2016 年前后,汽车金融成为风口行业,大量资本涌入。2018 年,一批汽车金融公司上市,给市场交出了一份答卷。
风口之中,资本追捧;上市之后,却一夜梦碎。
汽车金融的股票,表现都不太乐观。除了点牛金融股价较上市时有所上涨,优信、易鑫、趣店、灿谷的股价,均出现了大幅下跌。其中,优信、灿谷股价跌去了一半,易鑫与趣店蒸发了八成。
汽车金融领域还不断爆出负面新闻:现金流吃紧,大量闭店裁员。当年风光无限的汽车金融行业,为何遭遇如此困境?
01 身陷困境
自上市以来,优信的股价,总体呈走低态势。4 月 5 日,优信收盘价为 4.05 美元,市值 11.84 亿美元,不足上市时的一半。
在香港上市的易鑫,同样面临股价大跌的尴尬。
2017 年 11 月上市后,易鑫股价一度达到最高点 10.18 港元,市值一度达到 639 亿港元。随后,其股价一路下跌。截至 4 月 8 日收盘时,易鑫股价为 2.05 港元,总市值 130.60 亿港元,较最高点下降了 80%。
4 月 5 日,灿谷收盘价为 7.19 美元,市值 10.86 亿美元,与上市时相比,股价跌去近半。
号称转型汽车金融的趣店,股价表现也让人担忧。趣店股价从上市时的 34.35 美元,下跌至 4 月 5 日收盘时的 5.31 美元,市值蒸发了 85%。
除了股价腰斩之外,很多汽车金融公司也曝出了 " 现金流吃紧 " 的新闻。
今年 6 月,优信有一笔约 12 亿元的可转债将到期,如果届时优信的股价不能高于发行价,将需要偿还投资机构近 12 亿资金。
这就是 " 对赌协议 "。
但去年的财报显示,优信的现金和现金等价物只有 8 亿多,如果近期不能融到一大笔钱,其现金流将非常吃紧。
去年年底,第一车贷的很多员工自爆公司大量裁员,且存在 " 资金链断裂 " 风险。但事后,第一车贷发表声明,对此否认。
曝出裁员新闻的,远不止第一车贷一家。2018 年 9 月,业内传出趣店大规模闭店和裁员的消息。
有消息称,趣店大白汽车的门店,从巅峰时期的 175 家,缩减至 40 多家,还有说法称,缩减到 60 多家。闭店原因众说纷纭。有人爆料是因为大白汽车发展过快,管理跟不上;有人称是因为其经营模式存在问题," 许多库存车滞销 "。
媒体去求证此事,趣店的回复是:" 这只是一些线下门店的优化整合,优化产出比较低的门店。"2018 年 12 月,又有媒体报道称,一天之内,超过 80% 的趣店 " 管培生 " 离开,趣店裁员人数达到 200 人,其中大白汽车就有 100 多人。
从整体上看,汽车金融行业失去了当年的风光,深陷股价大跌、现金流吃紧的困境之中。
02 烧钱冲刺
据媒体报道,2017 年,行业不断传出巨额融资消息,一共有 21 笔公开报道融资,其中 13 家企业获得上亿融资,融资总额高达 200 亿。
" 当时很多公司的商业模式,就是 to VC,讲一个好的故事,就去投资机构圈钱。" 一家汽车金融公司的 CEO 徐青木称。
钱来得太容易,一个 PPT 就可融资。拿到钱之后,行业的头部公司开始跑马圈地,疯狂抢占市场。
"2020 年,优信将完成 20 个中心仓、100 个中转仓、2000 家门店的布局。" 在 2017 年年中的一次战略发布会上,优信集团董事长兼 CEO 戴琨表示。
2017 年 10 月,第一家大白汽车门店在厦门落地。两个月内,趣店在全国开出了 175 家门店。
" 在我们门口,经常看到几家汽车金融机构抢单,有时候它们甚至能打起来。" 一家二手车车商称,它们都想来抢二手车分期贷款的用户。
选择和哪家合作?车商只认一点:谁的返点更高。这一度导致了行业的恶性竞争,汽车金融公司给出的返点越来越高。徐青木称," 有些公司甚至贴钱抢市场 "。
除了抢夺 B 端、疯狂扩张线下门店之外,汽车金融公司也开始了 C 端营销。
2016 年前后,人人车、瓜子二手车和优信的广告铺天盖地。
2015 年年底,优信甚至狂砸 3000 万,买下了 1 分钟 " 中国好声音 " 的广告。
2017 年,人人车的营销费用达到 8 亿元,瓜子二手车超过 10 亿元,优信则突破 22 亿元。
如此高昂的投放费用,一度在优信内部引发质疑。
而当时的二手车市场刚刚兴起," 我们花了大量的时间和金钱去教育用户,但其中能成为二手车用户的,特别少 "。优信高层王昊称,到类似 " 中国好声音 " 这样的大众用户端去捞用户,特别不划算。
