袁亚非是一位典型的 "92 派 "。这一名词特指受到 1992 年邓小平南巡谈话影响而下海的企业家，在此之前他们的身份常常是学者或公职人员。这批人里诞生了泰康保险董事长陈东升、巨人网络集团董事长史玉柱、SOHO 中国董事长潘石屹、复星国际董事长郭广昌等知名企业家。尽管受到过威廉王子的接见，但跟这几位相比，袁亚非不算有名，他背后的三胞集团也略逊一筹。
近两个月来，三胞集团一直挣扎在流动性紧张的泥潭中。7 月 16 日，和合资管公布的一份文件显示，三胞集团出现了 5580 万元的债务违约。这一消息在债券市场上引起了连锁反应。毕竟根据三胞集团官网描述，截至 2017 年，集团总资产已突破 1300 亿。随后三胞集团出面澄清，市场却已出现 " 资产超过千亿的企业集团竟然还不起 5 千万 " 的感叹。受事件影响，三胞集团债券在随后几日出现大幅价格波动，开市即停牌。
外界普遍认为，三胞集团当下面临的流动性压力，是外部的去杠杆背景与集团近年激进杠杆扩张双重挤压下的结果。仅 2014 年，三胞集团就完成了 6 宗并购：收购电商企业麦考林 63.7% 的股份；从李嘉诚手上买下南京国际金融中心；收购以色列最大养老服务公司 Natali；收购英国老牌百货公司 HoF 89% 股权；全资收购手机连锁卖场乐语通讯；入股拉手网。
实际上三胞集团的快速扩张路径，和早年间袁亚非的发家思路如出一辙。1993 年袁亚非下海，先后倒腾过大米、卖过服装，还摆过盐水鸭摊，只是这些生意都失败了。最后他在南京珠江路电脑城租了个铺位卖电脑配件。经历了多次失败，他把各种条件利用到了极致：2 万元钱，1 万元用来付房租，5000 元用来在报纸上登广告，剩下的 5000 元就用来赊货。
在袁亚非的商业拼图中，2014 年的收购动作只是其中一块。随后 3 年间，三胞集团继续大举并购，从脐带血造血干细胞储存企业到以色列家政护理公司。值得注意的是，三胞集团收购的标的中有许多不良资产。集团收购拉手网时，这家曾经的 " 第一团购网站 " 市占率已不足 5%，而 BAT 又重金入局团购市场；麦考林已巨亏两年；被收购的美国零售商巨头 Brookstone 其时也已破产。
华尔街将这种收购风格称为 " 秃鹫资本 "，即逆向投资，对不良资产低价收购，再通过重组后高价卖出获得巨额回报，只是这种收购风格背后需要较强的运营整合实力。在不断传出集团收购动向的 2014 年，曾有专家怀疑三胞是否具有这种能力。可以看到的是，近日，拉手网开始辞退最后百余位员工，而当年收购 HoF 的南京新百计划将其出售给香港上市鞋企千百度，未遂。
千百度称，收购重组 HoF 的计划由于遭到债权人起诉，将被推迟。千百度的实际控制人陈奕熙是袁亚非的妹夫，即三胞集团的关联人。而在 4 年前，在袁亚非签署对 HoF 收购协议前，英国亿万富翁迈克 · 阿什利还将 HoF11% 的股份收入囊中。这位富豪意在号召其他股东，保护英国的民族品牌。而当时的股东显然更在意资产增值，把 HoF 卖给了袁亚非。目前，HoF 面临着破产。
面对三胞集团如今的流动性压力，袁亚非提出了 "100 亿瘦身计划 "，即通过出售或清理现有资产，在 2018 年年底实现 100 亿回笼资金。江苏省政府也不希望这家本土明星企业倒闭，已有 6 家银行与三胞集团签订合作协议，以合计 160 亿元的授信规模为其站台。三胞能否扛得过去？留待时间检验吧。
来源：AI财经社
