随着中国经济的崛起，人民币在全球范围内发挥着日益重要的作用。2013年，人民币成为第二大贸易结算货币和第九大外汇交易货币，中国与全球26个国家签订了货币互换协议，人民币也逐渐成为一些国家的储备货币。然而，与现有的国际货币相比，人民币的国际化程度较低。根据中国人民大学颁布的货币国际化指数，2013年底，人民币国际化指数1.69%、美元52.96%、欧元30.53%、英镑4.3%、日元4.27%。特别地，人民币虽然在贸易结算方面取得非凡成绩，但在金融交易和储备货币方面，仍处于起步阶段，这成为阻碍人民币进一步国际化的瓶颈。倘若人民币能成为特别提款权的成分货币，则可以有效解决这一困境。
所谓特别提款权(SDR)指的是IMF分配给会员国的资金使用的权利。会员国可用它向IMF指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还贷款，还可与黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。特别提款权，IMF作为储备资产和记账单位，在过去的四十五年中发挥了重要作用。布雷顿森林体系瓦解后，特别提款权经过了三次调整，目前以美元(41.9%)、欧元(37.4%)、英镑(11.3%)和日元(9.4%)四种货币综合为“一篮子”计价单位。鉴于特别提款权的调整每五年一次，因此2015年底之前，国际货币基金组织将完成对特别提款权篮子货币币种和权重的调整。作为仅次于美国的全球第二大经济体，人民币极有可能成为特别提款权的成分货币。
上世纪60年代的美元危机暴露了布雷顿森林体系的缺陷，人们意识到依靠主权国家货币来充当国际清偿能力的货币体系必然会走向崩溃。基于“双挂钩”的国际货币体系，美元占据核心地位，各国为了发展国际贸易，必须使用美元作为结算与储备货币，导致美元不断流出以及美国长期贸易逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元坚挺，这要求美国必须是一个长期贸易顺差国，这就是著名的“特里芬难题”。在这种背景下，为弥补国际流动性和储备的不足，改革国际货币体系，特别提款权应运而生。特别提款权创立初期，由黄金作为定值标准。当时规定35单位特别提款权等于1 盎司黄金，即1单位特别提款权等于1单位美元。
随着美元的贬值，特别提款权与美元的比价上升。布雷顿森林体系瓦解后，实行浮动汇率。他国货币与美元的汇价不断变动，而特别提款权同美元的比价固定在美元第二次贬值后的水平上，即1个特别提款权等于1.20635 美元。特别提款权丧失了独立性，这引起了国际社会的不满，G20主张用一篮子货币作为特别提款权的定值标准。IMF总共对特别提款权的篮子货币进行了三次调整。
第一次调整是在1974年7月，IMF斩断SDR与黄金的关系，选择1972年之前五年间在全球货物和服务出口总额中占1%以上的成员国的货币，组成“一篮子”货币作为定值标准，此次共有16国货币入选。第二次调整是在1980年9月，为了简化特别提款权的定值方法，增强特别提款权的吸引力，IMF宣布将SDR成分货币简化为五种最大的可以被自由使用的货币，美元(42%)、联邦德国马克(19%)、英镑(13%)、法国法郎(13%)和日元(13%)。第三次调整是在1999年，欧元出台后，IMF将德国马克和法国法郎调整为欧元，SDR篮子的成分货币也变成了美元、欧元、英镑和日元四种。
从SDR篮子货币的历次调整来看，一国货币可以进入SDR的条件有两个：一是该货币发行国商品和服务出口在过去五年内名列前茅，二是该货币可以在国际支付和资产管理中被自由使用。从过去的经验来看，货物与服务的出口是最重要的条件。而一旦成为SDR成分货币，则该货币在SDR篮子中的权重取决于该国商品与服务的出口值和该货币作为国际储备货币被其他国家所持有的数量。
