡。
风险评估
尽管如此，鉴于“一带一路”规划涉及国家众多、资金巨大，因此有必要对目的国的风险挑战进行正确评估。金融机构必须了解“一带一路”各国所存在的各类风险。希望在“一带一路”各国市场分得一杯羹的建筑公司和其它企业必须为危及其在新市场运营的潜在威胁做好充分准备。
经济学人智库对全球各国的运营风险和信贷风险进行了完善而严密的分析。中国媒体报道的那些可能参与“一带一路”国家，其运营风险评分差异悬殊。深陷战火的阿富汗和伊拉克不出意料地整体风险评分最差。中亚国家中的塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的风险评分紧随其后，而这些国家亦是“一带一路”发展重点。本报告附录一中有关于经济学人智库分析方法的介绍。
整体风险评分涵盖了安全局势、法律及监管、政府效能、政治稳定性和基础设施在内的十大类风险。然而在评估这些国家的潜在运营挑战时，考虑各类别的风险评分也是同样关键的。以泰国为例，该国整体风险适中，评分为49分（总分100分）。但这一总评分却未能反映出泰国宏观经济风险极低、政府效能风险高的事实。有意在泰国开展业务的公司最好先准备适应当地的繁文缛节。
政治风险对“一带一路”规划的影响可能大于对以私营企业为主的海外直接投资活动的影响。许多“一带一路”项目将是备受关注的建设项目，这意味着目的国政府会大量参与其中。必须预见到可能的政治变故，因为这或将改变项目成果。
例如，2015年1月迈特里帕拉·西里塞纳（Maithripala Sirisena）当选斯里兰卡新总理，位于首都科伦坡的总额为14亿美元的港口项目因他的上台而变得前景不明。前总理马欣达·拉贾帕克萨（Mahinda Rajapaksa）与中国政府关系密切：其政府将数个大型基建项目交由中国国企，且截至2014年年中，斯里兰卡从中国的贷款总额已增至40亿美元。西里塞纳总理上任后曾承诺将重新审查这些贷款条款并调查外商投资项目是否存在腐败行为，同时他还叫停了港口的施工。尽管3月西里塞纳总理来华访问表明该项目可能会获得重启，但工程延误很可能大大增加开发商的经济成本。
斯里兰卡的中国开发商所遭遇的问题并非是个案。2015年2月柬埔寨政府宣布暂停中国水利水电建设集团此前获准在柬建造的总额4亿美元的水坝项目，至少2018年前都不会开工。此前该大坝曾因环保原因受到非政府组织的批评。中国水电集团在柬埔寨的困境和中国电力投资集团在缅甸建设密松（Myitsone）水电站大坝时遭遇的情形类似。2011年缅甸改革派新政府上台后密松大坝项目被叫停。
项目突然被叫停会让大多数债权方忐忑难安，债务方无力偿还贷款同样也会让他们坐立不安。“一带一路”项目的融资主要由中国国内银行承担。2015年3月中国银行承诺向安徽海螺水泥股份公司提供50亿美元的贷款以支持其“一带一路”海外业务。海螺公司是一家国有企业，同时也是中国最大的水泥生产商。其公司网站上显示，中国银行称今年该银行将加大对实施国家“一带一路”战略的企业的金融扶持力度。中国银行预计未来三年中行与“一带一路”建设相关的贷款总额将增至1000亿美元。
鉴于涉及金额巨大，对这些企业即将开展业务的国家进行严格的信贷风险评估是明智之举。经济学人智库国家信贷风险评分是通过对主权、货币、银行业、政治和经济结构五大类风险评估而得出的。（本报告附录二详细介绍了国家信贷风险评估所涉及的各类指标。）企业应当考虑这些风险类别，比如，使用当地货币经营的中国企业应当注意货币大幅贬值的风险。
我们对“一带一路”各国进行的信贷风险分析显示同一地区国家风险评分差异显著。例如，缅甸和柬埔寨的风险评分高于同为东南亚国家联盟（ASEAN）成员国的泰国和马来西亚。
委内瑞拉是另一个获得中国巨额贷款的国家，由于油价下挫、经济低迷，委内瑞拉在偿还其560亿美元的贷款方面存在困难，因此在在债权方眼中主权风险将显得尤为重要。“一带一路”各国家中，中东的叙利亚和伊拉克因战乱政府财政陷入一片混乱，因此两国主权风险评分最高（100分表示风险最大）。试图与债权方达成协议的希腊风险评分也很高。由于“一带一路”或将包含向海外政府贷款以资助所选项目，因此有必要关注国家违约的风险。
