上周，我们判断市场会结束调整踏上涨途。在流动性边际改善、经济平稳的支撑下，虽监管、解禁等扰动犹存，但对股市影响有限，一月份将是2018年一季度最好投资窗口，建议投资者积极参与布局。
本周，我们认为流动性改善明显，经济平稳韧性强，市场情绪回暖，一月涨途不改，但市场上周涨幅较大，短期平稳整固后继续上行，建议投资者继续布局白马龙头。
侃侃大势
流动性改善效果明显，增量资金逐步流入
（1）多项政策合力，流动性改善明显。上周央行公开市场操作净回笼5100亿元，但在“临时准备金动用安排”和普惠金融定向降准等多项政策合力下，Shibor隔夜利率下降36个基点，银行间7天利率下降78个基点，流动性改善效果明显，去年底资金紧张的状况已平稳度过。
（2）年初机构配置股市需求明确，增量资金逐步流入。机构资金在年底兑现收益、相互博弈的情况已经结束，2018年进入新的考核周期，债市相对疲软和全球股市大幅上涨的背景下，资金重新配置股市的需求攀升。
经济韧性强，改革持续深化
（1）经济韧性强，棚户改造超预期。17年12月官方制造PMI数据已连续17个月站稳荣枯线上方，财新服务业PMI为53.9，创近三年半新高，财新制造业PMI为51.5超出预期，显示制造业进一步改善，经济平稳韧性较强。去年底住建部公布18年棚改目标580万套，虽较17年609万套略有下滑，但大幅超出市场预期，预计带动投资约1.7万亿元。
（2）发展模式转换，改革持续深化。中央经济工作会议、中央农村工作会议相继闭幕，高质量发展成为经济发展的核心，实施乡村振兴战略、供给侧改革、创新驱动发展将为2018年经济提供支撑。中国最高法院决定再审顾雏军案，既是贯彻《关于完善产权保护制度依法保护产权的意见》精神，打消民营资本顾虑，有效拉动民间投资，又标志着产权改革的进一步推进，国企混改有望进一步加速。
市场情绪回暖，板块轮动较快谨慎追高
（1）市场情绪回暖，风险偏好提升。市场两融余额持续攀升至10339亿元，创去年12月以来新高，北上资金持续大幅流入，本周流入145亿元，沪深300股指期货当月基差继续保持升水，数据显示市场情绪逐步回暖。上周五证监会仅核发3家IPO批文，筹资总额不超过22亿元，有利于市场风险偏好的提升。
（2）板块轮动较快，短期持续上涨的可能性较低。上周市场石油石化、地产、资源等大市值权重轮番上涨，大盘短期积累了较大涨幅。从历史经验看，大市值权重股短期涨幅较大后持续上涨的可能性较低，短期来看追高存在一定风险，大盘有整固的需求。
（3）金融严监管和去杠杆持续推进。银监会发布《商业银行委托贷款管理办法》，规范委托贷款业务定位、资金来源和用途，进一步加强对银行表外业务的风险防范，长期来看利于银行业回归本源以及经济良性发展，短期来看对现存非标等业务有一定影响，对市场也会造成扰动。证监会主席刘士余分别到稽查局、稽查总队进行工作调研，明确了在新一年继续重拳打击资本市场乱象、严监管的工作重心。
聊聊配置
综上，我们认为流动性改善明显，经济平稳韧性强，市场情绪回暖，一月涨途不改，但市场上周涨幅较大，短期平稳整固后继续上行，建议投资者继续布局白马龙头。
（1）先进制造和科技创新龙头。创新驱动发展，高质量发展是今年的重点，建议布局工程机械，以及科技创新相关的消费电子、半导体、大数据、云计算等。
（2）国企改革龙头。顾雏军案的重审，既是对产权保护的明确，又是打消民营资本的顾虑，标志着产权改革的进一步推进，国企混改有望进一步加速。
（3）金融、地产板块。随着经济稳中向好、流动性边际改善，银行板块的盈利预期进一步向好，加之估值较低，银行板块配置价值凸显。18年棚改目标超预期，房产税短期不会出台，限购政策有松动迹象，地产股估值较低。
