今年注定是不太平的一年。
今年注定是不太平的一年。
俄乌战争加剧了世界的分裂；中概股跌入谷底，大量公司市值严重低于一级市场的估值，不少美港股上市公司公司和核心员工的股票资产大幅缩水；美股上市依然面临着窗口未开的困境，已上市公司还面临更严格的审计；美元基金LP开始观望甚至撤出中国市场，美元基金在国内的投资也受到一定影响，尤其是对2B的硬科技的投资影响较大；新冠疫情持续发酵，波及面、影响深度都在扩大，不少项目因为无法出差而使得融资进度大大变慢，影响了企业的发展……
总而言之，就宏观环境而言，一级市场的风险投资人好像看不到太多乐观的点。
2022年，风险投资行业将何去何从，水温如何，融资和估值的市场热度如何变化，成为一级市场从业者关心的话题，也更是关乎很多创业公司的生命线。
跟不少投资人、FA沟通，大家普遍感觉，今年市场在变冷，机构出手在变慢，变谨慎。为了了解真实的情况，我在几个比较熟悉的投资人群里，做了一个问卷调查《2022年一级市场会变冷吗？》，在清明假期期间，收集了140位投资人的调查问卷结果，从这些问卷调查结果，我们能真切的感受到2022年的市场变化情况。
1.调查结果
我们先来看调查的几个问题的结果。
问题1：54%的人认为自己所在投资机构今年出手次数低于去年同期；只有7%的人认为增加了。
问题2：46%的人认为其所在机构今年投资的估值比去年卡的更死了；只有4%不到的人认为估值比去年给的高；29%的人认为部分赛道估值高了，部分赛道估值低了。
问题3：大家认为今年消费、互联网、科技金融是投资事件减少最多的三大赛道。
问题4：大家认为今年最热的三个赛道是新能源、半导体、工业制造。医疗和元宇宙热度不减。
问题5：70%的人认为今年美元基金的投资次数比去年更少。
问题6：55%的人认为今年一级市场的估值会下降，只有2%的人认为估值会提升。31%的人认为部分赛道估值下降，部分赛道估值上升。
问题7：65%的人认为2022年一级市场会变冷。
从调查结果来看，大多数人认为今年一级市场会变冷，投资次数变少，估值下降，美元基金投资变少，消费、互联网、科技金融等领域变冷迹象最为明显；同时，局部赛道也呈现热闹、甚至过热的现象，如新能源、半导体、工业制造领域。
这一调查结果，值得创业者和投资人深思和关注，并在融资和投资决策上做出相应的调整。
2.几点观察与分析
（1）部分头部投资机构已经在控估值、控节奏
春江水暖鸭先知。
跟几家比较头部的人民币机构沟通，今年其内部对项目的估值和风控已经明显控制的更严格，核心原因在于一是未来市场的不明朗，二是去年因为市场情绪过于乐观，投资的一些项目业绩没起来，后续融资较为艰难，估值撑不住；三是二级市场的估值和一级市场估值倒挂比较严重，一级市场高估值投资，已经受了伤。
头部机构的决策在市场具有风向标的作用，会慢慢传递到市场其他机构身上。那些对市场还抱有过于乐观预期的机构应该谨慎。
（2）风口轮动快速，今天的消费、互联网的惨状，会发生在明天其他过火的行业
现在消费领域的投资已经十分寒冷，去年那些中式糕点、餐饮连锁、咖啡奶茶争先恐后披露巨额融资，今年其实已经鲜少见到这类新闻了。不少新消费项目的融资都遇到了极大挑战，数据没起来，单店模型跑不通，疯狂开店刷数据的模式已经行不通，市场冷静下来后，投资人越来越注重企业经营的实质，不再听信故事和概念。在疯狂期不断下注的投资人已经吃了疯狂的恶果。
然而市场的资金总得找到新的方向扔出去，今年是新能源最热，几乎全中国都认可了新能源的趋势；半导体依然还处于高位，数千家芯片IC设计公司，数百家芯片设备公司；工业制造终于从冷板凳站起来走到台前，这是好事。
和去年新消费一家店估值一亿类似，今天在新能源领域只要凭几个概念就可以轻松天使轮估值过亿，A轮估值十亿，所以才会有某蓝固态电池公司，收入不过两三千万，估值却可以拉到150亿；半导体的天使融资现在早已是突破2亿大关了，豪华点的团队不要个三四个亿，都是良心团队了……
只是，君不见，新消费创业公司昨日的风光和今日的困顿；君不见，人工智能当年的一时无二和今天的跌跌不休……
只能说，创业者和投资人都是记吃不记打；只能说，太阳之下没有新鲜事，一切都是人性而已。
（3）对于投资人来说，尊重企业成长的客观规律，多一些敬畏之心
我在上一篇文章《早期投资的噩梦是从戴维斯单击到戴维斯双杀》中说到，当我们在戴维斯单击时投资，退出时却面临戴维斯双杀时，我们的投资将面临灭顶之灾。如果说去年的新消费是戴维斯单击（估值情绪上来了，企业业绩没变化），今年其遇到的就是戴维斯双杀（估值情绪下去了，企业业绩没上来）。
对于投资人来说，保持自己心智和情绪的稳定，以平静的心态来对待投资，“不以市场乐观而喜，不以市场悲观而悲”，严格遵循自己的投资原则、纪律、和底线，在自己的认知范围内赚钱，不人云亦云，不要害怕错过。
在经历了那么多行业周期，看过那么多企业的生生死死之后，应该深刻了解行业成长规律、企业发展规律，客观看待创业者吹的牛画的饼、客观对待媒体的鼓吹与热捧、客观对待估值变化，知道自己要赚什么钱，严控投资的风险冗余空间，我们应该将风口来临带来的估值提升当做市场给与我们恪守纪律的额外奖励，而不应该去为了赌额外奖励，将自己置身于未经计算、不可承受的风险之中。没有风口我们也能赚到合适的钱，有了风口我们能赚额外的钱，而不是为了去赚额外的钱而不顾风险。
（4）对于创业者来说，深刻认清自己，多一些敬畏之心
深刻认识到，只有时代的自己，没有自己的时代。今天的估值高涨，是因为时代的风口造就的，而不是自己真的有这么牛。
深刻认识到，BP只是用来忽悠投资人的，别讲太多遍BP，自己也相信了最初自己都觉得假的谎言。BP上的技术优势、研发进展、商业蓝图，落地到日常中，是十分繁琐的招人、留人，买设备，调良率，攻技术难点，客户试用、验证，陪客户喝酒吃饭搞关系催回款的过程，每一个都比嘴上说来难一万倍。
深刻认识到，冬天随时可能会来。短期的估值高低，并不重要；真别想着自己的一个idea就值10个亿，换你是投资人让你投，你投不？多拿点钱备点粮是王道。高筑墙（提升竞争力），广积粮（多储备钱），缓称王（精打细算过日子），回到商业的本质上来。你的竞争对手可能还处于亢奋中，只要冬天来临，你还活着，竞争对手或者死了，或者奄奄一息了，你就是剩者为王。
总之，2022年太不容易了，未来每一天有可能更不容易，每一个创业公司的CEO，都承受着巨大的压力，所以还是要向创业者致敬，每一个员工的家庭太需要你们，社会的安定太需要你们，技术的进步太需要你们！
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