是的，中国人来了，他们在一月份掀起了一阵收购浪潮。继联想以23亿美元的价格收购IBM低端服务器业务之后，他们又盯上了谷歌，并宣布将以近30亿美元从谷歌收购摩托罗拉移动部门。不必感到惊讶，也别担心警钟敲响。对于中国人的收购，危言耸听之余，还有很多真正有意义的问题值得思考。比如收购资金来自何处，收购案反映了中国改革怎样的问题，等等。如果中国的私人企业继续将更多的投资放在海外，特别是在美国，这或许表明中国自身的经济前景黯淡。
首先，让我们来看一些事实。根据美国企业研究所-传统基金会联合发布的《中国全球投资跟踪报告》，2013年中国企业在全球投资总额约850亿美元，其中超过140亿美元直接投往美国。然而，尽管中国对美国投资的比重在上升，中国在美国投资的资金总额仍然只是美国经济的冰山一角，也低于其他国家对美国的投资金额。日本、加拿大和英国对美国的投资历史悠久，资金规模也远超中国。
认为中国人的钱直接投入美国将伤害经济的观念是不对的。就像20世纪80年代日本企业的资金涌入美国市场时一样，他们的钱实际上和我们的没什么两样。无论来自中国还是其他国家，对美国的投资都将提振经济，因为投资将创造更多的就业和财富。有可能伤及美国的事情是一些企业违反美国法律进行不正当行为，还有国有企业的大量补贴会扭曲市场竞争。两种情形下，管理者都需要仔细监管外国公司的行为，以保证其行为符合美国法律规定。
对中国企业并购行为感到恐慌的一部分原因可能来自于中国对美国国债持有量的增长，或者是因为过去一年中国对美国发起了多起标志性的投资，比如SOHO中国收购纽约通用大厦20%的股权，双汇收购史密斯菲尔德等。中国资本涌入美国市场，我们不应感到惶恐，而应聚焦于对美投资的公司的类型，以及这些对外投资对中国市场的揭示。
不管是因为国有企业融入美国法律的难度更高而限制了他们的竞争能力，还是因为市场经济对私人企业的内在激励，与中国对世界其他地方的投资相比，中国对美国的投资有很大不同。《中国全球投资跟踪报告》通过标明中国投资者母公司的所有权属性强调了这一点。2005至2013年间，对世界其他地方，来自中国国有企业的投资占总投资的94%，2010年之前这一比重曾高达近100%。而在美国，国有企业仅占68%，而且还在快速下降。
中国的私人企业对美国投资比重高于对其他国家投资的比重，其原因可能在于美国有着更强的法律保护，从而能更好地激励创新；还可能是因为中国市场激励机制不足。大部分私人企业在中国国内无法自由投资。虽然还有很大的投资空间，但私人企业还是被补贴丰厚的大型国有企业挤出市场。因此，他们转向允许其良好成长的市场。
去年11月份的三中全会上，共产党呼吁经济改革。其列举的一些措施包含：允许市场在资源分配上起“决定性”作用，创造公平的竞争环境，并批准私人企业进入某些受保护的行业。然而，由党中央书记习近平领导的中央全面深化改革领导小组，在第一次会议上的表述流露出对实施改革过程中种种挑战的担忧，引发出人们对改革能否有实质性进展的怀疑。
改革对中国市场的影响或许可以从中国对外投资的规模上得到间接衡量。如果习近平总书记是一个强有力的经济改革家，随着中国市场吸引力的上升，私人企业在美国的投资将在长期呈下降趋势。尽管美国市场提供的增长潜力能够继续激励中国私人企业，但发展中的中国经济所带来的巨大盈利空间将使美国的吸引力相对失色，中国资本将回流。而如果改革不力，私人企业将继续退出中国市场。
中国对美国的投资在增加，这与美国经济的巨大规模相符。私人投资的增加或许能够反映国内外盈利机会的差别。中国的市场改革将影响这一投资趋势。然而，除非改革成功，私人企业仍将继续引导中国资本进入美国，并享受经济自由带来的大量机遇。
注：本文原题名为“Public vs. private: How China prefers to invest in the US”。本文作者Alex Coblin为美国企业研究所（AEI）的研究员。本文于2014年2月6日刊于AEI网站。
