2008-11-11 来源：每日经济新闻
近期，国内众多投资者致电《每日经济新闻》，投诉外资行理财产品。理财纠纷愈演愈烈，究竟是因为银行违规销售被监管层禁止的产品，还是银行销售人员违背道德推销，又或是投资者过于盲目，在监管层定性前均无结论。
但目前可以肯定的是，在近期一系列投诉事件中，大部分投资者对产品风险以及说明书对此的解释是否到位，与银行方面产生了明显分歧。我们在认真分析了近期多起理财纠纷的案例以及投资者表现出的“不成熟”举动后，发现投资者可以从三个方面加强注意，避免成为被忽悠的对象。
注意1不要轻信外资行的“分析意见”
看清银行“分析”的实质
在一般投资者心目中，渣打、大华等在国际金融市场上“响当当”的金融机构，应对国际资本市场有着理性、客观甚至超前的分析。但实际上，投资者不应忽略这些银行的“分析”与他们具体业务之间的联系。
“作为理财经理，每个月都有考核指标，把钱放到银行他们就可以得分，其中销售QDII的理财经理得分最高。”这是一位外资行离职员工的原话。
以投资渣打 “金通道环球投资系列”产品而亏损300万的吴菲为例，今年6月她之所以希望投资境外股票型基金，一个很重要的原因在于“国内基金市场的不景气 ”。但当时的境外市场，次债危机已经呈现出愈演愈烈的状况，知名投行贝尔斯登等早已摇摇欲坠，其面临的危机远超过国内资本市场。
如果当时渣打银行的理财经理有对市场最基本的判断，并慎重地对待吴菲的“抄底”行为，或许可以避免客户遭受损失。
投行误导案例层出不穷
实际上，直到今年4月，外资行对美国股票市场甚至金融类个股“唱多”的声音仍不绝于耳。但在这些分析的背后，是外资行急于打开中国财富管理市场利器——QDII的企图。
今年4月，美盛资产管理公司一位知名投资经理曾在上海表示，“我认为目前美国的金融类股票已经到了最好的建仓时机。”但在其抄底美国金融股的“建议”发出仅 1个月之后，贝尔斯登即被“地板价”收购，而贝尔斯登正是美盛通过一些外资行引入中国的一款基金的重仓股。由于贝尔斯登股价股价从每股159美元缩水超 90%，也让该基金遭遇亏损超过12%（引入中国以来）。
实际上，类似事件在A股市场也不罕见。去年，包括高盛、摩根士丹利、瑞士信贷、摩根大通在内的国际投行曾联袂唱空中国股市。一向力捧“自由市场”的外资投行们在当时还要求 “政府对股市调整下重手”。在这背后的真相是，QFII普遍在3000点时已清仓，而A股随后的疯涨证明其判断失误，股市若不调整，其再度建仓成本将极高。
对于这一现象，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇曾在接受《每日经济新闻》采访时表示，大投行误导客户的情况并不少见。投资银行往往出于本身盈利的动机，在向客户介绍金融产品的时候，没有进行充分的风险提示，或对一些金融产品过度包装，或是发布倾向性很明显的、带有误导性的研究报告，以此引诱和诱使客户购买。
注意2不要轻易投资结构性产品
产品说明书解释不到位
结构性产品由于设计复杂，投资者一直很难弄清其中玄机，而在本轮投诉浪潮中，外资行的结构性产品也再度上榜。
以客户孙先生购买的 “瑞银1年澳元沪深300中国指数挂钩可转换结构性票据”为例，根据产品设计，在运作期内，如果挂钩指数下跌超过30%，且到期日指数跌幅仍较初始日超过5%，孙先生只能在到期日这一天赎回，且赎回的是另一种结构复杂的结构性产品；如果指数在到期日既没有上涨超5%，也没有下跌30%，则孙先生可以拿回本金，并拿到第12个投资回报期内的收益。
抛开市场自身的表现，有多少投资者能够明白银行为什么要设置5%、 30%这两个界限。在银行的产品说明书中，根本没有针对这些数字的说明。“实际上，金融衍生品的定价是无法准确测算的。”一业内人士表示，如果你不知道自己在定价上吃了多少亏，最好就不要投资同类产品。
据了解，由于结构性产品一般都嵌入了期权，而同类金融衍生品最基本的作用是转移风险，其定价并不能直观表现而只能由模型估算。因此，投资者无法判断银行设定的这些界限是否合理。
对此，芝加哥联邦储备银行曾发布一份报告认为，嵌入结构性产品中的期权多具有看涨期权性质，而且会被设计为上限期权（Cap）或下限期权（Floors）。由于投资者往往被设计成期权的卖方，收益有限，但风险却大于结构性产品的卖方——银行。
期权的设计者在和投资者的交易中，可以通过模型测算出在预设区间内运动的概率有多大，然后为这款看不清收益的产品定价。而投资者由于不了解整个定价的过程和依据，也就没有办法判断产品的投资价值。也正是如此，在美国市场上，类似的结构性产品仅允许卖给机构投资者。
对此，早在今年年初，银监会业务创新监管协作部主任李伏安就表示，未来理财产品会越来越复杂，比如以后将要推出的股指期货、与国外汇率利率挂钩的衍生产品，这些产品靠个人常识是很难理解的，也很难对风险进行判断，所以投资者如果不具备一定金融知识，就要请专家帮你理财；在你没有足够的判断能力之前，最好不要轻易投资。
注意3谨慎换汇投资别被收益所迷惑
实际上，除非保留外汇有特殊用途，换汇投资都是理财的一大忌。但许多客户往往被产品的收益所迷惑，忽略了未来可能的汇兑损失。
以向本报投诉的投资者钱菲为例，由于被大华银行一款固定年收益达到10%的澳元产品吸引，她在大华银行的“违规协助”下，换汇130万等值人民币进行投资。最终，由于澳元对人民币的大幅度贬值，不仅10%的收益遭侵蚀，还可能导致本金亏损（在兑换成人民币后）。
“一般不建议换汇投资理财产品。”某银行理财顾问对《每日经济新闻》表示，由于不同币种之间的汇率存在很大不确定性，如果投资币种对本币贬值，完全可能间接导致本金亏损。
对此，有关专家提醒，从目前世界货币形势看，人民币兑一篮子货币升值应该是可以预期的，在当前全球金融危机时期，这意味着目前用人民币换汇投资外汇理财产品，将面临很高的风险。
同时，虽然兑换外汇并不需要交纳手续费，但由于目前汇率报价已经是在中间价基础上加减点差得到的，这些隐形成本也应该计算进去，比如澳元换汇成本大约在 0.4%，两次汇兑的成本即接近1%。而在汇率走势并不十分稳定的时期，客户需要支付的成本更高，换汇投资的风险也更高。
“国内股市不断下跌，商品市场面临走熊，外汇市场风险又很大，一般投资者不妨考虑人民币产品，如果看好国外市场也可以通过QDII理财产品去投资。”业内人士建议，即使要投资外汇理财产品，不仅要保本保息，还要尽量选择短期限产品，避免汇率风险暴露期过长。
