几年来我一直在追踪酒。在看了银行、保险公司、房地产公司和一些消费品公司后，我来看茅台，可能也明白了为什么像段永平这样的顶级投资者一直持有茅台而没有改变头寸。
当然，银行也是一个很好的商业模式，尤其是在招聘银行方面。一半以上的存款是活期存款。你认为你会在哪里找到这么多没兴趣的钱？
保险业务模式也很好。保险可以被视为资本家向投保人征税。尤其是对于优秀的财产保险公司来说，资本成本是负的，这就是老挝一直热爱财产保险公司的原因。
房地产商业模式也很好，尤其是领先的房地产公司，他们利用大量的业务和少量的本金。土地储备持续升值，股票价格在成长阶段非常灵活。
然而，与茅台相比，所有这些车型只能是平庸的机会。例如，对于花费近 1000 元的东西，花费不到 100 元。库存越多，就越有价值。产品供应超过需求。几乎没有风险。哪里可以找到这样的企业？当然，我理解有些人对茅台酒的担心，以后我会提出自己的意见。
第一，为什么茅台够喝高端白酒
当然，我只看高端白酒，其他中低端竞争太激烈，而高端白酒有相对稳定的格局，茅台领先。茅台吃肉，五粮液和国窖 1573 跟随着一些汤。不管洋河的管理有多好，它也是喝汤的生命。
之前，我写了一篇文章，" 茅台为什么超过五粮液？" 当时的观点是茅台酒没有多样化，注重茅台酒的质量，而五粮液正好相反。现在回头看，这方面肯定有一些因素。但是还有另一个重要的原因是最近才想到的。
这是由于生产效率的过程差异造成的。在市场经济社会中，最有效的生产方式可以是赢家通吃。酱香型茅台是 5 公斤高粱和 1 公斤白酒，生产的基酒没有低端白酒。然而，浓香型五粮液和泸州老窖每瓶高端白酒生产更多低端白酒。
浓香型高端白酒的出酒率与窖龄有关，所以老窖可以生产优质白酒。5 年和 10 年的窖藏酒不能酿造高端葡萄酒。即使是在窖龄不到 20 年的窖里生产的葡萄酒也不能生产高端葡萄酒。20 年以上的窖池可以生产高端葡萄酒，但比例差，不到 5%，其余只能生产中低端葡萄酒。
五粮液有 16 个明代酿酒窖。60-70% 的酿造酒可以作为高档酒的基酒，但这个量可能不到 100 吨。如果你使用一个 50 年或 30 年的酒窖，不到 10% 的酒可以作为普通五年的基酒。
即使公司竭尽全力充分发展马力，每年能生产 20 万吨葡萄酒，公司也能以 10-15% 的速度生产 2 万 -3 万吨高端葡萄酒。其余 85%-90% 的白酒只能作为中低端白酒销售，即增加一瓶高端浓香型白酒，并带来 8 瓶系列白酒。泸州老窖是相似的。
其次，除了葡萄酒生产效率不同，产能扩张的难度也不同。茅台酒的生产可以扩大，只要有一个合适的厂区，生产能力可以在 5 年内形成。因此，茅台酒的生产能力逐年稳步增长。
五粮液不同于泸州老窖。它只是所谓的 " 一千年和一万年，好酒取决于地窖的年代 "。浓香型高端白酒只能用窖内生产的优质基酒酿造。然而，只有酒窖连续使用 30 多年，才能提高浓香型白酒的高端生产能力。
2018 年，高端白酒市场容量约为 5.65 万吨，其中茅台 3 万吨、五粮液 1.9 万吨、泸州老窖 7.5 万吨。
第三，即使没有容量限制 ( 因为五粮液和国窖 1573 不缺 ) ，五粮液和泸州老窖的投资价值也不如茅台。你为什么这么说？因为毛 茅台具有收藏属性。而很少听说有人收藏五粮液和国窖 1573。这里一般的说法是酱香型白酒比浓香型更具收藏价值。
别小看收藏价值，只要茅台年份酒卖的起钱，普通的茅台就有收藏价值。所以茅台除了消费属性，还有金融属性，比五粮液和国窖 1573 多了一种需求。
高端白酒的格局就是，只要茅台收藏价值不减（现在有人算出来年化有 15% 左右）茅台长期就是稀缺品，五粮液和国窖就能承接一部分茅台的溢出效应。但是如果一旦茅台降价，五粮液和国窖反而是最先遭殃的，因为他们的渠道利润比茅台薄太多了。实际这种情形在上一轮调整中演示过了，当时茅台只是放缓了增长，而五粮液营收大幅下降，泸州老窖营收腰斩。
来源：说一财经
