来源丨笔记侠（ID：Notesman）
巴菲特没有出过书，但他和搭档查理·芒格30多年间在股东大会上的演讲精华即思想精髓，集结成书《巴菲特和查理·芒格内部讲话》。
为方便学习，我们从书中整理出了十条箴言，能够弥补你错过的所有股东大会，其中记载了他们的数条投资智慧，也有人生道路上的哲学，对专业投资者与普通人都大有裨益，方便从中获取收益，在下一个金融危机来临时，坦然面对。
如果说，巴菲特和搭档查理·芒格是我们这个时代最伟大的投资人，没人会提出质疑。
股神巴菲特，活了89岁，福布斯全球富豪排行榜第四，身价894亿美元，相当于马云的两倍，名副其实的富翁。
查理·芒格，巴菲特背后的智慧锦囊，几乎是世界上最富有智慧的老人。
巴菲特的人生态度也值得被“后浪”们学习。
89岁高龄仍然保持学习的欲望，不断地在接触新的技能。首次使用PPT进行展示，他引用一句俗话自嘲：“老狗也有新把戏，所以我在学习新的技能”。
一、亏本清仓所有航空股，
没必要以失去它的方式取回它
2020年股东大会上，巴菲特确认伯克希尔已经卖出了美国四大航空公司所有股票。巴菲特表示，疫情改变了他对航空公司的看法，不清楚未来三四年是否会像去年那样坐飞机。
此外他还说到，疫情对许多行业都有影响，当下不看好航空公司、飞机制造商，特别怀疑疫情后市场是否需要这么多飞机，不知道波音和空客的未来将如何。
颇有意思的是，如今割肉航空股，在其上亏损不少的巴菲特，早已1992年的股东大会上就强调，航空公司的盲目扩张给美国投资人判了死刑。自小鹰航空公司扩张之日起，这个行业每年都在赔钱。你们得寻找能让你们赚钱而不是赔钱的投资项目。
芒格补充道，研究航空公司的案例，我们就会发现，这类企业的固定成本高，产品也极易被其他企业的产品替代，企业之间竞争的激烈程度可想而知。
时隔三年，1995年的股东大会上，在谈到伯克希尔斥资3.58亿美元买入全美航空公司的优先股，却缩减至2.68亿美元时，巴菲特指出，没必要非得以失去它的方式取回它。
芒格说，赌徒时常犯错，他们要是不停下来，好事就会与他们擦肩而过。对应如今，伯克希尔公司及时止损了对航空股的投资。
巴菲特着重总结了他的理智而非情感：“股票可不认主人，你出多少钱、谁推荐它、别人出多少钱……股票根本就无所谓。”
真正的投资更像赌博，你得找到本该赌资翻一倍，实际赌资却翻三倍的赌局。价值投资就是在寻找一场“错误定价的赌局”。
二、1373亿美元现金，
为更好的风险与回报机会做好准备
如今，巴菲特仍然能够云淡风轻最重要的原因是，大会上披露伯克希尔公司的账面现金达到了创纪录的1373亿美元，用巴菲特的话说伯克希尔的资产负债表稳如“诺克斯堡”（Fort Knox，全球最大金库的所在地）。
巴菲特表示，无法有什么现金上的允诺，但现在一直是保持很高的现金，包括从“911”之后，那几天市场关闭，伯克希尔也是有很多的现金准备。
其实股神巴菲特在选择股票投资标的时候，早就非常注重现金流，并留下著名论断：“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了。”
疫情影响下，金融市场持续恐慌，再次证明姜还是老的辣，股神还是股神。大额现金可以确保在最极端的情况下，用来支付保险索赔和投资。
早在1965年，巴菲特刚接管彼时还是小型纺织公司的伯克希尔时，现金就曾帮助过巴菲特。
当时的伯克希尔生意萧条，巴菲特还不懂得经营。后来他开玩笑说，本该拿钱走人才对，那样做才更明智。
事实证明，这家纺织公司成了理想的投资媒介。这得益于伯克希尔的股票，巴菲特得到了一家拥有受限资金的上市公司，这种企业架构在资金管理方面优势明显。
在曾经的合伙人公司中，一旦股东赎回股票，公司就必须兑现，进而遭受损失。如今，即便股东出售伯克希尔的股票，也不会影响公司的可用资本。只要巴菲特不支付股息，资本就依然归公司所有。
他可以利用这些稳定的受限资金来进行长期投资：全资收购或部分收购企业的股份。伯克希尔的企业架构使得特殊情况下的机会主义投资成为可能。
巴菲特逐步取消了公司的纺织业务。他变卖资产，获得了更多现金。正是借助这些现金，他开始打造起自己的财富机器。
