本文内容源自李稻葵于2017年第一季度宏观经济形势分析会上的发言实录
以下为演讲实录：
今天的主题是讨论经济的形势、宏观的走势，大家现在现在没有什么争议，观点比较一致的，甚至相当兴奋的一个观察或者观点，就是中国经济目前已经出现一轮的回暖，刚才余主编做了很好的主旨发言，我们贾康老师也做了非常好的发言，这一点大家没有分歧。
但是我想需要分析的是两件事，第一件事儿原因是什么，为什么出现这一轮经济回暖。第二更重要的，下一步会怎么样，跟着的结论是，我们应该做什么。
为什么出现这一轮的回暖呢?我看这个问题是有分歧的。学术界、政策界有分歧：一派观点认为，可能是前一阵的改革、政策发力了、到位了，这一轮政策层面调整基本已经达到了功效了，已经开始发力了。另一派的观点，也是我同意的观点，认为这一轮经济回暖相当程度上是周期性的回暖，相当程度是短期的经济自身运行的周期性的因素所带来的，因此，还不能说它会进一步引导中国经济增速能够在上行，甚至于还有一点风险，如果相应的政策不到位的话，在未来1—2年时间增速还会有点下行。
为什么有这么一个分歧呢?第一派的观点，说这轮增速回暖是政策已经发力，他们有个非常重要的说法，现在是撸起袖子加油干了，会出现新一轮改革开放或者落实政策的热潮。我倾向于认为，这轮的恢复主要是三个因素带来的：
第一个因素，是我们前一阶段，过去三四年去产能的，政府引导的，还有市场自发的去产能的一些措施，开始发力了，开始到位了。这个去产能是两部分，一部分是政府引导，比如钢铁、水泥、煤炭，大概每年5%去产能的速度，去年是超额完成任务了，这个去产能的动作产生了上游产品价格的回升，产生了上游企业包括钢铁、水泥、煤炭企业利润的回升，这是一个因素。
第二个因素，为什么这一轮的经济在恢复呢?国际因素也不容忽略，美国去年经济增速是1.6%，英国是2.2%，日本是1%左右，1%对于日本是非常快的增长速度，它的增长潜力是1%。俄罗斯、巴西、南非等等国家，过去两三年是负增长，去年开始出现正增长，这是国际因素也不容忽略，这轮因素会逐步带动我们的出口，尽管出口对中国经济不像以前那么重要了，从过去占GDP30%降到现在13%。
第三个因素，也非常值得强调。那就是从2015年开始房地产的火爆，2015年下半年开始的一直到去年10月份，这一轮房地产火爆，至少能够解释去年GDP增长1/9的因素，1/9的增长是房地产带来的。去年房地产投资开发的增速是6.5%左右，今年这个因素，乃至于2018年恐怕难以指望了，房地产20多个城市，去年的9月底重新限购，两会之后又有一大批城市，房地产还没热就开始限购，所以地产今年投资开发的增速我们预测是2.5%，远远低于GDP投资整个的增长，GDP投资估计8—9%之间，这个因素不容忽略，因为它短期的因素在里面，因此我的第一个结论，这轮回暖不要否认，有相当一部分的经济自身的周期性的影响，它能不能延续，还要打一个问号，它能不能带来整个经济这一轮转型的拐点，还要打一个问号。
下一步会怎么样，我想强调首先要有风险意识，风险意识一部分来自于国际，国际的风险意识，一个是政治层面的。
国内风险，主要是金融，我们有大量固定收益的金融产品是用来支撑长期的建设，这个里面是有风险的。
更重要的一点是什么呢?我们一个根本问题还没有解决，我们这轮经济结构调整，供给侧结构性改革根本的问题还没有解决，就是我们经济自发的投资的能力、自发的增长能力还没有营造出来。比如说，去年固定资产投资8.1%，中间主要的因素什么呢?基础设施建设，20%的增长，今年按这个态势还是20%。那这个是我们政府引导的，当然需要固定资产投资，当然需要基础设施建设，但是长此以往难以为继，需要的是民间投资。贾康所长刚才讲的非常好，民间投资去年非常低迷，不到4%，固定资产投资8%以上，民间投资只有4%。所以今年我们经济能不能走稳，乃至于未来几年我们增速能不能提高一点，顺便说一点，我长期认为我们实际的经济增长的潜力远远不只6.5。
最近我花了很长时间，东北、南方我都跑了一圈，我发现民间投资在不同地区表现不一样，在南方现在恢复的很好，的确开始升级了，的确开始投资了，企业家们摩拳擦掌，但是其他地区还没有恢复。根本的原因是什么?我发现有一个可能最有解释力，当然你要搞数据的调研还比较难，这是我最后一个观点。是什么呢?就是政治治理的周期。 政治治理、政治生态要加快调整、加快清理，这个清理到位了，很多一线的负责经济的官员才愿意、才敢去好好的引导和帮助民间投资的迅速回暖。一旦民间投资能够回暖的话，中国经济这一轮的恢复不只有6.7%、6.8%，可能还会高一点，那就是我们中国经济增长的潜力，毕竟中国现在人均GDP只有美国的20%，赶超的空间是非常非常大的。我们现在是低于我们增长潜力在运行，我想我们尽快要缩小这个差口，就是我们的潜力和实际运行的差口，这件事情还不能说我们已经完成了。
