京东这辆列车失速了。
其股价从 2018 年 1 月份 50.5 美元的历史高点，一路跌至去年 11 月份的 20 美元左右，几度逼近破发。如今其股价在 30 美元上下打转，市值仅 400 多亿美元。
现实中，比股价更加触目惊心的则是 " 末位淘汰 10% 的高管 "" 裁员 8%（约 1.2 万人）"" 十几万快递员‘降薪’ "......
唱衰京东也成了投资机构们的政治正确，到去年三季度，持有京东股票的机构从 581 家减至 155 家。
自 1998 年创立至今，京东早已成为国内电商领域无法撼动的那部分力量，但 21 岁的京东也迎来了它最艰难的时刻。
京东前员工李泽（化名）对虎嗅说："其实京东并没有再找到一条增长的曲线，它现在处于一个跨越鸿沟的阶段，这个阶段非常痛苦。过去每到了增速疲软的时候，就想怎样去找新的故事，去画新的‘大饼’来让投资者买账。这招从上市一直用到 2017 年到 2018 年的样子，现在出现一个比较严重的问题，就是这个故事讲不下去了。"
纵观过去几年，靠讲故事的京东得到了一部分市场，但也错过了更多的机遇。抛开京东创始人刘强东的桃色事件不谈，本文试图复盘京东近几年的业务线境况以及它那些错过的机会。
不稳的三驾马车
1. 京东商城处于 " 大变革时代 "
好风凭借力。曾经借着电商红利和自营模式吃下中国电商半壁江山，成功赴美享受了鲜花和掌声的京东，如今在 " 增长 " 这件事上遇到了瓶颈——这也是目前业界对京东的公开质疑，京东迫切地需要一个体面的新故事。
2016 年是京东的一座分水岭。这一年，京东营收增速跌破 50% 这一重要指标，处境也开始慢慢变得尴尬。不管是京东一直想要超越的阿里，还是后来者网易电商，它们的电商业务季度营收增速依然保持在 40% 以上，但 " 京东号 " 列车却就此降速。
在技术堆叠的时代，BAT 已经完成了技术向的转型，但京东本质上还是一家贸易公司。京东商城是其最关键的一亩三分地。
对于卖货这件事，京东不是没有动过脑筋。从最初起家的 3C 家电，到最后用服饰完成全品类拼图，京东想要改变自己的形象，将用户性别结构的天平朝市场更为广阔的女性倾斜。公开数据显示，从 2015 年下半年开始，高毛利率的服装类对京东毛利润的贡献率达 40%~50%。
但靠着扩展品类完成了一拨增长的京东商城，前进的路上一直横亘着头号公敌天猫。
京东和阿里系对品牌资源的争夺已成为一场旷日持久的拉锯战，最近几年，双方打出了无数场的 " 二选一 " 闹剧。就在京东整肃期间，对面的天猫前两天拿出了抢占 " 新品首发 " 的新闻稿，偷袭京东之意明显。
兼任淘宝、天猫总裁的蒋凡喊出未来三年天猫平台交易规模（GMV）翻一番；手淘首页天猫入口直接升级为天猫新品，未来三年完成一亿次的新品首发，创造 100 个年销售额过十亿新品牌；2019 年将有超过 5000 万款新品在天猫首发 ......品牌资源和首发优势，会成为头部电商平台接下来争夺的面包。
" 京东商城现在是一个大变革时代。" 在特殊时期被推到台前的京东商城 CEO 徐雷曾如此定义道。
徐雷此时被视为京东的 " 二号人物 "，在外界看来意味深长——京东的 " 当权派 " 被打倒了，刘强东终究还是选择 " 老人 " 留在身边，替还不方便公开露面的他传递京东的意志。但所有的变革都非一日之功，何况对一家 " 久病成疾 " 的公司。
