©深响原创 · 作者｜吕玥
核 心 要 点
2019年陌陌稳住了基本盘，保持了连续20个季度的盈利；
陌陌的直播变现潜力正在逐步释放，打造产品矩阵同时重启出海。
在互联网行业，不变是最危险的。
已诞生九年的陌陌，不论在社交或是直播领域都算是资历深厚的老玩家。正因如此，外界总会传来一连串质疑声，例如天花板已至、增长乏力、业务疲软等等。
但从新近发布的2019年四季度及全年财报表现来看，陌陌正面回击了这些质疑。
从各项财务数据可以看出，在增长已成为行业性挑战的大盘之下，陌陌在保证了基本面稳定的同时，还在此基础上探寻着一系列新增长点，部分探索已经迎来收获期。
稳中有涨的趋势背后，陌陌究竟做了什么？
稳住基本盘
本周陌陌公布了2019年第四季度及2019年全年未经审计的财务业绩，这份财报传递出陌陌整体“稳”的态势。
首先是增长速度和盈利能力，2019财年陌陌各项关键财务指标都呈现上扬趋势。
财报显示，2019年全年，陌陌净营收达170.151亿元（约24.441亿美元），同比增长27%。不按美国通用会计准则计量，归属于陌陌母公司的净利润为44.933亿元（约6.454亿美元），与上年同期的34.621亿元相比增长29.8%。不按照美国通用会计准则计量，每股美国存托股(ADS)摊薄净利润为20.26元（约2.91美元），上一年同期为16.17元。
具体到2019年第四季度，陌陌净营收达到46.879亿元（约6.734亿美元），同比增长22%，远超华尔街预期。不按照美国通用会计准则计量，2019年四季度归属于陌陌母公司的净利润为12.525亿元（约1.799亿美元），同比增长39.34%，净利润率为26.7%。净利润率在上一季度出现小幅下降后，本季度企稳回升。
而如果将时间线拉长可以发现，陌陌已经非常稳定地保持了连续20个季度的盈利，这在行业内实属难得。
其次是现金流：截至2019年12月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为149.253亿元（约21.439亿美元），截至2018年12月31日为112.926亿元。
2019年第四季度经营活动带来的净现金为16.751亿元（约2.406亿美元），上一年同期则为11.634亿元。
现金流是企业的血液，也是体现公司能否稳定运营、有资本应对危机的关键。结合历史数据可以看出，陌陌的现金流已经连续两年保持了稳定增长的态势。
充足的现金流让陌陌有能力去吸引更多投资者。在此次财报发布后，陌陌宣布了每ADS派发0.76美元即每股普通股派发0.38美元的特别现金股利方案，派发现金总额约为1.61亿美元，约合人民币11.39亿元。这也是自2019年3月后陌陌第二次进行特别现金股利派发。
从业务表现来看，陌陌的传统营收大头直播处在稳步上升的通道中。
陌陌的业务主要有直播服务、增值业务、移动营销、移动游戏四项，四季度具体表现为：
直播服务营收为33.835亿元（约4.86亿美元），同比增长14%，环比增长6.06%，在总营收中占比为72.17%；
增值业务营收为11.891亿元（约1.708亿美元），同比增长65%，环比增长14.68%，在总营收中占比25.37%；
移动营销营收为9300万元（约1340万美元），同比下降24.96%，环比增长16.58%，在总营收中占比1.98%；
移动游戏营收为1440万元（约210万美元），同比下降44.03%，环比下降6.20%，占比0.31%。
陌陌的直播服务营收在2019年整体增长都很稳定，这背后得益于陌陌针对不同付费群体实施的不同的产品和运营策略，例如不断丰富直播玩法，推出多种赛事助推新人和腰部直播，以公益活动和线下晚会提升品牌知名度等等。同时，直播服务营收占比也始终保持在七成，相比于外界所说“要减少对直播的依赖”，其实陌陌更多的是在保持直播这一优势，以此为基础再拓展其他业务。
在直播业务外也必须看到，增值业务营收的高速增长正在改变陌陌此前单一业务营收的结构模型。陌陌的增值业务包括虚拟礼物服务和会员订阅服务，环比来看这一业务营收在一至四季度分别为9.038亿元、9.484亿元、10.646亿元以及11.891亿元，整个2019年都在持续增长中。
增长首先得益于陌陌为提升用户的社交体验而引入了更多功能和更多付费方案，从而推动了虚拟礼物业务的持续增长。
2019年，陌陌在平台上推出了狼人杀、天天庄园等新玩法，在与社交功能结合之下，激活了用户活跃度和粘性，同时也提升了用户付费意愿，因此增值业务随之稳步提升。
