新冠肺炎疫情在全球的蔓延，以及由此引发的原油价格的调整，带来整个全球市场的恐慌和避险情绪显著上升。在3月13日，美国政府宣布进入紧急状态以应对疫情，同时美联储也采取了降息和扩大流动性支持的政策，对公众和资本市场带来些许宽慰。但新冠肺炎疫情这只黑天鹅给美国经济和资本市场带来前所未有的冲击；同时，也引发一直困扰美国的货币宽松和资本过剩的灰犀牛带来共振，将拖动美国经济走入衰退的阴影。
虽然美国政府采取的一系列措施产生了短期效果，使得美股从连续的暴跌中大幅反弹，在3月13日美股三大指数均大幅上升超过9%。不过，以更长的时间段来看，美国股市已经结束了近11年的牛市，标普500指数已经离高点下跌了27%，正走向调整。恐慌指数VIX最高达到77.6%，目前也处于58.22%的高位上。这表明市场的倾向仍没有完全释放。资本市场一直担心美国的情况不明，但随着美国政府采取的行动，相关不确定性在消除。但由于疫情对实体经济的影响会有所滞后，相关影响还难以估计，仍会拖累资本市场。特别是美国资本市场在新冠肺炎疫情引起的冲击下，经历了历史上罕见的波动，在过去一周中出现了多次熔断的情况。这是由于市场的恐慌和趋同交易带来的，反映投资者对目前美股市场估值处于高点已形成一致预期。如安邦咨询（ANBOUND）所观察到的，疫情带来的干扰实际上只是引发市场调整的“最后一根稻草”。预计美股市场接下来可能还会出现大幅波动。
有很多机构都注意到，目前的情况和2008年的金融危机并不相同。当时金融危机的爆发主要源于很多银行和金融机构冒险加杠杆，是金融机构自身管理不善造成的系统性危机。眼前金融机构和企业状况还较好，冲击并不是金融机构和企业的内部问题，而是外部因素影响了需求和供给。不过美国企业正面临自2008年危机以来最严峻的考验。安邦咨询的研究人员观察到，美国众多大型企业正在竭尽所能扩大信用额度，以防可能拿不到现金。首先是久负盛名的波音公司提取138亿美元的定期贷款，然后是旅游休闲帝国希尔顿和永利度假村努力提取总计超过25亿美元的信用额度。私募股权巨头Blackstone和凯雷集团建议控制下的部分企业考虑采取类似措施，以防可能出现的资金短缺。而很多高风险企业的信用暴露也是在金融市场冲击下带来违约的风险。若疫情进一步蔓延，这些流动性风险的隐患也会进一步加剧，甚至会引起系统性的危机。
虽然股市的变化往往和经济趋势不一致，但市场的波动往往是对经济问题发生之前的警告。这既是因为市场下跌过猛，也是因为股票下跌对消费者心理的影响。疫情的冲击对旅行、贸易、物流、供应链、消费等领域产生直接可见的影响。一方面，对欧洲的旅行禁令、体育运动的暂停、纽约百老汇剧院的关闭以及诸如此类的原因，将导致美国经济重中之重的服务业遭受重大的打击；另一方面，居民消费也因疫情而减少，这从需求方面对美国经济形成冲击。同时，全球商旅活动中断和供应链的扰动对于生产和投资都形成冲击，这从供给的方面影响全球经济，美国也无从幸免。
美国金融市场反映了对美国经济的悲观情绪。许多经济学家下调了对美国第二季度及以后经济增长的预期。摩根大通表示，市场认为美国经济发生衰退的可能性高达80%。其专家表示，可能会看到美国第一、第二季度的GDP受到疫情拖后腿的状况。而凯投宏观的预测是迄今最悲观的。该机构称，因公共卫生安全事件冲击，美国二季度经济恐收缩4%。该机构还下调了对2020年美国GDP的预期，称经济将收缩0.6%，而不是此前预测的扩张1.8%。不过，凯投宏观预测美国经济2021年将出现反弹，条件是新冠肺炎疫情能够得到控制。显然，这在目前而言，仍然充满不确定性。
其实，在前所未有的货币宽松带来的资本过剩的形势下，美国经济面临衰退的风险已经不断积累。在量化宽松的政策下，美元的泛滥已经推动全球进入低利率的货币环境，使得资本过剩的情况不断加剧，一方面不断压低了长期利率，另外更推动了股市的泡沫。这都带来投资收益率的下降和信用的分化。近期，在疫情带来的避险情绪下，10年期美国国债的收益率急剧下降至1%以下，使得这一扭曲更加严重。安邦咨询的研究人员不久前曾对此产生的经济金融后果有过详细的分析，指出了美国经济长期的向下趋势。美国金融协会前主席坎佩尔·哈维（Campell Harvey）去年曾表示，美国国债收益率曲线已表明衰退即将到来。其最新的研究与安邦咨询的预期类似，即突然的经济减速将会给投资者和企业造成冲击，投资和就业受到影响，经济会更受打击。这些冲击不仅随着疫情的蔓延而扩大，而且可能在相当长的时期内都会持续存在并外溢。
新冠肺炎疫情在全球的蔓延，是资本市场和包括美国在内的全球经济的“黑天鹅”。为其推波助澜的根源是全球经济金融长期积累的资本过剩和货币宽松带来的脆弱性。这些问题的暴露将使美国经济短期内难以摆脱衰退的阴影。