此外,二手车的用户需求极为低频,流量捞过来之后,留存率也不高。
值得注意的一点是,瓜子是 C2C,优信是 B2C," 瓜子的投放可以触达两端,优信只能触达一端 "。
王昊透露,优信的广告策略,都是 " 被逼的 ",因为瓜子和人人车的广告很猛,如果优信不投," 销量和关注度会迅速下降 "。
这些被资本追高的公司,已然骑虎难下,只有不断地烧钱抢市场。除了抢夺市场、建立壁垒之外,这些公司也在扩充新的业务线。
那时候,出现了很多性感的概念和商业模式。最火的,就是直租。
2017 年上半年,做直租的大搜车完成了 1.8 亿美金的 D 轮融资,半年后,又完成了 3.35 亿美金的 E 轮融资。
这意味着,在一年时间内,大搜车完成了 5 亿多美金的融资。
" 直租 " 模式被资本热捧,吸金效应让行业的公司趋之若鹜。
汽车金融公司可以分为很多种,比如新车分期、二手车分期、车抵贷、库抵贷,等等。
而当 " 直租 " 模式火起来之后,徐青木发现,这些汽车金融公司都挤了过来,开始布局这个模式," 头部公司有一半都开始做 "。
" 我们也尝试做了,但是只做了上百辆车,我就叫停了。" 徐青木发现,直租这个商业模式赚钱并不容易,需要深耕。
比如,是否能从车商那里拿到打折价,是否有车辆的处置能力,这些能力都不是一天就能修炼成的。
" 要做直租,起码要做好 4 年资金储备,否则就会在后面两年出现资金问题。" 基于这些判断,徐青木果断裁掉了这条业务线。
但当时,很多公司盲目追风,都上线了直租业务。
" 当时手头有上亿的资金,我们就觉得先干,后面的再想。" 一家汽车金融公司的业务负责人何东慈称,他们只看到了眼前一年的市场,就开始干。
这些公司的商业模式,就是不断烧钱抢夺市场,开新业务线讲故事,然后从资本处获取新融资,不断做大。这就是典型的 "to VC" 模式。
但不管故事讲得多美好,模式描摹得多性感,最终,商业都会落地 ……
03 流血上市
2018 年,整体经济环境变差,资本开始冷静,金融机构趋于保守。
" 很多资金方突然抽贷,不再给我们放款。" 何东慈称,他们的现金流一度吃紧," 当时我们账上最少时只有几十万,离资金链断裂仅一步之遥 "。
" 一些以互联网金融资金为主要资金来源的公司现金流出现问题,是由于金融监管的要求造成主要的融资渠道供应不足。" 中国汽车流通协会副秘书长解淳认为,这些现金流问题,和金融监管有很大关系。
金融机构抽贷之后,催收也被监管点名,逾期开始上升。
何东慈做的直租业务,被紧急叫停。
" 我们甚至找不到资金给直租的车做分期,只能到处去找其他汽车金融公司合作。" 他称。" 我们确实很难再从资本市场融到钱,上市是最后的选择。" 优信一位负责资金的高层透露。
在 2018 年,很多汽车金融公司都无法再从资本市场拿到融资," 流血上市 ",是被迫之举。它们上市时的招股书,也实在不够好看。
上市前,易鑫持续亏损两年半,累计亏损 76 亿元;优信持续亏损两年,累计亏损 55.8 亿元。它们上市后的表现可想而知:一旦需要用钱投票,投资人立刻变得理性起来——市场给出了更残酷的价格。
在中国,有太多行业有着类似的轨迹。
不管是 P2P、区块链,还是曾经红极一时的团购,都曾经被捧至风口之上,资本追捧,行业狂热。
接着,资本离场,行业趋冷,大部分公司在洗牌中退场。
但在这个过程中,也确实沉淀出了好公司,就如团购热之后,仍有美团。
" 汽车金融行业不是不好了,是在挤泡沫。" 徐青木称," 现在的股市的估值,反而趋于合理 "。
" 易鑫上市时,是按照互联网公司进行估值的,但它的核心业务是融资租赁,去掉互联网的外壳,它现在的市值就是一个合理值。" 行业资深观察者李阳表示。
未来的市场将如何?
徐青木认为,随着行业业务量的增多,客诉会越来越多。
" 这必然引发监管机构的关注,倒逼行业越来越合规。" 他称。
比如,在二手车分期这个领域,汽车金融的份额越来越高,它们对车商的话语权越来越强,小车商会被洗掉,大车商会更良性化、正规化。
解淳也认为,行业正在净化,走向合规。
创业就如棋局,一步错,满盘皆输。
在布棋的过程中,创业者需要考虑的问题太多:什么时候扩大规模,什么时候控制成本,什么时候增加投放,什么时候开源节流,都需要精心设计。
但是,在资本的热捧下,很多人在棋局中迷失了自我,认为弹药充足,只管猛冲。
只有在风口下冷静,在下行中深耕,保持自己的节奏,不受外界的干扰和诱惑,才能下出一盘漂亮的棋。
来源:钛媒体