根据SDR篮子货币的两个准入条件，我们将人民币与现有的篮子货币在出口、贸易融资、储备和外汇交易等方面进行对比（见表1）。
在国际贸易方面，截至2013年，中国货物进出口总额为4.16万亿美元，成为世界第一大货物贸易国。其中，出口22096亿美元，顺差2597.5亿美元。中国的成就不只表现在进出口贸易方面。2011年，中国超过日本，成为全球第二大经济体。2013年，中国国内生产总值达568845亿元，占全球GDP的比重超过12%。可以说，中国在经济和贸易领域完全具备了加入SDR的条件。
面对第二个条件，人民币差强人意。人民币在支付结算、贸易融资、外汇交易和储备货币等方面都取得了一定的成绩。尽管在储备货币中的份额和外汇交易中的规模还有待提高，但不应由此阻断人民币加入SDR的道路。2013年10月，人民币在全球贸易融资的市场份额达到8.66%，超越欧元成为全球第二大贸易结算货币；人民币还是全球第九大外汇交易货币和第七大常用支付货币。目前，中国人民银行已经与26个境外央行或货币当局签署双边本币互换协议，总额度约29782亿元人民币（见表2）。
虽然中国资本项目并未完全开放，但基本可兑换和部分可兑换项目已高达90%，这不应当成为IMF将人民币拒之门外的理由。况且在IMF第一次调整篮子货币改用16种货币作为定值标准时，日元、马克等资本项目的开放程度远低于现在的人民币。此外，已经有俄罗斯、白俄罗斯、韩国、菲律宾、越南等多国将人民币作为储备货币。伦敦、香港等人民币离岸中心发挥着日益重要的作用。随着国内经济金融改革和自贸区、“沪港通”、“一带一路”的展开，人民币国际化将进入新的发展阶段。
面对加入SDR的两个条件，中国很出色地满足了第一个条件，第二个条件也算得上差强人意。更何况人民币加入SDR有利于提高新兴市场国家在国际货币体系的发言权。
加入SDR助力人民币国际化
从货币职能的角度看，人民币国际化需要“三步走”，即人民币结算货币——人民币投资货币——人民币储备货币。加入SDR，有利于扩展人民币在支付结算、金融交易、储备货币这三个维度的使用。
加入SDR能进一步加强人民币发挥支付结算的职能。2013年，直接投资人民币结算业务为5337亿元。全年跨境贸易人民币结算业务累计为4.63万亿元；以人民币结算的跨境贸易中，货物贸易为3.02万亿元，服务贸易及其他经常项目为1.61万亿元。虽然人民币在全球贸易结算中取得了一定的成就，但主要还是针对与中国发生的贸易。作为全球第七大支付货币，人民币在全球支付总额中占比1.57%，但以人民币为支付货币的地区，仍集中在中国香港，占比超过70%，其他使用人民币作为支付货币的地区，主要集中在英国、新加坡、韩国、中国台湾及美国。通过加入SDR，可以扩展人民币在其他国家支付结算中的使用。虽然不能直接用于贸易或非贸易支付，但作为IMF的计价单位，SDR在众多领域都是国际统一结算货币计价单位。此外，加入SDR，将增加人民币与SDR的同步性，减少折算风险，有利于人民币更好地发挥支付结算的优势。
加入SDR有利于提高人民币在金融交易中的份额。以人民币计价的金融工具不足，是制约人民币国际化的一大瓶颈。如果能够加入SDR，这种情况可以得到一定的缓解。上世纪80年代，以SDR计价的金融产品市场曾一度发展。据估计，1981年底40-50家银行愿意接受SDR存款，存款额达50亿-70亿SDR，以SDR计价的债券和辛迪加贷款市场也得到了发展。后来因为种种原因，私人部门退出SDR。但随着IMF和官方部门的推动，相信今后以SDR计价的金融产品市场会逐渐发展起来，有望成为金融部门新的业务增长点，SDR将活跃于民间金融交易。在这种形势下，人民币加入SDR，相当于增加了人民币在金融交易中的定价权，也将有利于推出以人民币计价的投资工具。