从财报数据来看，本季度探探净营收为3.698亿元（约合5,310万美元），同比增长68.09%；净亏损为1.882亿元（约合2700万美元），去年同期为净亏损人民币2.640亿元，亏损缩窄。
本季度探探的付费用户数为450万，相比去年同期的390万增长15.38%。另外，2019年第四季度，陌陌直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1380万，上一年同期为1300万。
从大盘来看，陌陌整体用户规模保持了增长势头。
2019年12月，陌陌主App月度活跃用户为1.145亿，去年同期为1.13亿。虽然增长幅度不大，但考虑到移动互联网用户整体增速已全面放缓以及移动社交赛道的增长红利早已消退，这样的增长依然不易。
新增长点在哪？
基本面稳定之后，问题的焦点转移到了新增长点在哪里上。陌陌处在直播和社交两个赛道上，而这两个赛道上近年来都处于巨变中。
在直播领域，首先是自2016年“千播大战”后，行业整体更加冷静，增长红利已然消失，行业已从增量市场转入了存量市场。但同时，短视频平台的侵入又进一步加剧了行业竞争，为直播行业带来了不少变数。另外，直播的边界也正在不断拓展，“直播+X”的模式让直播逐渐演变为基础的业务工具，进入了电商、教育、旅游等多个行业。
QuestMobile《2019直播+X 洞察报告》
在社交领域，一方面市面上已有的社交类产品已基本满足用户需求，流量增长放缓；但另一方面，新型社交产品仍在不断涌现，无论是巨头或是创业者都对垂直细分市场发起攻势，同时在技术的发展推动下社交产品也更侧重于发掘新玩法。
细分、创新、变革是这两个赛道所发生的一系列变化。那么像陌陌这样老玩家，该如何在行业巨变中继续保持优势，其新的增长点又在哪呢？
从垂直细分角度来看，陌陌在“直播+社交”这一领域是处于绝对的优势位。
QuestMobile《2019直播+X 洞察报告》
据安信证券发布的报告显示，陌陌在第三季度时拥有的月收入大于3万元的头部主播同比增加20%，月流水大于200万元的优质公会接近100家，同比增加67%。
一直以来陌陌更注重腰部主播的稳定增长以及对新人的培养，这一做法与微博的下沉运营策略十分相似，注重中部及底层内容的丰富，主播生态的健康保证了业务的稳定增长。与此同时，陌陌作为社交平台，其先天带有的交际特点以及成熟的互动社区，又给直播在用户粘性和主播养成方面都带来了显著优势。
而目前，陌陌的直播变现潜力也正在逐步释放。2016年直播成为了陌陌的“第二曲线” ，现在，陌陌的直播业务依然很挣钱。从营收来看，陌陌全年四个季度的总营收中，直播始终都做出了七成的收入贡献。
陌陌在移动社交行业里也处于难以被超越的头部位置。
“陌陌+探探”的双产品组合已经确立起了社交行业的领导地位，其中陌陌主打即时社交，通过直播、聊天室、游戏等实时互动玩法，以“强互动”为特色吸引用户，增强用户粘性；探探则是以女性用户体验为核心，以简单高效的“看脸”玩法来满足拥有碎片娱乐时间的年轻人。在用户端两者重合度并不高，可以起到互补作用，同时两个产品也可以联动产生协同效应。
而探探的发展前景，也被海内外多家金融机构看好。例如摩根士丹利表示，探探有望在2020年实现盈利，在未来1~2年内探探的ARPPU将从2019年第三季度每月25元人民币的低位翻一番。探探的健康发展再加上股息的提高，将使得陌陌为期4年的减值周期在2020年逆转。
与此同时，陌陌也在发掘社交的垂直细分市场。2019年陌陌曾先后孵化“是他”、“瞧瞧”、“Cue”、“赫兹”、“MEET”等多个社交产品，2020年又推出了“织音”、“对眼”，定位语音社交、视频社交等多个细分领域。
通过不断更新迭代自己的产品矩阵，陌陌以同时推出多款产品的策略来深入探索每一垂直细分领域，狙击随时可能会出现的新对手。
另外值得关注的是，在国内市场红利消退、增长放缓的当下，陌陌重启了海外战略，意图从海外市场找寻新增长点。目前陌陌的海外社交应用Olaa已经上线，产品主要面向东南亚市场，可以看出这一选择是明确避开了欧美地区的face book和Match Group两大巨头。当然，移动社交也是近年来东南亚的一条热门赛道，这意味着陌陌同样要做好准备直面挑战。
Olaa界面
正如陌陌董事长兼CEO唐岩所说，不论是持续增长的营收还是连续20个季度的盈利，超稳定的发挥已为陌陌的2019年“画上了圆满的句号”。
而向前看，探探能否如预期中顺利实现盈利，各新增长点能否“大有收获”，陌陌的2020年才是真正的“关键年”和“验收年”。
