奥飞娱乐就是并购走入死胡同的最佳案例。奥飞娱乐曾被誉为”中国孩之宝”，并扬言要成为”中国迪士尼”的玩具行业老大哥，因为早年的多起并购而迅速发展。
然而，由于这条”捷径”让成功来得太过简单，这使得奥飞娱乐一心只顾着搞收购，其核心竞争力——动画制作能力停滞不前。
在近两年市场上优秀的动漫企业越来越少的情况下，奥飞娱乐的”捷径”不再，而其也逐渐陷入困境：先是在2018年因为商誉减值而导致业绩巨亏16.3亿，再到今年三季度业绩同比由盈转亏，亏损4636万，而其股价相较于2015年的最高价54.85元也已经下跌了87%，市值缩水648亿。
作为曾经的明星企业，A股的动漫第一股，奥飞娱乐究竟是如何因为并购而一步一步走向衰落的？其”中国迪士尼”之梦，还有机会实现吗？
从”中国孩之宝”到”中国迪士尼”
提起奥飞娱乐，大家可能会比较陌生，但是说起它旗下的动漫IP，相信绝大部分人都十分熟悉：喜羊羊与灰太狼，就是奥飞娱乐旗下的动漫IP之一。除此以外还有贝肯熊、功夫料理娘、雷霆战机等多个动漫IP，也均出自奥飞娱乐。
虽然目前奥飞娱乐拥有众多的动漫IP，但是一开始的奥飞娱乐却并不是靠动漫起家，而是靠玩具挣到了第一桶金。
1992年，奥飞娱乐的创始人蔡东青来到香港，想要”开开眼界”。
而在香港游历期间，蔡冬青接触到了一款有趣的”四驱车”，并认为其一定会大卖。在回乡之后，蔡冬青立马寻找能够生产的各大代工厂，并成立了”奥迪双钻”这一个玩具品牌。没过多久，四驱车果然大获成功，而蔡冬青也借助这一款四驱车赚到了第一桶金。
从此之后，奥迪双钻在玩具行业的名声越来越响，随着生产的玩具品类越来越多，奥飞娱乐也被誉为”中国孩之宝”。
不过，玩具生产还是要被动画”牵着鼻子走”，奥飞娱乐对此并不甘心，决定直接打通产业链，动画也由自己产出。
2006年，奥飞推出了第一部标榜原创的动画《火力少年王》，刚好广电下发通知，自9月1日起，境外动画片及相关栏目不得在17：00～20：00之间播出，踩中政策风口的奥飞娱乐因此大获成功。
从此以后，奥飞娱乐就开始了”动画+玩具”的商业模式，并在2009年上市以后，借助资本市场的力量不断收购优质的动画IP。
随着旗下动漫IP越来越多，奥飞娱乐也从玩具生产商慢慢转型，2015年蔡冬青也定下了了要成为”中国迪士尼”的目标。
收购埋下隐患，立”Flag”后股价见顶
在2015蔡冬青立下了要成为”中国迪士尼”的”Flag”后，奥飞娱乐没有延续其迅猛的发展势头，反倒是股价出现了见顶的情况。
2015年12月22日，奥飞娱乐收出历史最高价54.85元，随后就开始了慢慢”熊途”，到了2020年11月7日，其股价仅剩7.09元，股价下跌达到的幅度到达87%，相较于巅峰时期市值蒸发了648亿。
为何奥飞娱乐的股价会出现如此大幅度的下跌？问题恐怕是出在了收购身上。
根据数据显示，奥飞娱乐在上市以后疯狂”买买买”：
2013年9月，奥飞以6.34亿港元收购意马国际之全资子公司资讯港管理有限公司100%股权， 以3639.6万元人民币收购广东原创动力文化传播有限公司100%股权，从而获得包括”喜羊羊与灰太狼”在内的系列动漫品牌及卡通形象的知识产权；
2013年10月，奥飞以6.92亿元收购方寸科技和爱乐游两家游戏公司100%股权。这两家游戏公司开发了《魔天记》《雷霆战机》《水果武士》《英雄OL》等爆款手游，由此获得移动网络游戏开发商和休闲游戏开发商的资源；
2015年2月，奥飞宣布战略入股北京剧角映画，旨在共同打造以真人动漫为主的大电影计划，主要剧目为剧角映画旗下的《端脑》、《雏蜂》、《镇魂街》这三部优质IP作品。
在疯狂”买买买”的助力下，2015年以前，奥飞娱乐的股价被不断推高。但是到了2015年之后，之前的收购隐患开始出现，其股价也开始逐年下滑。
2018年，奥飞娱乐就因为收购标的业绩不达标而出现商誉减值的情况，最终当年净利润巨亏16.3亿。
成也萧何败也萧何，收购让奥飞娱乐在前期迅速扩张，但是2015年之后，也让其快速”坠落”。
美梦破碎，奥飞距离迪士尼有多远？
虽然想要做”中国迪士尼”，但是奥飞娱乐距离迪士尼却相差甚远。
首先是IP方面，迪士尼拥有如漫威、星球大战还有玩具总动员等数十个IP，基本上是电影领域的全面布局，而奥飞娱乐的IP多数都集中在动画领域，并且很多的IP都是通过收购获得的，其中差距可见一斑。
除此以外，还有重要的一点，虽然奥飞娱乐转型动画领域多年，但是其玩具生产在经营中仍占大头。
根据数据显示，奥飞娱乐的”婴童用品”和”玩具销售”两个产品分别占了收入比例的76.23%，虽然标榜要成为”中国迪士尼”，但实际上，奥飞娱乐却仍然还是一家玩具生产企业。
在频繁通过收购IP获得短暂的辉煌之后，不难发现，奥飞娱乐的动画制作能力十分不足，抛开收购的动画IP，其自产的成功IP可以说是少之又少，而这也是奥飞娱乐和迪士尼的最大差距。
企业发展最重要还是要提升自己的能力，通过”捷径”虽然可以走得很快，但终究还是走不长远。奥飞娱乐要实现自己”中国迪士尼”的梦想，或许还的路要走。