在巴菲特看来，股票和长期债券都无法留出足够的安全边际或超过无风险国库券5%的预期收益。最好还是攥着现金，为更好的风险与回报机会做好准备。
三、市场提供的是服务而不是指导意见，
耐着性子等待好打的慢球
巴菲特曾多次告诉股东大会的参与者，要记住，市场提供的是服务而不是指导意见。市场越捉摸不定，真正的投资者越是能从中获利。
查理·芒格提倡培养一种“不厌烦持有证券”的性情。你要是在乎价格，你得相信股市比你更了解价格。你要是在乎企业的价值而非价格，你就能睡得更踏实些。
要是股市闭市5年，艾可美砖料公司一定还在卖砖块，奶品皇后也一定还在卖迪利棒雪糕。
他们认为投资更像同注分彩赌博，只要没有遭受重大损失，你只需要押对几次就行。芒格指出，大多数金融机构的做法恰恰相反，他们派出大型科研部门来跟踪究标准普尔500指数中的全部公司。
相反，巴菲特说他每年只需要有一两个好主意就够了。巴菲特试图模仿了不起的击球手特德·威廉斯——特德明白，他之所以成功，是因为能耐着性子等待好打的慢球。
四、在别人贪婪成性时胆怯，
在别人胆怯时贪婪
在投资界，胆怯与贪婪两大传染病不时暴发，然而它们出现的时机无法预测，随之而来的市场失衡也捉摸不定，这无不与疾病持续的周期和暴发的猛烈程度息息相关。
因此，我们从来不会把时间浪费在预测疾病何时到来、何时痊愈上。我们的方法很简单，只需要在别人贪婪成性时胆怯，在别人胆怯时贪婪便好。
因此，华尔街从不胆怯，相反，这里欢声笑语。为什么会这样？生意不景气，可老板们却在牛市上赚得盆满钵满。还有什么能比这景象更令人兴奋的呢？不幸的是，股票不会一直比公司景气下去。
五、钱要花在好公司上，
多在真材实料的公司上投资
巴菲特曾提到，伯克希尔约20%的透视盈利来自国外，其中可口可乐的利润占据首位。
每一天，每个人会喝掉64盎司的东西。1991年，软饮料在这64盎司中占比为25%，远超过水，是美国第一大饮品！这意味着每个美国人每年要喝掉大约730罐软饮料，其中约42%都出自可口可乐公司。世界其他地方的软饮料消费模式也惊人地相似，且软饮料的销量仍在上涨。
巴菲特指出，这就是他不怎么关心宏观因素的原因，把得力的公司攥在手里才是关键所在。
1919年，可口可乐上市，当时每股股价只有40美元。1920年，由于糖价波动，可口可乐的股价猛跌至19.5美元。经历了70多年的战争与萧条，可口可乐的股价从起初的每股40美元涨到了现在的180美元（年复合收益率约为16%）。
与其预测经济，倒不如花时间考察一下产品能否存活下去来得实在。
六、89岁学会ppt，
最好的投资是自己
巴菲特作为颇具智慧的“前浪”，拥有非常多的人生哲学值得“后浪”们学习。比如在多次股东大会上，巴菲特强调，你能做的最好的项目就是投资自己。
他曾举了一个例子：想象一下，如果精灵来到一个17岁的孩子面前，允诺送给他一辆他想要的汽车，但有一个条件——不管他选择了哪辆汽车，都必须让它寿终正寝。
你可以想象得到，为了能让汽车开上50年，那个年轻人一定会读上10遍用户手册，更换机油的频率也会是正常的两倍。
我们每个人的一生都得到了一副身体和一份智慧，我们没法到了60岁再去修理它们，我们必须保养好它们。
一个人最大的资产就是自己。年轻时就要多思考，就要培养良好的生活习惯，才能让自己生活得更好。如若不然，你没准70岁就一命呜呼了。
巴菲特认为，很少有人能在一生中发掘出自己的全部潜力。人的潜力往往比自己目前的能力要大得多。
巴菲特本人也将众多的精力用于投资自己，曾专门花时间与金钱去学习沟通表达的技巧，刚过去的股东大会上，89岁高龄仍然在学习ppt技能。
所以，巴菲特的重要观点是要培养自己，找到你感兴趣的东西，并提高自己的能力。
而查理·芒格也认为应该给自己增加一笔精神复利，他决定把一天当中最好的时间卖给自己来改善自己的思维方式，再把剩下的时间卖给世界上的其他人。
六、终身学习，接受批评
查理·芒格常常称赞巴菲特强烈的学习欲望，称他为“学习机”。学习和年龄无关，而是场游戏。尽管巴菲特年龄越大，学识越丰富，但他还在不断地学习，这就是他最了不起的品质之一。
巴菲特也觉得自己看到什么都想拿起来读一读。他建议道，好的投资人就该什么都读一读。