在李泽看来，京东商城内部还有一个很大的问题，就是第三方 POP 系统（Point Of Purchase 卖点广告）不够成熟，且问题多多：" 曾经有人也想通过很多方式推进这个系统的改良，包括广告系统、商家后台和一些营销系统，另外还有仓储物流管理系统，所有跟 POP 相关的。对当时那个部门来说，POP 的营收大概占到 90% 多（重 POP 模式），所以系统对他们来讲非常关键。"
" 如果系统不行的话，怎么去拉新商家、大品牌进来，在品类上创造更多的收入？因为商家很清楚你内部生态环境的恶劣，这就导致了，跟入驻其它家去比，商家可能会投入很多但收获很小。所以很多大宗商家都不愿意来。" 李泽对老东家有些恨铁不成钢地说，" 负责人当时列了二十多个关于改良系统的项目，但最后也不知道做成了几个。技术层面的羸弱是一个问题，这会限制商城发展。"
2. 京东物流不是物流
曾经也刘强东引以为傲的京东物流和数万快递员兄弟，似乎一夜之间失宠了。刘强东在关于京东物流的那封《致全体配送兄弟的一封信》说："（现在）是京东物流最困难的时刻。"
刘强东亲自下场解释了为什么要取消快递员兄弟的底薪，顺便还承认了京东物流的亏损——京东物流 2018 年全年亏损超过 23 个亿，" 而且这已经是第十二个年头亏损了，如果这么亏下去，京东物流融来的钱只够亏两年的！公司所做的这一切，只想让京东物流可以生存下去，只想让大家的日子过得更好、更加长久！"
喜欢用感叹号的刘强东没有说错，眼下京东物流的要务就是降本增效。
降本，其实是快递公司和外卖公司的刚需。几十万名快递员和外卖员的社保与险金对企业来说，是不堪重负的一笔支出。在快递小哥和送餐员的生存现状下，显然还没有一个能兼顾双方不同立场的最优解。但从企业的角度来看，京东物流的做法顺应行业的商业规律，从商业逻辑上来讲本无可厚非。刺激到人们兴奋点的，大概是刘强东所谓的 " 兄弟 " 人设的崩塌。
而为了增效，京东从去年 10 月份开始就宣布扩大业务范围至个人快递业务。目前，京东物流已经开通了 31 个城市的服务，紧接着，京东物流还宣布开始提供同城服务，并在京东快递小程序首页上线了同城送入口。
京东物流曾经承载着刘强东的某种夙愿：" 未来的快递只有两家，就是顺丰和京东。" 不过遗憾的是，京东物流可能还不能称得上是一家快递公司。
京东物流靠着长期以来在 C 端积累的用户口碑，使物流为京东商城赚取了口碑。不过，想要讲专业物流故事的京东物流，与现有的快递公司和快运公司还有着本质的不同：京东物流还没有一个真正的物流网络，它讲的还是前置仓的故事。
在运联研究院执行院长李忠心看来，现在京东物流的矛盾点在于要不要自己建快递、快运两张自营网络，因为其现有的几张网络——自营零售、三方店主端、入仓端，还有个人快递业务——是不可能融合的。而建设一张全网络，成本极高。
据虎嗅了解，京东曾经找过一些快运公司进行收购谈判，但是，" 京东低估了自建网络的难度。" 李忠心说道，" 京东战略部的人想过去收购现成的物流网络，但没成的原因是我觉得京东给它们（快运网络）的估值太低了。"
投资人彭程有类似看法，他认为京东自建物流成本最少也要 100 亿元。京东物流独立出来的时候，曾借大势喊出要在 5 年内将物流中心的面积扩大至超过 5000 万平方米。
一位业内人士告诉虎嗅：" 其实市场上没有这么大的需求。基本上，如易商红木、宇培等物流地产商或供应链、物流公司它（京东）都有入股，它已经控制了很多土地资源和仓储面积，市场已经顶到头了，这方面是没有思路的，没有很多故事可讲。"
2018 年 10 月，京东物流展示的无人机。© 东方 IC