风险情境分析
经济学人智库分析师提供针对180个市场的情境分析。以下是对“一带一路”沿线国家可能有影响的其中几个风险情境的举例分析。
哈萨克斯坦：政治稳定风险
情境：民众抗议导致政治议程日趋民族主义
评估：可能性低；影响中等
哈萨克斯坦爆发像乌克兰那样导致前总统维克托•亚努科维奇（Viktor Yanukovych）下台的大规模民众抗议的可能性极低。但出于对社会问题、腐败和收入不均等问题的担忧而爆发的零星的抗议活动日益增多。 这些抗议活动有可能存在反商或排外情绪，从而可能影响政府对外商投资的态度。哈萨克斯坦国内对俄罗斯和中国这两大投资国的投资对其国家主权和自然资源控制的影响普遍感到焦虑。2010年在有报道称政府准备向中国企业出售农业用地后，哈萨克斯坦最大城市阿拉木图曾爆发小规模反华集会。中国企业拥有的石油和天然气市场份额更是存在着大量争议。与中亚其它邻国相比，哈萨克斯坦对外商投资的态度还是相对开放的。如果民众抗议活动规模持续扩大，哈政府的政治议程或许会更倾斜于民族主义以安抚民愤。在总统努尔苏丹•纳扎尔巴耶夫（Nursultan Nazarbayev）卸任后，哈萨克斯坦政策中民族主义情绪抬头的风险将加大，因为由于缺乏民主制度，因此无论由谁继位，他都可能会面临合法性问题。外国企业应当尽可能地宣传他们对当地经济和哈萨克斯坦国民经济的贡献，并考虑在可行的情况下雇佣哈萨克斯坦公民。
越南：法律和监管风险
情境：外国企业在合同纠纷案件中受到地方法院的不公正判决
评估：可能性大；影响中等
越南的合同虽有法律依据，但越南法律非常复杂、存在前后矛盾且有待进一步阐释。法官并不在乎自相矛盾，对其它法庭的裁决不以为然。此外，也很少有过往的案例可以用来提醒外国投资方提防潜在商业陷阱。合同谈判的过程可能很漫长，政府的立项许可批复也往往遭延误。建议在越南经营的企业应考虑是否可以在合同中加入由新加坡仲裁法院解决争议的条款。在交由法庭判决或通过仲裁解决合同问题前，建议企业先尽可能尝试所有的谈判途径。
马来西亚：劳动力市场风险
情境：长期劳动力短缺
评估：可能性大；影响大
马来西亚近期经济强劲增长，这得益于国内受过一定教育的年轻劳动力群体（截至2014年底，该群体人数为1400多万）以及整体失业率维持较低水平（截至2014年底失业率为3%）。但技术工人依然紧缺。马来西亚民众普遍会说英语，但自上世纪60年以来民众英语水平已经下降。拥有大量的外籍劳工是马来西亚劳动力市场的一个突出特点：官方数字显示外籍劳工有近200万，但其中并未包含非法移民，因此实际数字可能接近300万。大多数外籍劳工都非技术工种，但他们对马来西亚经济极为重要，从事着马本国公民不愿从事的职业。非法移民无法杜绝，尤其是来自失业率居高不下的印尼的移民。马政府希望降低经济对外国劳工的依赖，但如何在不影响本国经济增长的前提下实现这一点，政府尚无具体计划。中短期内，在马的外国企业很可能不得不从海外引进技术人员或专业人员，这将大大增加企业的生产成本。
计划不周的高昂代价
无论是政府、国有还是私营企业，如果误以为有了政府扶持就能确保成功从而忽视了自身的努力，那么政府对“一带一路”的大力政策支持或许并不能给他们带来预期的回报。各省政府的“一带一路”初步规划都表示将大力投资国内基础设施建设来支持这一战略。许多省内企业巨头的经营策略都将“一带一路”规划纳入了其近期发展规划，以消化国内过剩的产能。地方银行和省级政府也承诺将提供金融业务支持。
四川省的“一带一路”规划就充分体现了省级政府的雄心壮志。四川省鼓励其工业企业向海外转移过剩产能，并预计这将转而促进四川设备、原材料和其它产品的出口。该省尤其鼓励签订电力、建筑和输油管道铺设合同，以带动针对这些市场的近140多类产品的出口。总部位于四川的国有发电机制造企业东方电气股份有限公司董事长就对“一带一路”规划为四川机械设备销往海外提供难得的机遇表示欢迎。四川省政府承诺将加大“信贷扶持力度”以助力“一带一路”的参与企业。省政府将为地方企业提供如何申请国家基金的培训。政府即将出台的3年行动计划很可能会包含贸易和双边投资目标。