拿他自己来说，他常年阅读，在奥马哈公共图书馆生活了4年。10岁就读完了馆里所有投资方面的书籍，有些书籍甚至读过两遍。
“让你的大脑时刻保持竞争意识，去发现有什么你想做的事。然后你就得下水了——拿上点钱，自己行动起来。”他开玩笑道，纸上谈兵就像读爱情小说，和做爱完全是两回事。
芒格坦言，巴菲特是他见过的最理智的人，巴菲特的学习能力对伯克希尔的成功至关重要。
除此之外，芒格认为，他们接受建设性批评的能力是伯克希尔成功的关键所在。他坦言：“伯克希尔是搭建在批评之上的。”
他回忆道，在收购时思糖果的谈判中，要是卖家要价超过10万美元，他和巴菲特就打算转身离开。艾拉·马歇尔说他们那样做简直不可理喻，他们应该为好的品质多花些钱。
马歇尔说得没错。自从1972年斥资2500万美元购买时思糖果，这家公司已经为伯克希尔赚到了10亿多美元的税前收入。要是为了微不足道的10万美元放弃这笔交易，那损失将会十分惨重。
七、做你能力范围内的事，
这样才不会赔很多钱
股神巴菲特也是个普通人，他提到个有趣的观点：做你能力范围内的事，这样才不会赔很多钱。他觉得自己最好的主意不见得比别人的好到哪里去，只是他最糟糕的主意也没让他损失多少罢了。
对于众人询问的积累财富的智慧，巴菲特回答道： 花得要比挣得少,了解并只做自己能力范围之内的事,只有那些你投钱进去的公司才是唯一重要的公司,不断学习,不要认输,坚持保留安全边际。
举个例子，巴菲特只关心自己熟悉的、可把控的企业，因为看不懂科技股，巴菲特错过了微软、亚马逊、谷歌。在伯克希尔第 52 届股东大会上，巴菲特半开玩笑地说，自己没有投资亚马逊是“因为自己太蠢了”。
只有看到自己的“愚蠢”，知道自己的能力的边界，不被他人与市场干扰，才能回归理性，避免亏损。这些既是投资哲学，也算人生智慧。
八、做自己喜欢的事，
和喜欢的人共事
有人问巴菲特，给工商管理学硕士毕业生有什么忠告？
巴菲特说：“ 做自己喜欢的事，和喜欢的人共事，只要能做到这两点，你们准错不了。
巴菲特觉得非常幸运能够早早发现自己真正热爱的事。他回忆起自己小时候读了父亲的很多投资方面的书，才明白自己到底想做些什么。
他指出， 人生最大的错误就是碌碌无为、敷衍了事。理想的生活应该是为你愿意无偿奉献的工作而工作。
经营伯克希尔，就是巴菲特人生中最大的趣事。因而巴菲特建议大家都做自己感兴趣的事。查理·芒格附和道，只要是他不感兴趣的事，他一件也做不好。
而这体现在投资上，也要寻找有内心力量的人。巴菲特援引爱默生的话说道：“ 你内心的力量终究是全新的自然之力。”
巴菲特著名的投资案例之一：内布拉斯加家具店。其创始人罗斯·布鲁姆金就是内心有力量的人。罗斯·布鲁姆金这位没有上过学的老太太将500美元变成了坐拥78英亩、价值4亿美元的内布拉斯加家具卖场。她对工作精力充沛，一直工作到103岁。
巴菲特告诉大家，没有什么能比遵从自己的激情更重要的了。这就是伯克希尔杰出的管理人员具备的共同特点——他们热爱自己所做的事情。
十、和比你优秀的人交朋友，
与智者同行
巴菲特曾经说过一句话， 你最好是跟比你优秀的人混在一起。和优秀的人合伙，你也将不知不觉地走向那个方向。
巴菲特和查理·芒格在1959年认识，从那时起，他们就成了朋友，共同创造了有史以来最伟大的投资记录。
巴菲特曾评价查理·芒格：“查理尽管没有受过任何专业的投资训练，但是他本能地就理解这一切，其水平不在我所见过的任何人之下。他是个非常聪明的人……我知道，很多人都有很高的智商，但是不管是在投资还是在很多其他方面，他们都难以企及查理的水平。”
在交朋友上，巴菲特建议大家把自己期望朋友能够具备的品质一一列出来，然后让自己慢慢养成这些品质。他强调，这是选择的问题，与DNA无关，任何人都能养成良好的品格和生活习惯。
芒格插嘴道，他们认识一些事业有成却一个朋友都没有的商人……的确是这样。“这样根本活不下去。”他总结道。
多看书籍也是一个交朋友的好办法，查理·芒格说，书让你和各种各样的人交朋友，甚至能让你交到更多优秀的朋友。
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