居然之家估值高，秘密在于搭上了新零售的便车。但追溯历史，汪林朋开始布局新零售时，比马云提出 " 五新 " 尚早一年。凭借人脉交际，居然之家成功搭上阿里巴巴，完成了 130 亿元的天价融资。他本人也从昔日国企干部，一跃成为上市公司老板，早在借壳上市前就曾套现 50 多亿元。他灵活的资本手腕，也给外界留下的深刻印象。
低调的居然之家，终于在上市前夕引起了公众的关注，估值几何，也在市场上引起了诸多热议。
根据借壳方，武汉中商今年 1 月发布的重组预案，公司拟购买居然控股等 24 名交易对方持有的居然新零售 100% 股权。交易完成后，上市公司的控股股东将变更为居然控股，实控人变更为汪林朋，他和一致行动人将拥有 61.44% 的股份。
在本次交易中，武汉中商接受了居然之家 363 亿元的高估值，也招来深交所的问询函。" 不存在纯粹的资本运作，资产的置出、业务的置出、人员的置换，这个肯定是不存在的。" 在 2 月 15 日的重大资产重组说明会上，武汉中商董事长郝健说。
居然之家估值高，秘密在于搭上了新零售的便车。但追溯历史，汪林朋开始布局新零售时，比马云提出 " 五新 " 尚早一年。凭借人脉交际，居然之家成功搭上阿里巴巴，完成了 130 亿元的天价融资。他本人也从昔日国企干部，一跃成为上市公司老板，早在借壳上市前就曾套现 50 多亿元。他灵活的资本手腕，也给外界留下的深刻印象。
盈利更少，估值更高？
2018 年 2 月，汪林朋穿上了他结婚时穿的粉红西装，脸上兴奋溢于言表。发布会上，居然之家接受了阿里巴巴、泰康集团等投资的 130 亿元资金，出让 36% 股权。对此汪林朋直言：不是钱的事儿。联手阿里巴巴布局新零售，才是汪林朋的关键意图。
甚至这次融资，汪林朋都说得云淡风轻：他上湖畔大学时，有一次与课堂上的老师聊起来，" 有没有可能和阿里巴巴合作？" 老师和阿里方面一说，仅用了两三个月合作便谈成了。
但外界早已猜测到，居然之家的最大对手红星美凯龙，也已抱团腾讯来应对。目前，家居市场已经进入冲刺阶段。汪林朋很早就称：商业竞争必须有规模优势，才能赢得上游供应商，才有话语权。居然之家计划 "5 年内开 600 家店，10 年内开 1200 家店 "，以达目的。
居然之家的经营情况，与最大对手红星美凯龙比较便可知一二：在经营规模、盈利表现上，均不如对手。
在经营规模上，按照武汉中商的公告，居然新零售拥有门店 284 家，包括直营门店 86 家、委托加盟门店 123 家、特许加盟门店 75 家。而最大对手红星美凯龙，拥有门店 330 家，包括直营商场 80 家、委管商场 228 家、特许加盟 75 家。
在盈利表现上，在 2018 年前 10 个月，居然之家实现营收 70.02 亿元，净利润 16.49 亿元。相比之下，红星美凯龙在 2018 年前三季度，实现营收 99.91 亿元，净利润 43.92 亿元。
然而借壳上市时，居然新零售给出的交易价格为 363 亿元至 383 亿元。而目前红星美凯龙的市值也仅为 388 亿元。净利润仅对方三分之一，居然之家何以给出更高估值？
汪林朋及时搭上的新零售，就成为高估值的原因。按照武汉中商的说法，居然之家是一家轻资产公司，这就是它应当获得溢价的原因。阿里巴巴的投资也成为说服证监会的关键。" 阿里有两百多人的团队在我们公司 "，居然控股的财务总监陈亮说。
与阿里合作，对居然之家也确实有好处。家居装修本是低频生意，获客成本高昂，通过阿里的线上导流能使成本下降不少。居然之家总裁王宁就表示：此前居然之家只是单纯讲线下业务挪到线上，结果左右互搏。而与阿里合作后，居然之家的体验馆 " 居然之家体验 MALL" 能实现选品、结帐的全自动、数据跟踪，并用居然吃货天下、居然耀莱成龙影城等吸引客流，带动楼下的低频假装销售，不失为一种高频带动低频的方式。
