在国内外多重因素的影响之下，国内A股三大指数2月24日全线大幅下跌，其中沪指下跌1.99%；深证成指下跌2.44%；创业板指下跌3.37%。两市合计成交1.06万亿元。以酿酒板块为首的机构抱团股重挫。从春节之后的情况来看，在2月18日上证出现3731的高位，经过大幅波动之后，开始明显的下跌。特别是公募基金等机构出现“抱团”下滑的情况，这些大幅波动更多反映了资本市场的脆弱和投资者忧虑的心态。
应当看到的是，从去年以来，国内外资本市场的上涨，最大的因素还是以美元为主的货币刺激的结果，在实体经济受到疫情深刻打击的背景下，增量的大量资金在资本市场寻求政策的收益。尽管表面上来看，投资者的热情很高，全球各股指不断创出历史新高，但这也使得目前的全球资本市场变得无比脆弱。从通胀预期的争论到比特币价格的变化，实际上都是投资者希望能够寻求一些确定性的因素，维持市场的“温度”。
从美股的情况来看，目前在再通胀交易日益增加的情况下，股市的忧虑也在增加，科技股已经出现了回调的情况。而在这种情况下，市场格外关注美国政府的刺激政策和美联储货币政策的变化。政策官员和投资“大佬”的些许表态，即对市场引发强烈的反应。比如，美联储主席鲍威尔对于宽松货币政策的表态，即扭转了美股的剧烈波动，提升了市场的信心，推动美股保持向上的态势。而无论鲍威尔还是美国财政部长耶伦也不断强调宽松的政策走向，都在通过各种方式来安抚市场的情绪，保持资本市场的繁荣，为实体经济的恢复和增长争取时间和机会。
中国香港的情况则相反。在香港政府无预警提出增加证券交易印花税计划的情况下，港股2月24日出现大幅下跌的情况。在港股去年难得出现转机的趋势下，给市场“浇了一盆冷水”。港股恒生指数下跌2.99%，失守3万点大关，全天成交额达到3530亿港元，创历史纪录。南向资金今日净卖出199.6亿港元，净卖出额创历史新高。这种“冒失”的政策，对市场带来了极大的伤害，也反映了港股市场目前的脆弱性。虽然中概股的回流和南下资金的增加带来了港股的繁荣，可这种繁荣并非稳定而持续的。这种情况下，任何政策上的风吹草动，都会使市场产生“风声鹤唳”的效果。因此，任何政策的调整都需要考虑到这一点。
从A股的情况来看，同样如此。在今年年初，虽然政策部门一直强调政策“稳字当头、不急转弯”，但1月份央行回收货币流动性的操作还是引起猜测，从而触发股市的大幅波动。近期，随着股市指数的走高和机构“抱团”的日益严重，国内股市同样变得日益脆弱。尽管市场监管不断加强，市场环境也在不断改善，但投资者的预期并没有随着经济的改善而加强，反而更加焦虑和担心政策变化带来的影响。今年以来，公募基金募集延续了去年以来的火爆情况，截至2月10日，2021年以来成立的新基金规模已经超过7000亿，3月基金发行市场将持续高热度，这表明市场实际上并不缺乏资金，股市调整更多反映了政策因素和国内外形势变化带来的不确定性。
特别是，市场高度关注的“抱团股”贵州茅台，其2月24日的股价下跌5.11%，在春节过后5个交易日，茅台市的值蒸发5175.53亿元。虽然一些国际机构和沪深港通基金减持了茅台，但在机构“抱团”的情况下，贵州国资对相关股票的减持操作也脱不开干系。贵州省国资委连续两年以无偿划转的方式，将贵州茅台的股权划转给国资运营公司，并将划转的股权进行减值“套现”。虽然国资减持带来的收益可弥补其财政的缺口，使得地方获得实在的收入。但从市场有角度来看，国资减持意味着对企业的预期带来变化，给投资者带来示范效应，从而触发连锁反应。贵州茅台的持续下跌，更是带来基金的“抱团”下沉，给基金投资者带来损失。在国企混改进一步推进的情况下，这种国资部门在资本市场的运作很可能触发市场的波动，放大相关的负面影响。
资本市场对于未来一个时期的中国经济和社会稳定具有极为重要的作用。安邦智库（ANBOUND）的研究人员认为，应当高度关注资本市场在中国经济发展中越来越明显的枢纽作用。中国的金融实际上存在两个体系，国企、财政和地方是与体制有关的内部金融，外部则是外资和资本市场，中国央行作为监管者处于跨两边的处境。现在和今后，国内财政和地方的处境非常困难，所以经济结构的改善、科创企业的发展，以及国企混改等问题的关键还是在于资本市场的发展。同时，居民财富的增加也离不开资本市场的繁荣。
这意味着资本市场的发展，不仅关系到企业和政府部门的融资，更间接影响到整个消费、投资等需求。这种情况下，今后的政策无论做什么，都必须以有利于资本市场的繁荣为基本条件，否则市场的崩溃不仅会带来投资者的损失，影响金融、企业的稳定，更会导致财政和地方政府出现危机，导致大局有不可收拾的危险。
最终分析结论（Final Analysis Conclusion）：
最近，国内外资本市场出现了波动的情况，国内A股市场更是大幅下跌。这其实反映了空前繁荣的资本市场实际上十分脆弱。这种情况下，维护市场的繁荣则显得十分重要。这也是推动经济恢复和防范金融风险的考虑。
