作者|王传 来源|投资界 （ID：pedaily2012）
该来的终究还是来了。
昨晚，瑞幸咖啡公告称，5月15日收到来自纳斯达克交易所的书面通知，表示交易所对该公司做出摘牌决定。路透社的报道透露出更强硬的信息：纳斯达克通知瑞幸咖啡必须摘牌。
今日凌晨，投资界收到瑞幸咖啡董事长陆正耀的署名声明，“纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此我个人深感失望和遗憾”。接下来，瑞幸计划举行听证会，并将于5月20日复牌。
如若退市，瑞幸将成为纳斯达克退市最快的公司。回首一年前的5月17日，创立18个月的瑞幸成功赴美IPO，创下了全球最快上市记录。瑞幸曾经风光无限，市值最高时飙升至近130亿美元。如今，千亿市值烟消云散，神话破灭。
影响远远不止于此。5月19日，据路透援引消息人士称，纳斯达克将公布一些新上市门槛：比如要求企业IPO筹资额须达2500万美元以上，或至少达到上市后市值的四分之一，以及要求会计事务所确保其报表符合国际会计准则。这意味着，更多的中概股将要承受瑞幸带来的后果。
48天后，瑞幸被勒令退市
千亿神话破灭，还有天价赔偿等着
在造假事件爆出48天后，瑞幸又创造了一项中概股的历史纪录：成立18个月，在纳斯达克上市；上市12个月，收到纳斯达克退市通知。
5月19日晚，瑞幸咖啡公告称，于5月15日收到了纳斯达克上市资格审查部门的书面通知，决定对瑞幸施行摘牌。对此，瑞幸计划举行听证会，在听证会结果出炉前，瑞幸将继续在纳斯达克上市。
“听证会也最多延迟瑞幸摘牌进度，最终还是无可挽回。”一位投资人感慨道，“估计瑞幸的门店又要爆单了。”
北京中闻律师事务所合伙人程久余告诉投资界，“瑞幸被退市的可能性极大。被通知退市公司，一般在收到通知后45天内提交整改计划以争取符合挂牌条件，方有可能不退市，所以目前瑞幸先通过提起听证以及后续逐级上诉，获得时间来提交整改计划以争取符合挂牌条件。”
此次，纳斯达克上市资格审查部门对瑞幸的退市决定主要有两项依据：一是根据纳斯达克上市规则5101，瑞幸于4月2日“自爆”财务造假引发了有关公众利益的担忧；二是根据纳斯达克上市规则5250，瑞幸未能公开披露有效信息，其商业模式建立在虚假交易的基础上。
4月2日晚间，身披光环无数的中概股瑞幸咖啡自曝财务造假，举世哗然。公司公布调查显示，其COO刘剑以及部分员工伪造交易价值大约22亿元人民币。同一时间，瑞幸股价暴跌，盘前暴跌85%，开盘20分钟内三次熔断。4月7日，瑞幸宣布停牌，收盘报4.39美元，市值仅剩下11亿美元，一夜回到解放前。
若以2020年1月17日曾经到达过的最高点51.38美元计算，瑞幸市值蒸发高达110亿美金，约合人民币780亿元。
而退市，无疑是瑞幸最致命的一击。“瑞幸咖啡或将被强制退市，就像之前的安然一样。”造假事件爆出后，市场人士猜测这可能是瑞幸最坏的结局。如今这一猜测，已经变成现实。
能否在45天内实现自救，决定着瑞幸神话的结局。上市公司在接到退市通知后45天内，如有异议，有权逐级提出上诉：先是纳斯达克市场上市资格审查部门，接着是聆讯小组，然后是上市与听证审查委员会，继而是纳斯达克董事会，最后美国证监会SEC将进行最终裁决。
程久余对投资界表示，就算有退市回旋的余地也一定会面临投资者的集体诉讼，会有大量投资者委托律师索赔，这个天价赔偿可能会搞垮瑞幸咖啡。有市场人士指出，巨额赔偿将首先动用瑞幸目前账面上的超90亿元现金，然后相关高管也将面临巨额赔偿。
陆正耀凌晨回应：绝不是以“概念做局”去欺骗投资人
今天凌晨1点30分，投资界收到瑞幸咖啡董事长陆正耀的署名声明，“纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此我个人深感失望和遗憾”。陆正耀在声明中直言。
陆正耀说，根据瑞幸咖啡的公开披露，目前公司也已根据阶段性调查结果，第一时间处理相关责任人、重组董事会、更新管理层、积极进行整改。5月12日晚间，瑞幸咖啡宣布CEO钱治亚和COO刘剑被暂停职务，郭谨一为代理CEO。资料显示，郭谨一也是出身神州系。2016年至2017年，郭瑾一担任神州租车董事长助理，彼时神州租车董事长正是陆正耀。