汪林朋的资本手腕
借新零售抬高估值，又将 50 亿元股权收入囊中，居然之家董事长汪林朋的资本手腕，一直让外界啧啧称奇。
2015 年起，汪林朋开始收拢股权。当年 1 月，他与 19 位自然人股东签署股权转让协议，一次聚拢了超过 9% 股份。此后，他又与 2 位自然人股东、北京中天基业投资管理有限公司签署股权转让协议，自此成为居然控股的唯一自然人股东。
同年 4 月，居然控股作为唯一股东，成立了居然新零售，注册资本 1 亿元。而此时距马云提出 " 五新 " 概念，即新零售、新制造、新金融、新技术、新能源，尚有一年有余。
在劝退居然控股的另外两大股东，持股 27% 的天津万润达科贸有限公司和持股 15% 的北京中天达业贸易有限公司后，汪林朋和中天基业彻底获得居然控股的控制权。据媒体报道，中天基业也是一家与汪林朋关系甚密的企业：吴凤桥、许玉凤两位出资人，曾与汪林朋签署一致行动协议书，约定在居然控股生产经营的重大决策时保持一致意见，如出现分析则以汪林朋意见为准。
此后，中天基业曾与居然控股有密切财务往来：2015 年向居然控股借款 22.7 亿元，为期三年。其汇率仅为央行同期基准贷款利率，据查同期为 4.75%（1 年至 5 年），低于居然控股 2016 年自己对外借债时的 4.98% 利率。
除了以低成本借款，汪林朋在 2018 年还完成了一次上市前的套现。
2018 年，居然控股将其持有的居然新零售 38.5% 的股份转让给霍尔果斯慧达装饰、霍尔果斯慧鑫达建材、可克达拉兴达建材。前两家由居然控股全资持股，后一家由汪林朋本人全资持股。随后，居然新零售增资扩股给 21 家外部股东，并由慧达装饰、慧鑫达建材、兴达建材向其转让股权。借此，汪林朋控制的 3 家公司套现 52 亿元，汪林朋持有的权益占套现金额约 50 亿元左右。
在上市前最后一笔套现后，居然之家开始谋求上市。2018 年既有机构透露，自己与居然之家签订了上市条款。2018 年 2 月，顾家家居称，拟以 1.98 亿元认缴出资成为黄冈约瑟广胜成壹号股权投资基金合伙企业 ( 有限合伙 ) 之有限合伙人从而参与对居然之家的投资，最终获得居然之家 IPO 上市的资本增值收益。
但最终，居然之家选择借壳上市，并且自己股东的持股仅稀释到 96%。据媒体统计，相比之下，申通借壳上市时持股被稀释到 78.3%，圆通被稀释到 88.3%，顺丰被稀释到 94.4%。居然之家的借壳上市可谓十分便宜。
居然之家能以如此低成本获得壳资源，可能与国资背景和汪林朋的交际有关。汪林朋被媒体评价为 " 政商两届广有人脉 "，先后担任：北京湖北商会会长、国家商业部财会司主任科员、中商企业集团公司财务部副经理、全国华联商厦联合有限责任公司财务部经理、总经理助理、副总经理等。
在各地争抢纳税企业的背景下，国资背景的居然之家，也与湖北武汉政府关系良好。据《湖北日报》报道，汪林朋在 2018 年曾透露出，要将居然之家总部从北京迁到武汉。
事实上，汪林朋抢到的壳资源在武汉炙手可热：武汉有四大国营商超，分别是中百集团、鄂武商 A、武汉中商、汉商集团。除了武汉中商，剩下三家也屡次获得此本围猎：银泰投资鄂武商 A、新光控股、永辉超市等争夺中百集团，湖北首富阎志试图入主汉商集团。武汉中商也曾一度为绿地金控所中意。但最终，这宝贵的船票被汪林朋拿下，完成了居然之家的借壳上市。
来源：财经天下周刊