加入SDR有利于加速人民币成为国际储备货币。目前已经有多个国家将人民币作为储备货币，但仍存在两个突出的问题：一是与美元、欧元等相比，将人民币作为储备货币的国家数量还太少，而且大多为周边国家或与中国贸易往来比较密切的国家，如俄罗斯、白俄罗斯、韩国、马来西亚、泰国、柬埔寨、菲律宾等；二是即便将人民币作为储备货币，人民币在该国储备货币中的比重也比较低。美元、欧元、英镑和日元在各国外汇储备中所占比重分别为，60.66%、24.19%、3.88%和4.03%，加总后高达92.76%，这意味着人民币只能与瑞士法郎等其他货币一起分享剩下7.24%的份额，这个比重是比较低的。一旦人民币加入SDR，这种局面将得到改善。因为SDR本身就是IMF创设的一种国际储备资产，人民币加入SDR，象征着人民币的地位得到肯定，意味着IMF成员国默认将人民币作为储备货币，这将大大提高人民币在国际储备货币中的比重。
人民币加入SDR的挑战
SDR篮子的大小是一定的，一种货币的加入势必会抢占其他货币的权重。人民币加入SDR，将会挤占现有成分货币的份额，这导致人民币加入SDR的难度加大。首先，单从货币本身的角度来看，尽管近些年美元地位受到冲击，但几十年的积累让美元拥有牢固的基础，美元占据全球支付份额的42.08%，占全球贸易融资比例的81.08%，在各国外汇储备中的比重高达60.66%，占外汇衍生品交易的43.52%。美元有今天的地位，不是一朝一夕完成的，更不可能在一朝一夕间被瓦解。而且货币的使用具有惯性，何况美元、欧元、英镑都是国际认可度非常高的货币。其次，从国家性质和意识形态的角度来看，中国作为社会主义国家的代表，一直为西方国家所排斥，尽管中国社会主义市场经济建设取得巨大成就，但西方国家仍然不承认中国的市场经济体制。中国近些年的快速发展也让“中国威胁论”甚嚣尘上。因此，人民币想要排除异议“挤入”SDR，不是一件容易的事情。
此外，在保持资本管制的情况下，进入SDR存在技术性问题。目前中国基本可兑换项目主要集中在信贷工具交易、直接投资、直接投资清盘等方面；部分可兑换项目主要集中在债券市场交易、股票市场交易、房地产交易和个人资本交易；不可兑换项目主要是非居民参与国内货币市场、基金信托市场以及买卖衍生工具。SDR货币最重要的筛选标准是出口和货币自由使用。单从出口来看，人民币毋庸置疑地取得优秀成绩，但IMF强调SDR货币必须是自由使用的货币，而这一标准很难量化，无疑为人民币进入SDR带来了技术性障碍。如果说自由使用意味着在主要外汇市场上广泛交易，则人民币还是有一定差距，而且这个问题本身值得商榷。倘若赞同这一标准，则意味着要扩大人民币在外汇市场上的交易规模。尽管人民币是全球第九大外汇交易货币，即期外汇市场即期交易份额0.83%，外汇衍生交易份额达1.12%。尽管已经取得一定成绩，但距离美元(41.33%，43.52%)、欧元(18.43%，16.71%)的交易规模还很远。面对外汇市场上高达5.3万亿美元的日均交易额，若想扩大人民币交易至足够规模，势必要求中国开放资本账户。虽然资本账户放开是一大趋势，但为了加入SDR仓促进行并非明智之举。更何况目前外汇市场交易额虚高，脱离实际供求关系，投机色彩浓厚，以外汇市场交易规模来判定一国货币是不是自由使用的货币，本身就不合理。倘若不赞同这一标准，则人民币很有可能继续被排除在SDR篮子之外。