“我创业20年来，先后参与创立了神州租车、神州专车和瑞幸咖啡，它们都是各个领域内的知名品牌，通过模式创新和技术运用，为广大用户提供了实实在在的产品和服务，也解决了数万员工的就业。”陆正耀称，个人风格可能太激进，企业跑的太快，也导致很多问题，但绝不是以“概念做局”去欺骗投资人，是真心想把企业做大做好。
陆正耀表态：依然坚信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是成立的，瑞幸咖啡自运营以来每年的营收都在持续增长。“目前，尽管有疫情和造假风波的双重打击，瑞幸数千家门店仍在努力坚持运营，数万员工仍在勤勤恳恳的工作。”陆正耀说。
他否认了转移资产，“创业以来，我挣到的钱几乎全部投入到了实体企业中，质押瑞幸咖啡股票所得资金，也全部用于支持旗下各个企业的经营发展，没有用于个人挥霍，更没有转移资产，对此我愿意接受任何调查”。
陆正耀称，过去的一个多月，一直处于深深的痛苦和自责之中，夜不能寐。“公司如果退市，面临的困难和压力必将继续加大，但不论怎样，我都会倾尽全力维持门店运营，竭尽所能挽回股东损失，让瑞幸这个品牌能够走下去”。
最新消息是，瑞幸北京要裁撤80家门店——这意味着，瑞幸北京400多家门店中，今年要关掉近五分之一。对此，瑞幸咖啡作出解释：受疫情等相关因素的影响，确实在进行正常的门店优化，对个别效益不好或客户覆盖重合的门店进行“关停并转”。
与此同时，瑞幸背后股东已纷纷减持。5月11日，瑞幸咖啡向美国证券交易委员会提交的文件显示，瑞幸咖啡机构股东—Captial Research Global Investor清仓了瑞幸咖啡所有股份。此前，其持股数为7152.3万股，占瑞幸总股本的9.2%。另外，孤松资本也已经清仓所持有的瑞幸咖啡股票。还有摩根大通，在瑞幸披露财务造假后将其股份减持至1.6%。
纳斯达克还是动刀了，准备赴美IPO的中国企业该往何处？
瑞幸造假事件如同给中概股埋了一颗大雷，最终会造成多大的动静现在还难以预测。
最直接的打击是，瑞幸的自爆，浇灭了一批企业赴美IPO的想法。外界开始预测中概股会掀起一波回归潮，而一些原本对美股蓄势待发的企业已经考虑撤退。一方面，境外投资者信心受到了打击；另一方面，中国公司赴美上市势必将面临更加复杂和严苛的环境。
瑞幸给所有中概股的形象蒙上了一层阴影。4月23日，美国证券交易委员会（SEC）主席提醒投资者不要把钱投到中概股，这番言论引发了轩然大波，也让中概股的信任危机进一步蔓延。
当时，纳斯达克交易所中国区首席代表郝毓盛对投资界首次回应了中国公司赴美IPO门槛提高的传闻，明确表示“在上市规则和准入条件上，美国资本市场对全球的公司一视同仁。”
但是，让市场最担心的事情还是发生了。5月19日，据路透社援引消息人士的话称，纳斯达克将对企业首次公开募股（IPO）实施新的限制，此举可能会加大一些中国企业在纳斯达克上市的难度。
纳斯达克的新规将要求企业的IPO募资额达到2500万美元以上，或至少达到上市后市值的1/4。此外，还将要求审计公司确保其报表符合国际会计准则，并计划对审计中国上市公司账目的美国小公司进行审查。
这将是纳斯达克历史上首次对IPO规模设定最低数额。据金融市场数据提供商路孚特的数据，2000年以来，在纳斯达克上市的155家中国公司中，有40家公司的IPO融资额低于2500万美元。
一级市场的投资人表示，尽管纳斯达克在新的限制中不会特别提到中国公司，但这一举动确是出于对所谓“中国的会计透明度及内部问题”的担忧。
“瑞幸财务造假事件是纳斯达克修改规则的直接导火索。”一位市场研究人士指出，“在瑞幸财务造假事件后，纳斯达克公布的新要求，一定程度上来说是特地为中概股而设定。”
影响不容小觑。一位业内资深人士向投资界表示，这些新要求会对打击规模较小企业赴美IPO的信心，增加赴美IPO过程中企业为符合国际会计准则而支付更多的成本和中介机构费用，最终提高赴美IPO的门槛。这样一来，部分原定赴美IPO的中国企业最后会转向A股或港股。