京东物流曾经的目标估值是千亿人民币，但是在李忠心看来，目前的京东物流的业务量支撑不了这么高的估值："从社会的角度去评估的话，现在估值远低于预期。大家对它的评价多数是因为京东商城的潜力，毕竟把所有的第三方商家全部绑定之后的想象空间还是很大的。但是今年烧了很多钱之后，后续京东物流并没有什么拿得出手的成绩来，社会化远低于预期。"
李忠心告诉虎嗅，快递业最大的单量并非来自个人快递业务，而是电商件（业内惯称 " 淘宝件 "），这部分市场占到大约八成，剩下的才是个人快递和高端寄件服务，市场很小，并且这部分的资源目前都掌握在顺丰和四通一达的手里。京东物流直接抢蛋糕吃，成功的机率并不大。
所以目前来看，京东物流做的这部分加法暂时帮不上它什么大忙。
在接受虎嗅采访时，彭程分析认为，京东物流的问题是没有找到下一个增长空间。市场上的 " 坑 " 都被占满了，唯一的增量是大票快递，但市场空间很小了。" 今年一季度大家（物流公司）都没有什么增长，都在寻找增量。" 彭程说，" 京东的难点是，它目前的饭碗很稳固，但是想要去抢别人的市场，再加上要自建全网，这两方面都不容易实现，靠自营烧钱去做，机会不是很多。"
另外，关于这次京东物流的大整改，业内还出现了一种观点认为是 " 资本的意志在作祟 "。但有资本圈人士告诉虎嗅，他们确实还没有听说京东物流的上市时间表，投资方对京东物流的投资是长线，压力来自投资人的说法不太成立。
上市是京东物流最终要讲的故事，但它还要过一个坎。
" 上市的话，关联交易不能超过 40%（实际审核时甚至控制在 30%），并且上市前几年要保持一个明显下降的趋势。京东物流现在过于依赖京东商城的交易。京东物流要上市，这个问题是要解决的。" 李忠心说。
3. 技术？技术？技术？
第三架马车是京东数科，但它在如今 BAT 不断加大投入的新技术赛道里还没有姓名。
2018 年 11 月 20 日，京东金融 CEO 陈生强在 JD Discovery（JDD） 2018 京东数字科技全球探索者大会上宣布，原来的 " 京东金融 " 正式升级为 " 京东数字科技 "（JD Digits），品牌的新 Slogan 为 " 预见、改变、实现 "，而他强调最多的一个词就是技术。
数科，将金融业务扩张到了包括大数据技术、人工智能、IoT 等在内的数字技术，与实体产业相结合，进行产业数字化。
总结下来，就是刘强东在 2017 年的开年大会上喊出的口号："未来 12 年京东只有三样东西：技术！技术！技术！"
在 2015 年，京东就把技术部门从业务部门单独剥离出来，并分成两大方向：一是核心技术研发团队，包括云、大数据、AI 等技术团队；二是应用技术研发团队，主要服务于京东商城业务，两大团队直接从属于 CTO 大系统，由 CTO 张晨带队。
" 京东一直不知道自己要做什么、怎么做。" 李泽评价京东的技术方向道，" 我没感觉当时的 CTO 发挥了多大的价值，因为京东的技术体系在不断地调整，他们不断地在往新的方向摸索，但始终没有找出明确的方向。"
从他的观察来看，京东历任 CTO 干的时间都不长。
3 月 15 日，京东宣布 CTO 张晨离任，也就此拉开了京东几位 CXO 离职的序幕。
错过的几次机会
除了三驾马车不太稳外，自 2016 年以来，对未来业务增长点的错误判断，或者说是对舒适区的迷恋，则让京东错过了几次重要的战略转型机遇，从而造成了重大的战略延误。
生鲜新零售是最新添上去的一笔。
1. 错过侯毅，错过 " 盒马 "
