98 家投行排名正式出炉！头部券商大秀“肌肉” 马太效应已难逆转

2018 年投行业务总体不景气，不过龙头券商依旧占据着显著优势，马太效应加剧。中小券商的日子越来越难过，但也在寻求破局之法。在大券商尚未重视的细分承销领域，中小券商正在暗自发力。

头部效应正在证券行业的各个领域凸显，在证券承销领域也是如此。

券商 2018 年证券承销业务成绩单出炉。寒冬之下，券商发展的 " 马太效应 " 愈加突出，在股、债承销领域，中信建投、中信证券无疑是 2018 年的最大赢家。

4 月 4 日晚，中国证券业协会（简称：中证协）发布了 2018 年证券公司的证券承销业务数据排名情况，共计 98 家证券公司具备证券承销业务资格。在股票承销数量、金额，债券承销数量、金额的前十席位里，几乎都是大型券商。

汇信指出，2018 年，中小型券商也在积极寻找生存空间。目前在绿色公司债、创新创业公司债等小众细分承销领域，中小券商暗自发力，并且做出了一定的特色和成绩。

券商股票承销：寒冬下愈见 " 马太效应 "

2018 年，IPO、再融资发行节奏放缓，发行规模出现较大幅度下降。A 股市场股权融资规模 12085.12 亿元（含资产类定向增发），同比下降 29.85%。其中，IPO 募集资金规模 1386.62 亿元，同比下降 39.82%；股权再融资规模 10698.50 亿元，同比下降 28.31%。

2018 年投行业务总体不景气，不过龙头券商依旧占据着显著优势。马太效应之下，中小券商的日子越来越难过了。

中证协数据显示，2018 年度，55 家券商的股票承销业务（包括主承销 A 股、外资股首次公开发行、配股及增发项目）做出了成绩，其中 10 家券商的股票主承销数量超过 10 个，中信、中信建投、国泰君安分别以 33 个、31 个、22 个居于前三；而另有 14 家券商 2018 年仅主承销了 1 个项目。

在股票主承销金额上，中信证券、中信建投、国泰君安同样位居前三，且主承销金额都超过 700 亿元。其中，中信证券的主承销规模最高，达到 983.15 亿元。除此之外，中金、华泰、国信、申万宏源、招商、瑞银、海通、中银国际 8 家券商的 2018 年度股票主承销金额，也在 100 亿元之上。

具体到 A 股承销领域，" 头部效应 " 也非常典型。中证协数据显示，2018 年度，共计 41 家券商有 A 股 IPO 主承销收入进账。中信、中信建投是唯一的 2018 年度 A 股 IPO 主承销数超过 10 个的 2 家券商，华泰、中金、招商分别以 9 个、9 个、8 个紧随其后。

在 A 股 IPO 主承销金额上，4 家券商超过 100 亿元，分别是中金公司、华泰、中信建投、中信，而中金公司更是以 378.83 亿元的 IPO 主承销金额甩开排在第二位的华泰证券近 200 亿元。

经历了 2018 年的投行寒冬后，券商中国记者了解到，各大券商开始将目光瞄准 2019 年正在上马的科创板。

包括中信证券在内的多家券商均在 2018 年报中提到：2019 年，将跟进政策变化，继续推进科创板和创新型企业境内外上市等创新业务落地，发挥公司平台优势，为客户提供综合投行服务。

两家券商债券承销超 6000 亿元，遥遥领先

汇信指出，2018 年，债券市场发生分化，高等级债券收益率下降，发行量同比显著增长，而低评级债券年内频繁出现偿付压力甚至违约，市场风险偏好进一步减弱。债券（不含同业存单）发行总规模 22.67 万亿元，同比增长 9.82%；信用债券（扣除国债、政策性银行金融债和地方政府债）发行总规模 11.44 万亿元，同比增长 27.16%。

股弱债强的 2018 年，券商的债券承销业务显然更加好做。中证协数据显示，2018 年，91 家券商主承销了包括国债、企业债、公司债、可转债、短期融资券、特种金融债等在内的债券发行项目。

中信建投、招商、中信分别以 586 家、562 家、452 家的主承销家数，位列 2018 年债券主承销家数前三席位，海通、国泰君安紧随其后。

在债券主承销金额上，12 家券商的承销金额在 1000 亿元之上，中信建投、中信、招商、中金公司、国泰君安、海通、光大 7 家券商的承销金额超过 2000 亿元。其中，中信建投、中信的债券主承销金额超过 6000 亿元，大幅甩开其他券商。

细分来看，公司债承销领域，2018 年公司债主承销家数超过 100 家的券商共计 7 家，分别是中信建投、国泰君安、中信、海通、平安、招商、广发，中信建投以 262 家居首。

在公司债主承销规模上，中信建投以 2405.37 亿元同样居于首位。余下也有中信、海通、招商 3 家券商的公司债主承销规模超过 1000 亿元。

在地方政府债领域，大券商依然优势尽显。中信、中信建投、东方、国泰君安、申万宏源 5 家券商，2018 年在地方政府债上的实际中标金额均超过 200 亿元，中信证券拿下 448.89 亿元居于首位。

中小券商暗自发力细分承销领域

随着 " 马太效应 " 加剧，夹缝中生存的中小券商，也在寻求破局之法。目前在大券商尚未重视的细分承销领域，中小券商正在暗自发力。

中证协数据显示，2018 年度，平安、天风、中泰在承销绿色公司债数量上居于前三位，打响了区分度和特色。即便在承销规模上，较之承销数量更少的中信建投、中信等大型券商，平安、天风、中泰这三家券商并没有多大优势。

此外，在主承销创新创业公司债上，东吴、中金公司、国信的数量居于前三位，分别是 4.5 家、2.5 家、1.5 家。在创新创业公司债发行规模上，国信、中金公司、国泰君安、东吴、联讯分别以 11.37 亿元、9.80 亿元、7.55 亿元、5.45 亿元、2.38 亿元居于前五位。

来源：中金网