从11月底开始，多支中概股，尤其是互联网电商公司的股价都出现了明显反弹。比如阿里和京东的美股股价，都在10天内完成了近15%的涨幅。
与它们相比，今年第三季度财报表现出色的拼多多，更是受到了资本市场的广泛关注。从11月29日财报公布次日开始，拼多多美股股价就从64美元左右开始一路大涨，最高达到92美元，为近一年以来的峰值，涨幅高达24%。
（图片来源：富途牛牛）
集体大涨收盘后，阿里、京东、拼多多的市值分别定格在了2374亿美元、910亿美元和1134亿美元。这时候拼多多和京东之间已经显露出了差距，即使大涨过后又迎来一波集体回落，拼多多的市值目前仍超过京东近200亿美元。
拼多多的反超速度虽然惊人，但也早就有迹可循。此前拼多多披露的第三季度财报显示，该季度归属于普通股股东的净利润近106亿元人民币，同比飙升了546%。
一年时间，净利润翻了6.5倍，投资人们当然愿意继续对拼多多加大投入。
这一趋势背后所反映出的，也是现在的资本市场更加关心一个企业在短时间内的盈利能力。尤其是美股这样偏向情绪化的市场，投资人开始减少对于规模等长期主义因素的考量，转而去追求实实在在的营收和盈利能力。
而在目前的主流电商平台中，盈利能力最为突出的拼多多，自然很容易受到资本市场的青睐。由此也衍生出了一个让人好奇的问题：拼多多凭什么能有如此高的盈利能力？
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2.拼多多的护城河太深了
相比其它电商平台，拼多多的特点非常简单粗暴——“便宜”。可不要小看了这个优势，在零售行业，便宜往往是最能吸引消费者的特质。
今年10月，京东零售高管向刘强东汇报双十一安排时，就受到了刘强东的“痛批”。刘强东表示，“低价是‘1’，品质和服务是两个‘0’，失去了低价优势，其它一切所谓的竞争优势都会归零”“低价是我们过去成功最重要的武器，以后也是唯一基础性武器”。
也是在这封邮件被曝出之后，商家圈里开始流传一张京东内部关于“守护京东低价心智专项行动”的截图。这一截图中甚至提到，要求团队提前与厂家沟通李佳琦直播间的商品，确保京东价格与李佳琦拉齐。
由此可见，京东也完全明白低价的重要性。可随着自身“虽然价格贵，但是服务好”的形象深入人心，想要再建立起价格优势就没有那么容易了。
另一边的拼多多，从诞生之日起就致力于将价格压倒最低，由此建立起了最纯粹也最有效的护城河。同时，靠白牌的低价优势起家后，拼多多也很重视刘强东所说的另外两个客户体验要素：品质和服务。
品质方面，我们能看到，拼多多如今也在持续加强品牌升级的投入力度。今年以来，国内外一线品牌在拼多多开设官方旗舰店的数量飞速增长。而且双11期间，包括小米、美的、伊利、蒙牛、TCL在内1000余家品牌都参与了拼多多大促活动。
虽然想要在短时间内转变消费者心智很难，但品牌形象的升级也是拼多多必须要走的一条路。
而在服务方面，如果单从消费者体验来看，拼多多的服务已经完全不输京东。今年以来，很多拼多多用户均表示，自己购买的商品遇到问题申请客服介入后，会自动完成退款，甚至不需要退货。
这是因为拼多多的售后机制更偏向于保护消费者，只要交易出现问题，平台就有权利让商家罚款给消费者。其退款有两种模式：仅退款和退货退款。前者适用于所有订单，后者只适用于已发货的非特殊订单。
（截自拼多多申请退款页面）
但需要注意的一点是，拼多多的做法虽然很大程度上保障了消费者体验，却也助长了一批“羊毛党”的气焰。此前就有商家抱怨称，会有部分客人恶意申请仅退款，从而达到“0元购”的目的。
根据拼多多规则，买家申请退款后，30分钟内卖家无法拒绝。如果30分钟以后商家忘记了，那么退款订单会在超过24小时后自动退给买家。而卖家只能认栽，钱货两空。
还有商家称，从10月开始，拼多多上所有非买家自身原因（不喜欢/错拍/其它）的退款，都会被平台自动从商家账户上划转3元优惠券到消费者账上。这显然也是拼多多偏袒消费者的表现。
同时，拼多多领先同行的“价格”优势背后，也是商家们的一再让利。不仅是在国内，拼多多的出海平台TEMU同样依靠对商品的压价来形成自身的价格优势。商家们虽有不满却也无可奈何，因为很少有商家甘愿放弃拼多多的流量和渠道。即使是薄利多销，也好过货物积压。
但是对于拼多多而言，从长期来看，消费者开心、商家不满的局面其实也不利于其未来的发展。将消费者体验做到极致的拼多多，也不能忘了自己还有的另一群重要用户——商家。
拼多多的护城河，看似深不见底，但如果守城的“将士”们产生动摇，恐怕也将是一场灾难。
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3.京东力图挽回市场地位
从拼多多现在的市值来看，阿里还不用过于担心，毕竟双方的差距目前仍是一道鸿沟。但是对于京东而言，市值被超越已成事实，挽回市场地位已成迫在眉睫之事。
近两个月，我们也能看到京东内部多次进行了大刀阔斧的改革。除了前文提及的争夺低价以外，京东还进行了高层人事变动。包括3C家电事业群的拆分、市场营销与商业化中心的改动等等。
前不久，刘强东更是发布全员信，宣布从明年开始，京东副总监以上降薪10%-20%。职位越高降的越多，用以提升基层员工待遇。刘强东还表示，“对不起这两千多号高管兄弟们，我向你们道歉！”。
（截自刘强东全员信）
这不禁让人想起了刘强东2019年发的那条朋友圈：“混日子的人不是我的兄弟！”这次降薪也相当于是对京东高管们的一次警醒，用以鞭策他们在未来做出更好的成绩。
京东对于摆脱现状的决心，已然刻不容缓。
值得一提的是，此前京东CEO徐雷在财报会上表示，今年京东的利润空间主要在于“降本”，明后年将重点着眼于“增效”。
虽然市值暂时被拼多多超越，但在整体规划步入新阶段、士气重整旗鼓以后，京东的未来依旧充满着无限可能。
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