到“十三五”，如果还是依靠原来这些生产要素和生产力的进步速度，中国的潜在增长率可能会降到6.2%。不过，改革带来的红利能为GDP增长贡献1到2个百分点。加起来，仍能达到8%左右的增长水平。
中国经济见底了吗？这是个经典的宏观经济学问题，经济学在讨论周期问题时，自然会问“这个周期是否到最低点”。但是，宏观经济学除了周期问题外，还研究一个问题，即长期的经济增长问题。在我看来，我们现在遇到的问题，是个长期的经济增长问题，而不是周期性问题。
从2012年开始，中国经济增速持续下滑，对于这个过程，中央对其做出了一个“三期叠加”的概括，即增长速度换挡期、结构调整阵痛期以及前期刺激政策消化期。这“三期叠加”，换挡期、调整期和阵痛期都是长期的经济增长问题，是结构性问题而不是周期性问题。
周期性问题表现为两个特征：一是上升周期可能会导致通货膨胀、下行周期可能会导致周期性的失业；二是表现为两者之间的交替出现。
去年中国通货膨胀率为2%，今年前三个月是1.2%。很显然，没有通货膨胀压力。去年到今年基本上城镇登记失业率是4.1%，与2002年以来的平均水平基本是一致的。企业还反映有招工难的问题，工资持续上涨的现象也都在发生，说明没有周期性的失业问题。所以，很显然，可以说我们并没有出现周期性的经济下行。
经济增长下行，却没有出现失业现象，原因就在于我们的经济增长率与潜在增长率是一致的。也就是说由于生产要素的供给，特别是劳动力的供给以及生产率的提高，由它决定的潜在增长率本身是下行的。
追根究底，中国经济潜在增长率下行是因为人口红利已经消失了。2010年中国15-59岁的劳动人口达到峰值，之后就呈下行趋势。新成长劳动力也好，甚至新毕业的各个领域的学生也好，要么已经达到峰值现在处于下行阶段，要么是即将达到峰值。经济活动人口到2017年会达到峰值，之后也会绝对减少。
这个因素会影响到多个方面：第一，会影响到劳动力的供给。第二，会影响到人力资本的供给。这两个影响对于我们改善劳动力存量并没有正面的效果。第三，会导致资本报酬递减的现象，投资回报率是要下降的。第四，农村劳动力转移的趋势放慢了，将来甚至有可能停下来，资源配置会减弱。所有这些因素汇合在一起，就是潜在增长率的下降。
从总的判断来说，在2012年之前，总体上中国的潜在增长率在10%左右。“十二五”时期，是7.6%。到“十三五”，如果还是依靠原来这些生产要素和生产力的进步速度，我们只能降到6.2%。
但是，是不是就这么降下去了？我的看法比较乐观。目前来看，影响劳动力供给、其他生产要素供给以及生产力提高还涉及一系列的制度性因素。因此，通过改革可以扩大劳动力供给。比如户籍制度的改革，让农民工在城里工作直到退休，以及进行提高生产率、鼓励竞争的改革，都可以带来改革红利。
改革红利不是一个空洞的词。据我们模拟估算，如果相应的改革都能够到位、取得最好的成果，比如说劳动力供给增加、人力资本增加、全要素生产速度加快、生育率提高，这些都可以对未来产生一个正面的劳动力供给效应。所有这些好的改革加在一起，给我们带来的改革红利可以为经济增长贡献1%～2%。
或许我们改革是一步一步释放的，不太可能一下子全部把改革红利都给释放出来。但是总的来说，我们可以在经济增长减速过程中，延缓减速、保持中高速。
