从定义和基础公式看：
净资产收益率 ROE = 净利润 / 净资产，是企业净利润额与股东权益的比值，体现公司对资本的使用效率，最能
直观体现公司经营业绩和对股东的投资回报
，因此是衡量上市公司
盈利能力
的重要指标。 其中： 期末净资产 = 期初净资产 + 净利润NI - 分红D = 期初净资产 + 净利润NI - 净利润NI x 分红率d = 期初净资产 + 净利润NI x (1-d) = 上期末净资产 + 上期末净资产 x 期末ROEt-1 (1+g) (1-d) 在实际投资操作中，我们采用了更为严格的
全面摊薄净资产收益率（期末ROE）
作为筛选指标，原因有二：1. 基于股份制企业的特殊性，在增加股份时新股东要超面值缴入资本并获得同股同权的地位，期末的股东对本年利润拥有同等权利；2. 若公司在该报告期内通过融资等增加负债的方式增加当年利润，则会显著增大当年期初ROE。而期末ROE以期末净资产为分母，包含当期所增负债，可以缓冲其带来的ROE短期升高。当然，对于没有增发融资的企业，期末ROE显得更加严格，小商品城股票什么股票潜力大：从可持续增长看ROE和净利增长有兴趣的伙伴们来看下文
因此我们通常以期末ROE>10%或15%作为门槛，先筛选出符合回报期望值的股票池。
从长期投资回报看ROE：
我们在之前发过的文章《ROE决定股票回报上限，股息率决定回报下限》中介绍过，
一只股票的整体回报率由三个部分组成：
因估值变化除了公司自身的成长预期，还受市场情绪、行业估值等不可控因素影响，我们要寻找可以长期持有，少受短期波动影响的股票，若暂不考虑估值因素： 股票收益率 ≈ 业绩增长 + 股息率。 通过公式与例证可知，低估值对于股息回报的带动作用很有限，roe对回报率的拉动却几乎是绝对的，roe高的公司，即使估值偏高，长期回报还是能战胜低roe的企业。当长期持有、忽略短期估值影响时，ROE决定了长期回报的上限，股息率决定了长期回报的下限。
（注意：
该文章中为了便于直观解释ROE和投资回报的关系，采用期初ROE及公式g=期初ROE*（1-d），原理相近，具体例证过程请参考原文，这里不做赘述。）
二. 从ROE与可持续增长，看净利润增长的决定性作用： 一家优质企业的成长通常会经历两个阶段： （1）高速成长阶段：市场潜力大，竞争小，优势明显，净利润快速增长，大于可持续增长率，甚至大于ROE； （2）成熟发展阶段：商业模式和净利润增长趋于稳定（护城河亦逐渐稳固），净利润增长率g逐渐趋近于可持续增长率，ROE趋于稳定（不变） 当企业寻找到新的盈利渠道并重新投入发展时，又会再次经历这两个阶段，因此深度分析商业模式、企业前景并寻找业绩拐点，方能抓住最佳的成长机遇。
可持续增长率SGR
（Sustainable Growth Rate）：是指在企业
当前经营效率（销售净利率和资产周转率）和财务政策（股利支付率和资本结构）不变
的条件下，企业所能实现的最大化可持续增长，体现了企业的
内在增长能力
。长期来看，在稳定发展阶段，假设ROE不变，SGR（g）和ROE的关系如下：
--> 整理可得：
由公式可知，
ROE、业绩增长g 和 分红率 三者之间的关系：
1.在一定的分红水平下，
可持续增长SGR 和 ROE 正相关，高ROE决定可持续增长的上限小商品城股票，而（逐年）高净利增长可以进一步提高ROE，从而提高可持续增长。
以ROE为门槛，可以帮助我们做排除法，排除增长空间有限的企业，筛选出有稳定成长潜力的股票池，再通过行业与个股分析做进一步抉择。 2. 而在ROE稳定的情况下，
即使净利润不增长或增长较小，通过高分红也可实现高ROE；而低分红或不分红，还能保持高ROE，则需要足够的净利润增长。换言之，在
高净利增长的优势下，即使少分红，仍然可以保持高ROE，带来长期可持续增长的预期。
$恒瑞医药(SH600276)$、海康威视便是这样的实例。
恒瑞医药
便是标准的高净利增长与价值成长契合的白马股。十年来，其期末ROE始终保持在20%左右，而分红率平均只约11%。如此低分红还能保持高ROE的稳定，是靠持续的净利润增长（>26%）做支撑。而净利增长又来自于其超高的毛利率(>86%+）、净利率（>24%）和营业收入的同步增长（10年复利22%，2019半年报营收同比增长29.19%）小商品城股票，
是良性、长久且具有强竞争力的
。而且
，说明还处在高速成长阶段并已逐渐形成稳定的增长模式，筑建护城河。这也是恒瑞尽管估值较高、股价却依旧持续走强、市场一致看好的原因。18年受集采政策影响，医药板块估值集体错杀，反而是恒瑞难得一遇的赚（大）钱时机。
价值投资的本质是选择成长，创造价值。在高速成长阶段赚成长的钱，将钱投入公司继续发展可以将资本发挥更大的效益，因此一般较少分红；当公司发展逐渐成熟稳定时，又能将复利积累的经营利润回馈给股东，为股东带来更高的长期回报。在短期周期/业绩波动时，还可以合理调整分红手段来维持ROE水平。如：$贵州茅台(SH600519)$、$海天味业(SH603288)$。
贵州茅台
是兼顾高净利增长、适中分红和稳定高ROE的完美典范。近十年的ROE基本稳定在26%～
30:
%，分红水平在43%左右，同时保持着强劲的可持续增长（十年平均增长27%），大于理论可持续增长率SGR 19.3%，由显著的净利增长和稳定的分红水平维持的高ROE与SGR，完美平衡了成长与回报，也因为其高成长性获得了市场的认可和估值的提升。
假如看了上文，我觉得各位朋友应当掌握"小商品城股票什么股票潜力大：从可持续增长看ROE和净利增长"了吧？已在上面文章大家作出了详细介绍，相信各位在看了后应该可以搞清楚什么回事了，看了前文还不懂的就来问一问小编吧