侯毅与京东的故事已经被讲了无数次——如果侯毅能留在京东的话，现在盒马鲜生或许就是京东扛起来的 " 无界零售 " 的一面旗帜。据说侯毅在做京东到家时就认为轻模式难以解决库存和用户体验，在侯毅的设想中，应该走仓储加配送的重模式，但这在京东遭到否定。这就有了后来侯毅在阿里的支持下创立盒马的故事。
京东 " 放弃 " 了侯毅和盒马，并不代表它无视眼下的生鲜赛道。目前京东的生鲜线分为线上的生鲜电商和线下瞄准盒马的 7FRESH，经过今年 2 月份的一次架构调整，两个事业部已经合并，此前由京东高级副总裁王笑松负责。
在京东任职长达 11 年之久的王笑松曾经被称为京东的 " 三大群主 " 之一，十五年前，正是王笑松用 3C 业务为京东打下了如今的基础。对于 7FRESH，他曾有一个很大的计划：三至五年在全国范围开设 1000 家门店。现实是，目前只有区区十几家门店。
广东的 7FRESH，也是华南地区首家分店。© 东方 IC
7FRESH 经过多次试错、换帅，如今摆在它面前的是一家老牌电商企业重返线下零售一线的困惑。再加上，晚了两年入场的京东，只能算是一个被动的理念接受者，它虽有着选货和配送的优势，但不管是店面还是商品的价格，都为京东带来了更高的成本。
尽管此时的盒马正步履维艰，但它始终赶在 7FRESH 的前面。京东对供应链、仓储和场景的理解让 7FRESH 的布局一直没有真正展开。而京东的生鲜电商 " 京东生鲜 " 虽然与京东超市、家电、服饰并列在京东 APP 首页入口，但用户对其感知甚微。
刘强东用一次高层调整来表达对生鲜成绩的不满。
4 月 9 日，京东宣布集团高级副总裁、事业部总裁王笑松将不再负责 7FRESH 业务，由王敬接任。这次的调岗被外界解读为 " 降职 "。而王笑松只是这次京东人事地震的其中之一，和他同时间被调离的，还有京东集团高级副总裁、时尚生活事业群总裁胡胜利。
李泽还向虎嗅透露了今年 2 月份京东开过一次高管会的些许细节：" 他（刘强东）先是借着明大的事情‘检讨’了一下，之后开始了对高管的盘点。在我的理解中，很多高管不管是心情复杂还是积怨已久，情绪都被这次事情点燃了。当时，就有之前的事情被翻出来，包括组织层面的，还有一些管理层面和业务拓展层面的事情。这背后就是高管派系之间不可调和的矛盾。"
他口中的矛盾，指的是京东内部中高层派系林立。据他介绍，京东的高管基本分为海归、本土成长和从大企业跳槽过来的三种。" 这三条线共同地融合在了京东这样一个大的经济体里面，这就会带来一个问题——派系之间的斗争。不管是 CXO 离职还是高管被裁，这只是一个结果。" 李泽说。
尽管王笑松 " 出局 " 了，但京东生鲜的命运仍然无解。
李泽说：" 京东会先洞察到一个新的模式，但是它又不敢放手去做，就算下决心做，时间窗口也有限，试错成本也很低。公司内部的容错成本极低。"
或许京东应该后悔它当初错过了侯毅吧。
2. 扶不上墙的京东到家
除了错过对盒马的先手，京东在 O2O 上也行差一步。
2015 年在王兴口中是 "O2O 的决战年 "。那一年，美团吞下了大众点评，在生活服务类电商领域跑得飞快。
京东下手其实也干脆利落。2015 年 10 月份，京东整合 " 拍到家 "，升级上线了京东到家，正式踏入 O2O 赛道。
不过，对于 O2O 到底应该以什么方式做，京东和美团选择了不一样的路子。送餐和送货，美团选择了前者，而京东选择了基于配送模式的送货。而两种路径的选择也让如今的境遇截然不同。
2015 年，京东到家上线之初的日订单达到了 10 万单。但成绩可观的背后，是大量的补贴。公开资料显示，为了减少亏损，京东到家曾多次调整配送门槛，比如其一度从 39 元免邮改成 29 元以下 4 元运费，29 元以上 2 元运费，现在已经改成不同商家不同运费，在 4~8 元之间。