“一带一路”规划让中国企业对海外扩张抱有极大期望。但如果已经走出去的企业在海外市场经营不善，那么企业自身和提供支持的金融机构都将受到影响。如果未进行适当的风险评估，那么国内的所有准备都将付诸东流。“一带一路”是中国的宏伟战略，但想要获得成功必须进行精心规划。
附录一：运营风险评估方法
经济学人智库的“风险简报”服务根据我们的运营风险模型对一国整体经商风险做出评估。该模型为“风险简报”分析提供标准框架。它将“风险简报”服务涵盖的各国的商业盈利能力所面临的风险进行量化。我们在考量当前形势和未来两年预期的基础上做出评估。
我们还另外设有24个指标，通过对这些指标加权反映7大产业的投资方所关注的各类问题，提供更具针对性的风险评估。运营风险模型考虑以下10个独立风险标准：
·安全
·政治稳定性
·政府效能
·法律和监管环境
·宏观经济风险
·外贸及支付问题
·劳动力市场
·金融风险
·税收政策
·当地基础设施水平
整体评估
安全风险
·武装冲突
·恐怖主义
·暴力示威游行
·对外国人/私有财产持有敌意
·暴力犯罪
·有组织犯罪
·绑架/勒索
政治稳定性风险
·社会动荡
·有序换届
·反对立场
·行政权过大
·国际紧张局势
政府效能风险
·政策制定
·行政人员素质
·官僚主义严重/繁文缛节过多
·既得利益集团/任用亲信
·腐败
·公务员问责制
·人权
法律和监管风险
·司法程序公正性
·合同执行力
·司法程序进展速度
·对外国企业的歧视
·没收/征收
·不正当竞争
·知识产权保护
·私有财产保护
·会计诚信
·物价管制
宏观经济风险
·汇率波动
·衰退风险
·物价不稳定
·挤出效应
·利率波动
外贸及支付风险
·贸易禁运风险
·金融风险
·歧视性关税
·过度保护
·资本项目
·经常项目可兑换性
·资本管制风险
金融风险
·货币贬值风险
·融资深度
·本地市场准入
·有价债券
·银行业健康状况
·股市流动性
税收政策风险
·政权稳定
·歧视性税收
·企业税水平
·追溯征税
劳动力市场风险
·工会
·工人罢工
·劳动法
·技术工人
·专业工人
·精英待遇
·结社自由
基础设施风险
·港口设施
·机场设施
·铁路及路网分布
·电话网
·公路网
·电网
·铁路网
·基础设施
附录二：国家信贷风险评估方法
经济学人智库的“国家风险服务”为金融机构和企业提供权威可靠的信贷风险评估。它持续密切关注新兴市场和成熟市场，并针对风险评估最为重要的经济变量提供未来2年的最新预测。
所有报告所含数据均采取统一格式，以便于进行国家间比较。
·主权风险
该风险类别评估发生主权债务违约的主权或实体风险。主权违约是指政府或政府担保实体累计拖欠外币和/或本币本金和/或利息债务未还。主权风险评级是在政治、政策、周期和结构变量评分基础上综合得出的。
·货币风险
该风险类别衡量未来12个月内按名义价值计算某货币对参照货币（通常为美元，有时为欧元）的贬值幅度达到或超过25%的风险。货币风险评级是在政治、政策、周期和结构变量评分基础上综合得出的。
·银行业风险
该风险类别衡量占据一国银行总资产达到或超过10%以上的某银行出现破产或无力向存款人和/或债权人履行偿债义务而引发银行系统性危机的风险。即便政府通过大量救市措施和/或进行国有化来恢复银行的偿债能力，银行业危机还是难以避免。由于暂时的流动性不足而发生的挤兑现象比银行潜在的长期债务清偿风险引起系统性危机的可能性要低，只要公众能够对银行业迅速恢复信心。银行业危机通常与企业或家庭的支付困难、资产价格泡沫破裂、以及货币和/或期限错配有关。因此银行业风险评级也可以为私营部门出现系统性危机的风险提供参考。银行业风险评级是在政治、政策、周期和结构变量评分基础上综合得出的。
·政治风险
该风险类别评估关乎政治稳定和政府效能的一系列政治因素，这些因素可能会影响国家偿债能力和/或履行偿债义务，并/或引发外汇市场波动。政治风险评级为主权风险、货币风险和银行业风险评级提供参考依据。
·经济结构风险
该风险类别是根据一系列结构性而非周期性宏观经济变量得出的。因此经济结构风险评级相对稳定，随经济的结构性变化而出现调整。经济结构风险评级为主权风险、货币风险和银行业风险评级提供参考依据。
·国家整体风险
