债券投资曾经为美国非营利组织带来了前所未有融资繁荣期，上世纪80年代后，美国联邦政府允许所有非营利组织都可以通过发行免税收入债券的方式来筹集资金。
这一举措为非营利组织的快速发展奠定了充足的资金基础。但是在随后的20多年里，债券投资被疯狂地运用到各个投资领域中，债券的泛滥使得每一个非营利组织在成立之初就变成了一个赌徒，用自己的前途用作赌注。
是债券还是债务？
进入21世纪，非营利组织同美国的房屋拥有者和企业一样欠下了大量的债务，而且由于自身的特殊性质，它不能像企业、房屋那样，如果不能抵债，就把组织抵押出去，非营利组织肩负着更多的社会任务，它的倒塌往往比一家企业更受关注。
如今，巨额的债务正使整个非营利组织行业付出惨重的代价。
曾有人质疑，许多非营利组织都从事着具有高风险性的金融行为，这种做法背离了他们一向对资产保守管理的作风。“他们拍卖利率债券，进行套现交易，这些复杂的金融行为与对冲基金或资产管理公司的做法看似相似，风险性却往往相反。”非营利组织金融基金的执行总裁克拉·米勒给出了同样的观点。
金融基金曾经历了资金大量增加的繁荣期，也经历了垃圾债券带来的困扰。“非营利组织就跟企业一样，始终对那虚拟的金融数字抱有太多的幻想，现在已经无法自拔了。”
无法自拔的非营利组织包括博物馆、大学、乐团和地区性社会服务组织等。例如，布兰代斯大学拥有2.08亿美元的免税债券，该大学用下属的奥兰治表演艺术中心作抵押，发放相应价值的免税债券，为了能筹集资金，大学甚至将中心关门大吉，并裁掉大部分工作人员。目前，该艺术中心已发放2.65亿美元债券。
科皮亚组织是加州的一家烹饪中心，曾经辉煌的它将于今年12月份破产，该中心的税务律师表示这主要归因于该中心因投资债券损失了7800万美元。
哈佛大学在其2007财政年时拥有大约25亿美元的免税债券，耶鲁大学则拥有16亿美元的债券，如此大数额的资金被套牢，导致这些大学不得不进行裁员、晚发工资和拖延宿舍以及实验室建设等。
资金流稳定才是根本
巨额的债务不是这些机构陷入困境的最主要原因，不断增加的服务需求正在掏空非营利组织的资金资源。“债务只是导致非营利组织面临困境的其中一个原因。”米勒说：“再加上政府未能履行合约拒绝捐赠资助，相反地，社会对非营利性服务的需求激增，各方原因导致非营利组织累积的困境越来越多。”
目前，大部分非营利组织的债务都是以免税债券的形式存在。从1993年到2006年，非营利组织债务数额提高了3倍。统计数据显示，非营利组织拥有的债券债务总额从980亿美元上升到3110亿美元。
在许多情况下，慈善机构用从债券套现的钱购买房地产和基础设施。学校增建了高尔夫球场、游泳池等。大学花大笔的资金购买街区，建设实验室和体育馆。
本来，非营利组织收入很稳定，主要来自捐赠善款和投资收益，但是非营利组织现在都愿意将这些资金用于赌博性的债券投资，加上经济危机，很快就陷入资金短缺的困境。
诺曼·西尔伯是霍夫斯特拉大学的法律教授，他称这种现象为“不幸的债务增长”。“如果我的分析是正确的，那么未来几年，全国性的NGO将为债券的相关问题进行谈判，如果无法得到解决，这些组织将面临裁员、项目违约、丧失抵押品赎回甚至会破产。”诺曼·西尔伯说。
