今年的行情走到现在，很多人可能想起了2018年，今年是2018年的翻版吗？
2018年，A股刚刚经历了一波上涨，美国加息的同时，外部环境，美国开始对中国加征关税，而2022年美国同样准备加息，外部环境，疫情持续，俄罗斯和乌克兰的局势升温，美国对中国的打压还在持续。
从这个角度来说，很类似。
2017年下半年开始，经济下行压力开始加大，叠加美国的政策，2018年全年，中国GDP连续下滑，从7%，一直下降。制造业利润总额累计同比增速持续下滑，至2019年1季度见底回升。
而目前，2021年开始，增速同样出现了巨大的下滑。
对股票市场来说，决定股票方向的有两个，一个是货币，一个是估值。
关于货币，一个是多寡，一个是价格。
先来看看多寡，2018之前，市场的货币M2增速从高位下滑，但是经历过一波超发，通胀的记忆还在，2018年也没敢继续增发货币，限制了政策空间，而2022年之前，M2同样从高位下滑，但持续的时间较短，这也给了继续大幅宽松的空间。
至于资金的价格利率，以十年期国债收益率为例，2017年时，国内市场利率处在高位，外围加息的时候，国内利率还能下降，而2022年当下市场利率已经处在低位，这对未来继续降息形成压力。
所以，在货币端，外围2020年M2增速过多，直接下降到0，所以此轮美国加息的幅度和持续时间可能会超过2018年。国内，货币政策下降的空间较2018年也不如，虽然国内通胀较低，政府主观降息意愿高于2018年，但PPI逐步传导至CPI，未来也会制约国内政策空间力度。所以，2022年国内的货币环境甚至比2018年差。
从经济增长来看，国内新能源革命有望成为驱动经济增长的引擎，而半导体、AI等产业虽然很有前景，但短期内还是欧美日主导，难以对经济产生决定性的支撑作用，目前还在发展的阶段，需要大量资本和人力投入，尚未到收获的季节。第一轮吹风已经为这些产业提供了大量的资金，下面就是业绩验证期，恐怕短期很难见效。
2018年的贸易摩擦对中美的影响多方面的，但范围限定在中美等发达经济体，但2020年以来的疫情对经济的影响是全方位的，防疫成本将转嫁到全球供应链的每一个环节，引发价格上涨，从而抑制需求。消费股，可能会面临1-2年的低潮期。
所以，从经济层面来看，2018年更多的是心理上的恐慌，经济下行的压力并没有太大，而2022年，货币逐渐收紧，国外需求放缓，国内消费低迷，2020-2021年的出口可能会下滑，真正的疫情考验来了，所以2022年的经济下行压力可能比2018年更大。
而经济增长恰恰是股市上涨的根本动力，企业利润增长才能带动股市健康增长。
和2018年相似的是，在这种背景下，成长股可能是最受伤的，但是相比较2018年，A股成长股的承压能力有所上升，这倒是一个好消息。
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