2008年07月14日 来源：华尔街日报中文网络版 Jason Zweig
当你按照“长期持有股票”的金科玉律买进股票时，有没有想过“长期”应该是多长？就在10年前，标准普尔500指数位于1164点，上周五该指数收于1239点，折合成年率的平均回报率为0.63%。按照这个速度，你在股市上的本金还需要111年才能翻一番。
与此同时，鉴于道琼斯工业股票平均价格指数已比去年10月的历史高点下跌了20%，本报和华尔街大多数金融机构都宣布美国股市正式进入了熊市。我认为这是胡说八道。我们已经经历了几年的熊市了；2000年初时的道琼斯指数比如今高了近600点。那么人们认为几乎不在话下的美国股市10%的年回报率呢？根据晨星公司(Morningstar)的数据，为了赚取10%的长期回报率，你至少需要在19年前买进股票，并一直持有至今。
事情还可能会变得比这更糟吗？我不清楚，但我是个乐观主义者，因此我当然希望情况的确变得更糟了。没有其它什么事情能够让明智的投资者更满意了。
今年5月，在伯克希尔•哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的年会上，沃伦•巴菲特(Warren Buffett)一语惊人地对明智投资者的定义做了概括，他说：“如果我持有的某只股票下跌了50%，我会对它充满期待；实际上，如果你能给我一个机会让我所有的股票在今后几个月中都下跌50%，那我会给你一大笔钱。”由于清楚他持有的都是好公司，因此巴菲特希望价格能够下跌，而非上涨，这样他就能在回升前以更低的价格买进更多股票。
在1969年至1982年的上一次大熊市中，股票的年回报率仅为5.6%；剔除通胀因素后，相当于投资者每年损失2%以上。熊市的下跌让股票价格变得很低，结果在此后18年中的年涨幅达到了18.5%，足以让1万美元变成20多万美元。
今年以来已从美国的股票基金和交易所买卖股票基金中分别撤出了390亿和60亿美元的人们不明白这点。但如果你仍在进行储蓄和投资，熊市可谓是上天赐给你的礼物──它持续的时间越长，你的收获就越大。你不应该躲避它，而应该拥抱它。
投资大师本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)曾经说过：投资者的主要问题可能就是他自己，这甚至是他最大的敌人。我希望能帮助你了解身边这个纷扰动荡的市场，甚至其中更为奸诈狡猾的敌人。不过，正如巴菲特也曾指出的那样，投资就像是控制饮食一样：看起来简单，做起来不易。每个人都知道减肥的诀窍是少吃多动。这看起来再简单不过了，但在充满巧克力蛋糕和奇多(Cheeto)食品的世界里，又很少有什么事情比这个更难了。
同样，投资也很简单：分散、买进并持有、降低成本。但在这个充斥着“免费”网上交易、承诺将扭亏为盈的基金以及大肆宣扬投资建议的电视嘉宾的市场中，“简单”也实在并非易事。成为明智投资者的真正秘诀在于加强你的自我控制能力。
因此，我争取能在我的文章中把格雷厄姆的智慧同来自心理学、神经科学和行为经济学的最新观点结合起来。我希望能提供一些切实可行的建议，从而增加你实现财务目标的机会。
现在，应该牢记的是：如果投资者没有被打垮，他们就会变得更加强大。生理学家曾指出，微量的毒物实际上可能会让生物体（包括人类）更加健康，这种现象叫做毒物兴奋效应。不过，我可不建议你在食物中加入氰化物。
但毒物兴奋效应的发现的确提醒我们，那些经受了痛苦的投资者最终将迎来胜利，他们耐心地以越来越合理的价格积聚越来越多的头寸。据说古代彭透斯国王密斯里达(Mithridates)通过不断服用适量毒药，让自己拥有了抵御毒药侵袭的本领。诗人霍斯曼(A.E. Housman)为我们再现了这个故事：
人们在他的肉里放砒霜 然后惊骇地看着他吃了下去； 人们在他的杯中倒毒药 然后颤抖地看着他把酒饮尽. . . . 这是我多年前所听所闻 这是密斯里达王，很老才寿终正寝。