2015 年湖北武汉路上的京东到家配送车。© 东方 IC
刘强东曾经说过，作为京东当年重点打造的 O2O 生活服务平台，京东到家的任务是打败京东。他想把京东到家打造成一个比京东商城更为高频的 APP，战略地位可以说正如微信之于腾讯。京东到家的战略地位也一度与京东商城、京东金融同级。
高履单成本和高运力成本使得京东到家的模式难以为继，一年半之后，还没等到上门服务行业的成熟，融资不断却一直未能盈利的京东到家就关停了包括家政、洗衣、按摩美容等上门服务业务，京东到家开始专注线下 O2O 的服务。
京东到家还是错过了真正的 " 到家 " 红利期。
2016 年 4 月，京东到家与达达合并，京东到家完成基于附近商超合作的线上购买，达达完成末端配送。为了扬长避短，京东集团同时以京东到家和 2 亿美金换取合并后的新公司 47.4% 的股份，同时避免了财务并表，即京东到家的股份不必计入京东集团层面的财报。
最大的不确定性：腾讯
据虎嗅了解到，早期的拼多多就曾和京东有过接触，但具体是投资还是其它合作形式，外界无从得知，明朗的只有结局——接触不了了之。并且京东此前从未将低价、团购出身的拼多多放在眼里。
直到投资人们为拼多多造出了 " 争夺第二大电商平台 " 的势，京东才如梦初醒。在去年 12 月的架构调整中，京东把拼购事业部从三大事业群中独立出来，任命京东微信手 Q 业务部总经理侯艳为负责人，直接向京东商城 CEO 徐雷汇报。
拼多多和京东的战争其实并没有到一触即发的地步，和阿里系交战正酣的拼多多，还没有真正打到五环内京东的门前。
不过当两股电商势力一同站在腾讯面前时，拼多多似乎对京东产生了更高级别的 " 威胁 "。
京东和腾讯的 5 年合约已经快到期了，关于双方的未来业内已经议论纷纷。
不管是合作投资还是腾讯对京东的流量扶植上，京东和腾讯向来情如手足。腾讯为京东开放了一级流量入口已经 5 年，目前有各种坊间人士在猜测，协议到期之后，京东或将失去在微信和 QQ 中的一级入口，甚至还有人认为，腾讯没准儿会将其转让给现在屈居九宫格的拼多多。
对于和腾讯的续约问题，京东在 SEC 文件中回应称：
" 我们正在与腾讯讨论续签战略合作协议。我们希望继续利用与腾讯的战略合作伙伴关系，提升我们增加互联网和移动用户流量的能力，加强我们在互联网和移动设备上的直接销售和市场业务。"
不过，在李泽看来，京东其实并没有足够重视这一流量入口。他表示其实从流量入口进去的页面做的并不精细，和京东 APP 相比没有竞争力，转化很低。当然，真实的转化还有待验证。就在今年 2 月底，京东 CFO 还曾披露，微信仍然是京东非常重要的客户获取渠道，有超过四分之一的新用户来自微信。
如果微信的一级入口对京东商城来说依然有很好的拉新效果，那么京东如何保住这一入口，保证自己的优先级，将是接下来一个精彩的看点。
京东当下的处境无比微妙，久未现身的刘强东仍然是这家公司意志的最终体现。
刘强东曾在 2017 年的一场演讲中说：
" 我不相信在这个世界上有一种商业模式，为你的合作伙伴创造很多价值，为你的用户创造很多价值，结果你倒闭了，失败了。如果是的话，那一定是我们执行出了问题，或者是我们管理团队出了问题，并不是商业模式出了问题。"
现如今，在刘强东眼里，京东管理团队的问题是 " 人浮于事，拉帮结派 "，而在京东员工和外界眼里，刘强东自己的问题是个更大的问题。
企业的命运往往和创始人的命运脱不了干系。
来源：虎嗅APP
