国务院国资委于2009年颁布的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》，将EVA作为对所有中央企业年度经营业绩考核的基本指标之一，引导央企进一步提升发展质量。而财政部也于2017年印发了《管理会计应用指引第602号——经济增加值法》，将EVA作为企业绩效管理的工具之一。笔者结合苏宁易购O2O模式转型实践案例，详述其EVA调整事项与计算，并进一步分析其转型绩效，在此基础上对EVA指标的应用提出思考。
什么是EVA绩效评价
EVA即经济增加值，是对净利润进行各项综合调整后，扣除企业的权益资本成本和债务资本成本后的余额。相较于净资产收益率等传统指标，EVA充分考虑了股权资本成本对企业绩效的影响，迫使企业经营者合理使用财务杠杆，减少盲目投资，从而提高企业效率，增加企业价值。计算方法如下：
苏宁易购模式转型及绩效分析
苏宁易购于2013年2月19日正式拉开O2O模式转型的序幕，主要围绕以下6个策略进行转型：企业组织架构再造；实现线上线下双渠道有效融化、采取线上线下同价策略；充分协调渠道互博矛盾、全面推进全品类经营；开放平台服务、采取全渠道数字化经营；打造券消费场景、大力推进物流体系建设、全面布局互联网金融；打造金融O2O。
苏宁易购EVA指标调整事项与计算如下。
税后净营业利润。结合苏宁易购所处行业的具体情况，对其税后净营业利润进行调整，苏宁易购2010年至2017年税后净营业利润计算如表1所示。
资本总额。一是债务资本。苏宁易购2010年至2017年债务资本的计算过程如表2所示。
二是权益资本。苏宁易购2010年至2017年权益资本的计算过程如表3所示。
三是资本总额（见表4）。
加权平均资本成本。一是债务资本成本。苏宁易购2010年至2017年债务资本成本的计算过程如表5所示。
二是权益资本成本。本文采用资本资产定价模型（CAPM）确定苏宁易购权益资本成本：R=Rf+β×(Rm-Rf)。其中：Rf表示无风险收益率，可根据各年中国人民银行发布的一年期限国债收益率确定；β为苏宁易购股票相对总体市场波动性，可根据Wind数据库中以深证成指为标的指数计算的苏宁易购单个企业的β值确定；（Rm-Rf）表示风险溢价，可用各年我国GDP增长率来衡量。
三是加权平均资本成本。以苏宁易购债务资本和权益资本的占比为权重，进一步计算可得加权平均资本成本如表7。
苏宁易购EVA值。综合上述分析结果，苏宁易购EVA值计算结果如表8。
根据上述计算结果，结合苏宁易购2010-2017年净利润指标，综合分析如图。
公式
苏宁易购经营业绩在2012年开始恶化，并在2013年继续急剧下滑：净利润、税后净营业利润和EVA指标均连续出现腰斩，EVA指标甚至由21.44亿元转为-32.53亿元。
在2013年O2O模式转型全面落地实施后，苏宁易购通过债务和股权进行大规模融资，因资本大幅度增加而进一步摊薄其EVA值。2014-2017年期间，苏宁易购的EVA进一步持续下滑，其中2016年因增发19.27亿股、筹集权益资金净额290.85亿元而导致资本成本大幅上升，进而当年EVA出现较大幅度下降、甚至与税后净营业利润呈反向增长的趋势。
截至2017年，苏宁易购O2O模式转型对利润的贡献主要体现在投资收益和营业外收入方面，而在主营业务方面尚未取得突破，EVA指标仍为负值。此时适当放缓步伐、进一步优化整合现有资源，释放其在物流、金融、平台等方面的投资效益，其企业价值也将相应提升。
对EVA绩效评价及其应用的思考
通过对苏宁易购O2O模式转型的绩效分析，可以发现EVA指标能在一定程度上修正传统指标对企业绩效的扭曲，同时EVA指标更注重长期价值，能引导企业经营者关注长远利益等。然而在EVA实际应用中，更多的还是停留在事后绩效评价方面，而在事前决策、战略制定、预算管理等环节则很少使用该指标。笔者认为，企业可积极探索将EVA指标应用于上述环节，用于引导企业经营管理。例如：在苏宁易购O2O模式转型实践案例中，若编制转型战略、实施策略、年度预算等阶段，均引入EVA指标，则能预测不同战略、不同策略下，以及不同转型阶段的企业价值增长情况，不断优化调整决策。（作者单位：深圳市地铁集团有限公司）
