未来城不落 · 42分钟前
中国超高净值家族是如何发家的？
编者按：本文来自经济观察网，作者：蔡越坤，36氪经授权发布。
财富传承向来受到超高净值家族的重视。中国超高净值家族如何管理资产？家族办公室是财富传承的首选吗？
1月8日，中航信托、瑞银跨境联合推出《2020家族财富与家族办公室调研报告》（以下简称：报告），指出中国非同寻常的财富增长和迅速发展的金融基础设施，推动了超高净值人士的数量急剧增加。此外，这些财富创造者目前正步入55岁左右的年纪，并均开始考虑继承和传承规划问题。中国家族办公室行业也迅猛发展。
平均家族财富65亿元
对于超高净值家族财富你了解多少呢？
报告指出，相关数据从涉及至少拥有3.5亿元人民币（5000万美元）净资产的中国家族中获取，包括76位家族成员参与。其中，报告所述家族的平均财富为65亿元人民币（9.43亿美元），及家族办公室的平均资产规模为42亿元人民币（6.04亿元美元）。
此外，报告指出，当前执掌家族财富的这一代人的平均年龄为55岁。而且，相当一部分家族表示，他们在核心经营业务中拥有多数股权（45%）或完整所有权（37%）。五分之二的家族企业表示他们的企业已经上市。
那么，中国超高净值家族是如何发家的呢？
报告称，29%的参与者表示，他们的家族财富起源于房地产行业，该比例是全球的两倍，紧随房地产之后的是非必需消费品行业（16%）和工业（13%）。
此外，参与本研究的大多数家族办公室位于北京（38%），其数量几乎是第二最受欢迎的城市上海（20%）的两倍。其次是香港，占15%。
那么，这些超高净值的家族在如何进行财富传承和增值呢？
报告指出，大约三分之二的家族使用家族办公室服务，主要动机是财富保值。其中，主要财富管理工具是单一家族办公（占比30%）；商业联合家族办公室（占比16%），以及私人联合家族办公室和混合家族办公室（各占9.2%）。维持家族财富是建立或加入家族财富办公室的主要动机（占比47%）。
此外，在目前尚未使用家族办公室服务的家族中，超过四分之三的家族表示有兴趣建立单一家族办公室（44%）或加入联合家族办公室（33%）。感兴趣的家族中，有84%正在积极采取措施。
关于家族办公室的投资资产类别，报告中也提到，家族办公室投资比重最高的资产类别是固定收益（占平均投资组合的22%）；私募股权占20%、房地产占17%、公开股票市场占17%。而90%的受访者则考虑进行国际投资。
在过去12个月中，中国家族办公室的平均资产回报率是11%。私募股权是表现最好的资产类别，直接投资的回报率为19%，基金的投资回报为15%。房地产表现也不错，直接投资回报率为14%，房地产投资信托（REIT）为9.0%。
报告表示，本质上，家族办公室是一个私人办公室，专门负责管理拥有巨额财富的家族事务。因此，家族办公室因各家族及其事务本身不同而各异。
家族办公室主要有四种类型：单一家族办公室（独立于家族企业）；单一家族办公室（嵌入家族企业之中）；私人联合家族办公室（由创始家族创建，并扩大到包括多个家族。办公室归家族所有，并为他们的利益而运营）；商业联合家族办公室（由商业第三方拥有并负责为多个家族提供服务）。
除上述四个常见的家族办公室外，还有虚拟家族办公室。这是一个通常只有一两个员工的办公室，主要负责安排家族所需的绝大多数服务的外包工作。
家族办公室最适合哪些家族呢？报告称，整体而言，财富超过1.5亿美元的家族更适合考虑是否要建立一个单一家族办公室。另外，就单一/混合家族办公室来说，其所服务的家族成员平均为三人，这与历史上的独生子女政策相吻合，并且受访者表明，家族办公室通常为直系家族成员而并非大家族成员服务。
关于对于2020年家族办公室投资的预期，多个受访家族表示，家族办公室运营所在地的地缘政治和经济环境日趋动荡，并且在未来5年内，环境将会发生巨大变化。过去二十年左右的全球化进程，其出现逆转的可能性提高了数倍。
一位家族办公室高级管理人员解释说：“我对未来12个月并不乐观。全球经济陷入困境——欧洲主要经济体、日本和美国经济都在放缓，而一直作为全球增长引擎的中国经济亦是如此。此外，决策者可使用的工具有限。我对此非常谨慎。”
尽管很多家族认为经济即将下行，但有些家族对其投资机会仍相对乐观：“当然，即使在未来12个月中，估值方法也会有所发展。但是，经济下行本身、政府干预和快速变化的技术将带来机遇。”
